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国内线全面恢复,降本创效成果显著

2023-08-31田照丰国联证券喵***
国内线全面恢复,降本创效成果显著

2023年8月30日,公司发布2023年半年报告。报告期内公司实现营业收入28.9亿元,较上年同期+42.2%;归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元,上年同期亏损5.17亿元,同比扭亏6.75亿元。 公司二季度实现收入15.3亿元,环比+12.6%,同比+93%,恢复至19Q2的79%;归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,环比+153%,同比扭亏5.4亿,恢复至19Q2的55.4%。 国内线恢复至疫情前,国际线恢复率领先 1-6月,白云机场完成旅客吞吐量2894万人次,同比+135%、恢复至19年同期81%,其中国内/地区/国际分别2617/17/260万人次,同比分别增长117%/1608%/834%,分别恢复至19年同期的99%/43%/29%;完成飞机起降21.6万架次,同比+63%,恢复至19年同期90%,其中国内/地区/国际分别同比增长70%/66%/24%,分别恢复至19年同期的105%/72%/44%;货邮吞吐量90.8万吨、同比-8.7%,与19年同期持平。公司上半年国内航线已全面恢复至疫情前,国际线旅客量恢复率在全国主要国际枢纽中领先;营收恢复至19年同期的75%,低于旅客量恢复,料与国际客流恢复慢于国内客流相关。 降本创效显著,营业总成本同比下降 报告期内公司营业总成本27.2亿元,同比-2.9%。其中,主营成本23.3亿元,同比-5.2%;管理费用同比略增(+1.7%)、财务费用同比略降(-1%),销售费用因酒店业务扩张同比+43%。公司采取有效的降本措施、严格管控成本费用,业务大幅扩张而成本降低,随着下半年客流恢复加快,进一步摊薄成本,有望增厚全年利润。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为65/84/99亿元,同比增速分别为65%/29%/18%,归母净利润分别为6.7/17.9/21.4亿元,同比增速分别为-/166%/19%,EPS分别为0.28/0.76/0.9元/股。公司客流恢复领先行业、降本增效成果明显,全年业绩预计持续上行,参照可比公司估值,我们给予公司2024年18倍PE,目标价13.7元,维持为“增持”评级。 风险提示:经济增速放缓、客流恢复不及预期、国际线恢复不及预期。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表