IVD与治疗康复业务双轮驱动，医美业务持续高增

投资要点 事件：公司发布2023年中报，23H1实现营收5.6亿元（+25%），实现归母净利润1.4亿元（+35.2%），实现扣非归母1.3亿元（+35.3%）。业绩符合预期。 此外，公司发布2023年股票期权激励计划（草案）。本次激励计划拟向激励对象授予809万份股票期权，约占公告日公司股本总额的1.90%。激励计划的考核年度为2023-2025年，即以2022年为基数，2023-2025年营业收入增速目标值30%/60%/90%，或净利润增速目标值30%/60%/90%，彰显公司对未来经营业绩的信心。 23H1业绩符合预期，利润端增长稳健。分季度看，2022Q1/Q2/Q3/Q4/2023Q 1/Q2单季度收入分别为2.1/2.4/2.3/3.1/2.8/2.8亿元（+27.7%/+23.6%/+20.5%/+32.3%/+32.3%/+18.5%），单季度归母净利润分别为0.7/0.3/0.5/1/0.9/0.5亿元（+24.4%/+13.8%/+34.5%/+44.5%/+31.2%/+43.4%），单季度扣非归母净利润分别为0.64/0.29/0.5/0.9/0.8/0.4亿元（+30.3%/+47.9%/+59%/+43.3%/+29. 3%/+48.2%），23Q2利润端提速明显。从盈利能力看，2023H1毛利率65.3%，四费率39.1%，其中研发费用同比上升6%，财务费用率同比减少1.2%。最终归母净利率24.1%，盈利能力稳健。 IVD与治疗康复产品双轮驱动，医美业务持续高增。IVD系列产品中生化免疫产品线，国内全自动生化分析仪获证，形成与高速、高通量电化学发光免疫分析仪eCL9000进行级联，实现自动化生化免疫检测流水线。电化学发光平台促甲状腺素受体抗体（Anti-TSHR）测定试剂盒获证；Anti-TSHR的获证上市，完善了公司电化学发光免疫诊断试剂平台中甲功套餐;治疗与康复产品线中的核心临床医疗产品如空气波、排痰机、高流量氧治疗仪等略有回落，皮肤医美系列产品逐步推广上量，获得行业好评和新业务板块的业绩增长；两大产品线组织架构聚焦整合，国内外营销团队能力持续提升，人员效率逐级提高，推动了业绩增长。此外，消费者健康业务是公司孵化的全新业务，服务于家庭医疗、生活美容、慢病康复等需求，公司基于现有在治疗与康复产品领域的技术积累，开发适用于消费者健康需求的专业化、特色化医疗产品，同时搭建并自主运营电商服务平台。 高研发投入带来丰富产品线。在体外诊断领域，大型、高速电化学发光设备eC L9000、高端糖化血红蛋白分析仪H100Plus及配套试剂相继上市；在医美领域，继2022年8月推出体外冲击波治疗仪LC-580（冷拉提）后，23H1公司推出全新一代采用聚焦式超声波技术的超声治疗仪（超声V拉美），助力医美产品线持续放量。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为3.1、4.2、5.8亿元，对应PE为27、20、14倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、销售推广不及预期、研发不及预期等风险。 指标/年度