开源晨会：晨会纪要
2023年08月31日 市场快报 开源晨会0831 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% 2022-082022-122023-04 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机2.321 电子2.193 传媒1.952 美容护理1.577 通信1.186 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)环保-2.363 非银金融-2.079 建筑装饰-1.748 银行-1.196 交通运输-0.992 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】TMT板块资金行为：年度复盘与最新动向——开源量化评论（80） -20230830 行业公司 【食品饮料：海天味业(603288.SH)】业绩承压，积极求变——公司信息更新报告 -20230830 【化工：新和成(002001.SZ)】2023Q2净利润环比改善，产品盈利结构优化——公司信息更新报告-20230830 【机械：景业智能(688290.SH)】项目交付推迟影响业绩确认，持续受益乏燃料后处理设施建设——公司信息更新报告-20230830 【建材：力诺特玻(301188.SZ)】产能加速释放，耐热药用业绩增量可期——公司信息更新报告-20230830 【家电：亿田智能(300911.SZ)】Q2营收恢复增长，毛利率提升显著——公司信息更新报告-20230830 【海外：比亚迪电子(00285.HK)】受益汽车智能化趋势，重视捷普业务盈利潜力 ——港股公司信息更新报告-20230830 【煤炭开采：晋控煤业(601001.SH)】煤价下行拖累业绩，资产注入值得期待——公司半年报点评报告-20230830 【食品饮料：伊利股份(600887.SH)】液态奶逐渐恢复，领先优势稳固——公司信息更新报告-20230830 【医药：海吉亚医疗(06078.HK)】持续验证行业整合能力，内生外延不断打开成长空间——港股公司信息更新报告-20230830 【纺织服装：森马服饰(002563.SZ)】2023Q2利润端改善明显，看好库存优化&折扣改善——公司信息更新报告-20230830 【家电：帅丰电器(605336.SH)】Q2业绩增速快于营收，静待需求逐步回暖——公司信息更新报告-20230830 【农林牧渔：圣农发展(002299.SZ)】养殖效益大幅改善，圣泽901国产替代进程持续推进——公司信息更新报告-20230830 【商贸零售：珀莱雅(603605.SH)】上半年营收、利润均超预期，国货美妆龙头地位稳固——公司信息更新报告-20230830 【食品饮料：绝味食品(603517.SH)】收入逐步改善，短期利润承压——公司信息更新报告-20230830 【家电：火星人(300894.SZ)】Q2扣非净利润较快增长，静待需求持续回暖——公司信息更新报告-20230830 【商贸零售：朗姿股份(002612.SZ)】2023Q2恢复势头较好，医美业务盈利能力显著提升——公司信息更新报告-20230830 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】TMT板块资金行为：年度复盘与最新动向——开源量化评论（80）-20230830 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001本轮TMT板块行情回顾：量价齐升，板块成交占比达历史峰值 去年（2022年）10月，以海外现象级应用ChatGPT和国内数字经济产业政策为导火索，在人工智能板块的引领下，TMT（计算机/通信/传媒/电子）开启了新一轮反弹行情。今年（2023年）以来（截至2023.08.18），通信、传媒、计算机行业分别上涨30.43%、23.79%、15.59%，排名一级行业前三，电子行业上涨0.97%，同期沪深300指数下跌2.26%。 伴随着股价的上涨，TMT板块的交易热度也水涨船高。本轮行情中，TMT板块的成交额占比（20日平均）一度接近45%，为历史最高值。 TMT板块资金动向与机构关注度盘点 北向资金：今年以来，北上资金合计流入TMT板块约485亿元，流入其他板块约1438亿元，不过，若扣除一月份的大幅流入，二月份以来北上资金流入TMT板块277亿元，高于其他板块的合计。本轮TMT行情中，北向资金的边际推动作用依然值得期待。我们测试了TMT板块内各行业北向周度净流入前20%的股票组合相对于所在行业的表现，在电子、计算机、传媒行业内，北向周度净流入因子有着较好表现。 偏股型混合基金仓位：实时行业仓位估测结果显示，去年（2022年）7月份开始偏股混合型基金对TMT板块的平均配置仓位迅速上升，至四月下旬超越20%后，增速有所放缓。当前（截至2023.08.11）TMT板块总仓位为24.20%，与前几次历史高位（2015.06：23.96%，2016.02：25.10%，2020.02：26.35%）水平相当。 ETF：年初至今，114只TMT板块的总份额从1171亿份上升至1755亿份。不过，今年三月中旬至四月中旬， TMT板块相关ETF总份额有明显下降。 券商金股：伴随着股价的上涨与机构仓位的提升，券商金股对TMT板块的关注度也迅速提升，我们以每月初第一个交易日收盘为换仓时点，按照推荐次数加权构建TMT板块各行业的券商金股组合。总体上，TMT板块的券商金股组合超额收益有限。 龙虎榜：我们统计了龙虎榜数据中今年以来各类型营业部对TMT板块的参与度（以龙虎榜数据中各类型营业部滚动5日的数量占比衡量），总体上，散户与机构的参与度呈反向变动，三月份开始，机构参与度迅速上升。同期，机构累计净买入金额也持续上升，年初至今，机构累计净买入金额“倒N”型走势，散户则在持续净买入。 大单与超大单净买入：六月中旬以来，TMT板块持续回调，部分股票已回吐大部分前期涨幅。市场情绪较为悲观，不过，我们从大单与超大单的净流入中看到了较为积极的信号。七月中旬至今，板块内各行业的大单与超大单净流入已经触底向上反弹，从前期来看，行业走势和大单与超大单净流入同步性较强，不会出现太长时间的背离，当前大单与超大单的净流入信号表明：不宜过度悲观。 风险提示：模型基于历史数据测试，市场未来可能发生重大改变。 行业公司 【食品饮料：海天味业(603288.SH)】业绩承压，积极求变——公司信息更新报告-20230830 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003 短期利润下滑，长期看好公司发展 海天味业公布2023年中报，2023H1实现营收129.7亿元，同比降4.2%；归母净利31.0亿元，同比降8.8%。2023Q2实现营收59.8亿元，同比降5.3%；归母净利13.8亿元，同比降11.7%。考虑到全年营收增长有压力，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利分别为62.0（-6.2）、72.4（-6.9）、82.8（-9.9）亿，EPS分别为1.11（-0.36）、1.30（-0.41）、1.49（-0.51）元，同比增0%、16.7%、14.5%，PE分别为35.7、30.6、26.7倍。海天品牌与渠道优势长期存在，公司不断强化竞争实力，多品类发展市场份额仍可扩张，具有平台企业潜质。我们长周期看好海天未来发展，维持“买入”评级。 行业弱复苏，营收压力仍存 海天味业二季度营收下降5.3%，也在市场预期当中。增速加速下行，原因在于：一是2022年二季度末海天压货导致基数较高（2022Q2营收增22.2%）；二是行业弱复苏，调味品需求不振。公司整体压力增大，上半年完成全年任务的46%，渠道库存水平长期维持在3个月左右。分品类来看，单二季度酱油（新品零添加贡献增量）、调味酱、蚝油分别-9.7%、-4.9%、-4.6%，小品类（以醋与料酒为主）增长10.7%，品类多元化效果体现。区域上看西部市场基数较低，实现2.2%的正增长，北部市场下滑10.3%，增速较低。截止二季度末公司经销商数量减少416家至6756家水平，也体现出公司加强大商合作的经营思路。公司已逐渐布局工业渠道客户，寻找增量同时调整现有渠道。 费用率略有提升，净利率出现降势 2023Q2毛利率同比下降0.1pct，变化不大。二季度销售费用、管理费用、财务费用率分别提升0.9、0.4、0.6pct，三项费用率均略有提升，公司为应对市场变化加快产品、渠道变革，资源投入有所增加。往下半年展望，考虑到基数较低以及市场仍处复苏趋势当中，预计下半年营收增速可能加快，净利增速也可能超过上半年。 积极求变，应对压力 当前行业弱复苏，海天面临渠道高库存以及低利润率问题，在此背景下，公司积极求变，一方面加快工业客户开发，寻找新增长点；另一方面加速布局新零售渠道，同时进行传统渠道的调整。产品在细分赛道发力，新品中零添加酱油已经铺市，未来可乐观展望，为长期发展奠定基础。年内公司仍处调整期，长周期看好海天未来发展，持续推荐。 风险提示：原材料成本超预期上涨、新品推广不及预期。 【化工：新和成(002001.SZ)】2023Q2净利润环比改善，产品盈利结构优化——公司信息更新报告-20230830 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|徐正凤（联系人）证书编号：S0790122070041 2023Q2净利润环比改善，产品盈利结构优化，维持“买入”评级 公司发布2023半年报，2023H1实现营收74.2亿元，同比-9.7%；归母净利润14.8亿元，同比-33%；扣非净 利润13.8亿元，同比-34.3%；对应Q2营收38.1亿元，同比-2.58%、环比+5.37%；归母净利润8.4亿元，同比-16.87%、环比+30.62%；扣非净利润7.9亿元，同比-17.08%、环比+34.52%，Q2业绩环比改善。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为39.34、44.52、53.77亿元，对应EPS为1.27、1.44、1.74元/股，当前股价对应2023-2025年PE为12.8、11.3、9.4倍。我们看好公司坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，坚持创新驱动，有序推进项目建设，维持“买入”评级。 营养品盈利延续承压，香精香料营收、毛利占比提升，新建项目有序推进 据Wind数据，2023上半年VA/VE/生物素/VD3/蛋氨酸市场均价89.1/74.8/41.0/54.3/17.3元/千克，同比 -58.3%/-15.0%/-35.9%/-37.1%/-15.6%。分业务看，2023H1公司营养品、香精香料、新材料营收48.3/16.3/5.8亿元，同比-16.27%/+7.15%/+4.67%，其中营养品营收占比/毛利占比/毛利率65.1%/57.4%/28.88%，较2022年 -3.6/-10.7/-11.7pcts；香精香料营收占比/毛利占比/毛利率22.0%/34.6%/51.48%，较2022年+3.4/+9.9/+1.65pcts。分子公司看，2023H1新和成药业（主要业务香料产销）营收19.2亿元/净利润5.95亿元，新和成维生素营收10.9亿 元/净利润4.14亿元，新和成氨基酸营收17.6亿元/净利润4.53亿元。盈利能力方面，2023H1公司扣非净利润13.8 亿元，与同期归母净利润存在差异主要是8,130万资产减值损失和1,127万公允价值变动损失；公司销售毛利率、 净利率分别为32.74%/20.17%，较2022年底-4.20/-2.66pcts。在建项目方面，蛋氨酸二期15万吨准备试车，与中石化合资建设18万吨/年液蛋（折纯）项目投入建设，3万吨/年牛磺酸按计划试车，2500吨/年VB5、5000吨/年薄荷醇、7000吨/年PPS三期正常产销，己二腈项目中试
