金科环境机构调研纪要

金科环境机构调研报告 调研日期:2023-08-25 金科环境股份有限公司是一家科创板上市的国家高新技术企业,专注于提供水的深度处理和资源化解决方案,旨在解决中国的水污染、水短缺和水安全问题。公司采用投资、建设、运营和服务模式为客户提供全生命周期的解决方案,致力于通过资源化解决这些问题,成为行业领先的水环境综合服务商。 2023-08-30 董事长张慧春,董事会秘书陈安娜 2023-08-25 路演活动电话会议 广发证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 上海牛乎资管 资产管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 国信证券 证券公司 - 灏浚投资 投资公司 - 厚坡资本 - - 北京大道兴业投资 投资公司 - 广州泽嘉投资 - - 广东粤海控股 - - 上海途灵资产昊泽致远(北京)投资管理有限公司 资产管理公司投资公司 -- 工银瑞信基金 基金管理公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 工银国际 证券公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 汇丰 投资公司 - 财通基金 基金管理公司 - 厚坡资本 - - 南方基金 基金管理公司 - 中天汇富基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 深圳明达资管 资产管理公司 - 中信证券 证券公司 - 郑州云杉投资 投资公司 - 一、公司介绍 金科环境是一家专注于水深度处理和污废水资源化的公司,专注于通过水的资源化来解决中国的水污染、水短缺和水安全的问题。对于水安全,主要体现在水质的安全和水量的安全两个方面。水量方面,每一个城市都有几条水源来保证供水,工业也有备用的水源作为保障,以实现长期稳定的运行,水量安全对于城市居民、工业都是一个非常关键的问题。 公司通过膜技术进行水的深度处理和污废水资源化,膜包括微滤膜、超滤膜、钠滤膜、反渗透膜和一些特种材料膜。在膜的水处理中,所考虑的指标也已经从过去的浊度逐渐变成了现在分子级别的污染物,比如说工业高纯水中的电导率或者一些特殊的离子,需要不同的材料和工艺来针对性地解决问题。 水处理行业过去处于从0到1的增量时代,众多城市有很多新建污水厂的需求。而现在,行业已经进入了高质量发展阶段,面对的更多的是 效益和效率的问题。饮用水方面,居民生活品质的提高对于水的深度处理来说也是一个很好的发展机会。污废水资源化方面,公司的商业模式是把污废水作为原料、生产出高品质的再生水销售给工业企业,为工业降本增效,同时解决工业的水资源短缺、环境容量限制等发展问题 。 目前的水处理技术可以靶向地选择去除或留存水里的部分物质。公司张家港项目的微污染水水体中的有机物、抗生素、激素,可以根据分子量选用膜材料和工艺技术,保证水更加健康。宁夏、新疆、青海、甘肃等地的苦咸水,其中主要含有的是硫酸根,金科可以在截留水中的硫酸根的同时,使得其他离子能够正常通过。 公司三化战略:资源化、产品化、数字化 资源化:对于工业和市政客户,达标排放都会产生成本。而公司的战略是专注做水处理的同时,将水变成产品进一步地使用,实现“污废水资源的商业化”。国家进入高质量、高效益发展的阶段,必须解决水的循环利用效率。 产品化:传统水厂多是工厂建设模式来实施的,需要做定制化设计,按照设计去采购设备、现场施工,导致工期很长。经过多年的技术迭代 ,公司工程产品化水厂从第一代水厂发展到第二代,如公司无锡锡山再生水项目,每天可以处理2万吨再生水,供给锡山工业园区里的PCB企业作为工业用水。项目建设周期100天左右,目前已经稳定运行1年多的时间。 今年3月,公司正式推出第三代产品新水岛,“新水”是借用新加坡的newwater,工业中用水的部分叫“水岛”,所以取名为“新水岛”。和第二代的区别在于,第二代水厂还是有厂区,而新水岛只有一个装备,设备的特点就是无人值守、自动化运行。 新水岛技术核心是基于我们的数字孪生-水厂双胞胎软件,经过十几年的持续迭代和开发,公司在膜技术的数字应用算法端有了很大的突破 ,最终实现了新水岛的智慧运行和无人值守。 此外因为新水岛整体的投资降低了,所以使得一些小规模的项目也变得可能。公司最近半年开发的项目规模主要在5000吨-1万吨/日为主,公司从小项目开始逐步向大规模靠拢。 三化战略,使得传统的水厂变成可移动的工业化的净水机组,占地面积大幅缩减,同时,通过数字双胞胎软件管理水厂,保障水厂以最优的工况运行,全年能耗和费用可以大幅降低,使得公司生产的高品质再生水在价格方面具有优势。通过新水岛将水资源再生回用到工厂里,回用率可以提高70%,同时减少排放量,解决了水短缺和水质污染问题。 此外,在城市直饮水方面,公司已经布局了6年,围绕同城同网水质保护进行研发,去年跟张家港成立了合资公司,稳步推进相关业务。 二、交流问答环节1.2023年中报利润率增长的原因? 答:从利润率角度,30%-40%是金科环境正常稳定的毛利率水平,期间波动主要受个别项目影响。2.污废水资源化和运维服务业务增速较高、收入占比不断提升的原因? 答:金科一直致力于使得收入盈利情况既有高速增长、又有稳定性的双重属性,公司的“三化”战略及新水岛都承载了这个经营目标。未来,公司希望装备及技术解决方案贡献快速增长动力,而污废水资源化和运维服务贡献稳定性,以保持公司健康持续发展。 公司过去是工程公司,业务的波动很难预料,所以公司多年以来持续优化毛利结构,我们希望高毛利、稳定现金流的业务占比越来越高,而技术解决方案业务更加健康,拥有更加稳定的收入。 此外,过去公司业务以ToG为主,近年来ToB业务比例越来越大,今年的很多项目都是面对高增长行业的领先企业,以及民生产业龙头企业,为 这些企业供水和提供技术服务。 此外,公司在研发方面持续投入,金科环境作为技术产品型公司,装备及技术解决方案的收入在未来仍然会是主要收入,新水岛天然地带着O2O的运维服务,所以接下来公司希望工程和运维是等比例的增长,兼具高增速和稳定现金流的特色。 3.2023上半年污废水资源化订单的下游情况? 答:公司污废水资源化业务是把工业废水或者市政污水生产成去离子水,供给工业作为生产用水使用的项目,覆盖电子电路板、化纤、石化行业,兼具高增速行业和民生行业。 4.基于新水岛的优势,公司如何拓展薪水岛的落地应用?答:新水岛应用场景丰富: 1)基于智慧生产、无人值守、高度集成、全厂可移动、全生命周期成本低等方面的突破,新水岛应用场景得到极大扩展,能够切实解决城市、园区和工业企业的水短缺、环境容量不足、用水成本高、水资源使用效率低等一揽子问题,同时对促进当地招商引资起到积极作用。2)在常规污水处理达标排放的市场中,新水岛再生水创造了一个新市场,让水资源使用效率提升。 3)新水岛在产业上下游的应用大幅扩展,可以广泛应用于高品质饮用水以及市政、工业的污水处理及资源化领域,也能为政府应急工程以及生态治理方面提供很好的支持。 4)新水岛的规模从0.25万吨/日至20万吨/日,能够灵活满足客户不同需求。 5)基于“工程产品化”理念及新水岛产品,公司不断优化提升工业水效的专业解决方案,助力工业废水高效循环利用,重点围绕包括PCB、光伏等新兴产业,以及高耗水、高污染的化纤、印染等民生产业,解决企业新鲜水指标、污染物排放指标短缺的问题,满足高品质生产用水及降本增效的需求,推动产业深度融合,实现“污废水资源的商品化”。 在渠道拓展方面,除了公司的技术优势之外,公司还可以借助金融和资本工具来拓宽资金供给。由于新水岛是标准化装备产品,公司可以通 过与水务集团、工程公司、设备公司、金融机构或者城市合伙人达成渠道合作关系,提高推广销售效率,加强合作,共同解决区域水污染和环境容量的问题。