上半年同比实现扭亏为盈，努力加快转型步伐

公司2023年上半年营收同比-13.8%，归母净利润同比扭亏为盈 公司发布半年报：2023H1实现营收420.27亿元（-13.8%）、归母净利润3.74亿元（2022年同期为-1.12亿元），同比实现扭亏为盈。我们认为，公司努力加快转型步伐，深耕供应链建设+打造科技中台驱动业绩发展，深筑生鲜品类竞争壁垒，有望迈过拐点再出发。我们维持先前盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为0.52/4.82/9.00亿元，对应EPS为0.01/0.05/0.10元，当前股价对应PE为570.4/61.5/33.0倍，维持“买入”评级。 2023H1公司主营业务收入有所承压，毛利率同比改善明显 分行业看，2023H1公司零售业/服务业分别实现营收390.6/29.7亿元，同比分别-13.9%/-12.5%；分产品看，生鲜及加工/食品用品（含服装）分别实现营收170.9/220.0亿元，同比分别-18.2%/-10.1%，营业收入增速承压主要系消费环境影响，以及公司主动进行门店调优，门店数较2022年同期减少所致。盈利能力方面，2023H1公司实现综合毛利率21.99%（+1.64pct），改善明显；销售/管理/财务费用率分别为17.29%/2.25%/1.59%，同比分别+1.23pct/+0.41pct/+0.02pct。 努力加快转型步伐，深耕供应链建设并推进科技中台建设 （1）门店拓展：2023H1公司主动进行门店调优，淘汰长期亏损门店，谨慎开店，新开/净开门店4/-25家，截至报告期末合计1008家，已签约未开业门店105家。 （2）自有品牌：以用户需求为中心，加强爆款商品的打造及源头供应链建设，2023H1自有品牌销售额达19.5亿元（+15.2%），占比4.64%，线上占比达22.5%。 （3）线上业务：2023H1线上业务实现营收79.2亿元（+4.4%），占主营收入18.7%，依靠品类结构优化及供应链效率提升，商品毛利率达到近3年最高。其中，“永辉生活”自营到家业务覆盖946家门店，实现销售额40.6亿元，日均单量29.5万单，月均复购率48.9%；第三方平台到家业务覆盖922家门店，实现销售额38.6亿元（+10.9%），日均单量19.7万单。此外，公司店仓结合模式进展良好。 风险提示：市场竞争激烈；新业态发展情况不及预期；同店增长放缓。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要