游戏持续增长，智能催收业务快速发展

游戏出海与智能催收业务驱动2023H1业绩大增，维持“买入”评级 公司2023H1实现营业收入26.53亿元（同比+27.53%），归母净利润4.04亿元（同比+81.88%）。2023Q2实现营业收入14.41亿元（同比+32.24%，环比+18.94%），归母净利润2.26亿元（同比+42.01%，环比+26.81%）。公司2023H1业绩增长主要系《War and Order》（《战火与秩序》）等老游戏表现稳定，《Age of Origins》（《旭日之城》）流水保持增长，以及智能催收业务快速发展所致。我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.47/9.42/11.27亿元，对应EPS分别为0.38/0.48/0.57元，当前股价对应PE分别为28.1/22.3/18.6倍，我们看好公司新游戏上线表现与智能催收业务增长潜力，维持“买入”评级。 公司游戏出海积淀深厚，新游戏上线后有望继续驱动公司业绩增长 根据七麦数据，2023年以来核心产品《Age of Origins》（《旭日之城》）基本保持在美国IOS畅销榜前30名，且从2022年开始处于持续爬升状态。2023年以来《War and Order》（《战火与秩序》）保持在美国IOS畅销榜前80名。两款核心产品表现良好，带动公司游戏业务持续增长。此外，公司两款储备游戏《代号EL》（战斗卡牌游戏）、《代号DL》（模拟经营类SLG游戏）已经进入制作后期，有望于2023-2024年在海外发行。我们认为，公司在SLG游戏出海具备丰富研发和发行经验，新游戏上线后有望成为新的长线运营产品，驱动公司业绩长期增长。 智能催收业务快速发展，AI技术商业化落地或构建第二增长曲线 公司旗下企业鼎富智能充分利用AI+金融服务方向的技术能力和经验积累，推出了人工智能催收解决方案“泰岳小催”平台，可实现8-10倍开案效率、100%全程合规、坐席人均创佣提升50%以上。根据公司公告，2023H1鼎富智能实现营业收入3833万（同比+801%），实现净利润-4452万（同比2022H1亏损收窄386万）。我们认为，国内信贷催收市场广阔，且智能化程度较低，智能催收商业化潜力大，公司AI智能催收解决方案可以有效提升催收效率，或带动智能催收业务市占率持续提升，构成公司新的增长曲线。 风险提示：新游上线时间及表现不及预期，智能催收业务增长不及预期等风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要