业绩符合预期，国际化业务取得阶段性成果

│ 石基信息(002153) 业绩符合预期，国际化业务取得阶段性成果 事件： 8月30日晚，公司公布2023年半年报，报告期内公司实现营收12.01亿元，同比下降5.93%；归母净利润0.22亿元，同比下降35.55%；扣非归母净利润0.18亿元，同比增加372.91%。其中，第2季度实现营业收入为6.40亿元，同比下降8.99%，业绩符合预期。 平台化业务GMV增长，客户续费率超过90% 报告期内，从平台化业务发展来看，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1544亿元人民币，同比增长8.96%；预订平台2023年上半年产量880万间夜，同比增长105%。从SaaS业务发展来看，2023年6月底SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）3.42亿元，同比增长45%。报告期末企业客户门店总数约8万家酒店，平均续费率超过90%。 国际化业务取得阶段性成果 报告期内公司云餐饮系统InfrasysCloud持续签约和上线越来越多的国际酒店集团和社会餐厅，成为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统，再次验证了公司云产品的技术领先性，确立了石基全新一代云餐饮系统在全球的领导者地位；新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年营业收入分别为30.16/35.10/40.58亿元对应增速分别为16.20%/16.40%/15.60%，归母净利润分别为0.41/1.06/2.96亿元，对应增速分别为105.28%/157.00%/180.50%，EPS为0.02/0.04/0.11 元/股。鉴于公司云服务订阅收入占比逐年提升，国际市场拓展初见成效，建议保持关注。 风险提示：市场竞争加剧；云业务拓展不及预期；海外业务拓展不及预期；商誉减值的风险。 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3215 2595 3016 3510 4058 增长率（%） -3.09% -19.27% 16.20% 16.40% 15.60% EBITDA（百万元） -232 -602 271 353 561 归母净利润（百万元） -478 -779 41 106 296 增长率（%） -608.00% -62.83% 105.28% 157.00% 180.50% EPS（元/股） -0.18 -0.29 0.02 0.04 0.11 市盈率（P/E） -77.9 -47.9 906.6 352.8 125.8 市净率（P/B） 4.6 5.0 5.0 4.9 4.7 EV/EBITDA -168.7 -46.2 122.8 93.2 57.8 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年08月30日收盘价 证券研究报告2023年08月31日 行业：计算机/软件开发投资评级： 当前价格：13.66元 目标价格： 基本数据 总股本/流通股本(百万股)2,729.19/1,599.37流通A股市值(百万元)21,847.45每股净资产(元)2.73 资产负债率(%)14.42 一年内最高/最低(元)28.23/11.22 石基信息 沪深300 120% 73% 27% -20% 2022/82022/122023/42023/8 股价相对走势 作者 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn 分析师：姜青山 执业证书编号：S0590523050001邮箱：jiangqs@glsc.com.cn 公司报告 公司半年报点评 相关报告 1、《石基信息（002153）：当期业绩承压，AI赋能 值得期待》2023.04.28 2、《石基信息（002153）：大消费信息化龙头或将直接受益疫后复苏》2022.12.13 公司报告│公司半年报点评 财务预测摘要资产负债表 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 5047 4687 4991 5387 5968 营业收入 3215 2595 3016 3510 4058 应收账款+票据 630 571 622 724 837 营业成本 1974 1657 1803 2061 2262 预付账款 30 42 42 49 56 营业税金及附加 17 13 16 19 22 存货 357 351 334 382 419 营业费用 284 269 233 270 308 其他 374 179 240 266 294 管理费用 1117 1090 977 1106 1217 流动资产合计 6438 5831 6229 6807 7574 财务费用 -129 -189 -15 -17 -19 长期股权投资 358 322 326 330 334 资产减值损失 -359 -534 0 0 0 固定资产 470 595 517 437 354 公允价值变动收益 11 2 0 0 0 在建工程 220 114 95 76 57 投资净收益 -7 45 4 4 4 无形资产 923 763 719 658 580 其他 31 7 19 14 9 其他非流动资产 2093 1967 1872 1768 1664 营业利润 -372 -725 25 90 280 非流动资产合计 4065 3760 3529 3269 2989 营业外净收益 17 6 16 16 16 资产总计 10503 9591 9758 10076 10563 利润总额 -355 -720 41 106 296 短期借款 1 0 0 0 0 所得税 59 22 0 0 0 应付账款+票据 277 204 237 270 297 净利润 -413 -742 41 106 296 其他 1258 1134 1239 1427 1601 少数股东损益 65 37 0 0 0 流动负债合计 1536 1339 1475 1697 1898 归属于母公司净利润 -478 -779 41 106 296 长期带息负债 56 41 31 20 11 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 40 33 33 33 33 2021 2022 2023E 2024E 2025E 非流动负债合计 96 74 63 53 43 成长能力 负债合计 1633 1412 1539 1750 1941 营业收入 -3.09% -19.27% 16.20% 16.40% 15.60% 少数股东权益 810 772 772 772 772 EBIT -495.41% -87.75% 102.85% 242.32% 212.45% 股本 1500 2099 2729 2729 2729 EBITDA -380.77% -159.52% 145.07% 30.38% 58.71% 资本公积 3991 3382 3382 3382 3382 归属于母公司净利润 -608.00% -62.83% 105.28% 157.00% 180.50% 留存收益 2570 1925 1337 1442 1739 获利能力 股东权益合计 8870 8179 8220 8325 8622 毛利率 38.59% 36.17% 40.20% 41.28% 44.25% 负债和股东权益总计 10503 9591 9758 10076 10563 净利率 -12.86% -28.59% 1.36% 3.01% 7.31% ROE -5.94% -10.52% 0.55% 1.40% 3.78% 现金流量表 ROIC -13.98% -23.28% 0.27% 2.10% 8.11% 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 -413 -742 41 106 296 资产负债率 15.54% 14.73% 15.77% 17.37% 18.38% 折旧摊销 252 307 245 265 284 流动比率 4.2 4.4 4.2 4.0 4.0 财务费用 -129 -189 -15 -17 -19 速动比率 3.8 4.0 3.9 3.7 3.7 存货减少（增加为“-”） -38 6 18 -48 -37 营运能力 营运资金变动 165 -187 42 40 15 应收账款周转率 5.1 4.5 4.9 4.9 4.9 其它 380 580 -32 44 33 存货周转率 5.5 4.7 5.4 5.4 5.4 经营活动现金流 216 -226 299 389 572 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 资本支出 -372 -401 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -458 124 0 0 0 每股收益 -0.2 -0.3 0.0 0.0 0.1 其他 99 200 0 0 0 每股经营现金流 0.1 -0.1 0.1 0.1 0.2 投资活动现金流 -731 -78 0 0 0 每股净资产 3.0 2.7 2.7 2.8 2.9 债权融资 57 -16 -11 -10 -10 估值比率 股权融资 428 600 630 0 0 市盈率 -77.9 -47.9 906.6 352.8 125.8 其他 -358 -765 -615 17 19 市净率 4.6 5.0 5.0 4.9 4.7 筹资活动现金流 128 -181 4 7 9 EV/EBITDA -168.7 -46.2 122.8 93.2 57.8 现金净增加额 -476 -394 304 396 581 EV/EBIT -80.8 -30.6 1284.5 371.2 116.9 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年08月30日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。