每日晨讯

每日大市点评 政策更新 四部门启动“剑网2023”专项行动聚焦三方面开展重点整治 香港持牌虚拟资产交易所正式开通散户服务合规“港漂”可交易 香港特区政府：成立专责小组全面检视影响股市流动性的因素 行业动态 【TMT】小米集团-W(01810.HK)发布第二季度业绩，经调整净利润51.4亿元同比增加147% 【房地产】招商银行：存量房贷利率下调是大概率事件，已制定了相关预案 【非银金融】】新华保险(1336.HK)发布中期业绩股东应占溢利99.78亿元同比增长8.6%管理资产规模超过万亿元 IPO日志 宜明昂科（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分）2023-08-24 近期研报分享 方达控股（1521HK）：上半年业绩逊于预期，产能利用率提升略需时间（评级：中性，目标价：2.15港元）2023-08-28 信达生物（1801HK）:主要产品收入快速增长，新产品将带来新亮点（评级：买入，目标价：42.65港元）2023-08-28 中集安瑞科（3899HK）更新报告：清洁能源业务增长加速（评级：买入；目标价：11.20港元）2023-08-25 VESYNC(2148.HK)更新报告：扭转颓势，下半年进入稳定期（评级：买入；目标价5.00港元）2023-08-25 药明生物（2269HK）：上半年业绩逊预期，预计2024年后收入增速将回升（评级：买入，目标价：58.00港元）2023-08-25 石药集团（1093HK）：神经系统药物将引领业绩稳健增长（评级：买入，目标价：9.40港元）2023-08-25 粤丰环保（1381HK）更新报告：业务组成转变，毛利率结构性上涨（评级：增持；目标价：5.10港元）2023-08-24 春来教育（1969.HK）未评级：冬去“春来”，进入价值释放期2023-08-24 中国建筑兴业（830HK）更新报告：盈利增长亮丽，订单持续提升（评级：买入；目标价：3.31港元）2023-08-23 每日大市点评 8月29日，港股大盘延续反弹，但成交金额仍然相对低迷。恒生指数全日收涨353点或1.95%，收报18,484点。恒生科 指收涨2.59%，收报4,234点。大市成交金额仅1,014多亿港元，显示港股的升势主要由存量资金参与带动，大部分投资 者仍然观望为主。港股通再度录得29.06亿港元的净流入，自7月24日政治局会议以来已累计净流入772.4亿港元，港股通持续不断的净流入可能预示后续中央政策面将对港股更为友好。上周末中证监、财政部等一系列活跃资本市场的政策是一揽子政策组合的一部分，说明了中央稳定市场信心及经济的坚定态度。我们亦预计短期内存量按揭贷款利率将适度下调，以释放消费潜力。除此以外，香港特区政府在8月29日亦宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素。政策密集出台的背景下，港股可出现情绪上的提振，同时带来逼空反弹的机会。恒生指数在8月14日有一个257点(18,792-19,049)的下跌裂口，这将是短线的一个阻力区。港股要出现可持续性的升势，则需要盈利预期改善，而背后则要视乎政策对于居民、企业及投资者缺乏信心等核心问题的成效如何。 盘面上，地产、医疗保健、工业、综合企业及可选消费等分类指数领涨。受到包括下调存量按揭贷款利率等多项措施出台的憧憬，内房股造好，富力地产(2777HK)、绿城中国(3900HK)分别升18.1%及13.1%，领涨内房板块。深陷债务违约风险的碧桂园(2007HK)股价大涨12.4%，碧桂园服务(6098HK)也大涨9.9%。其他细分板块方面，半导体集体大涨，如华虹半导体(1347HK)、中芯国际(981HK)、晶门半导体(2878HK)分别升8.0%、7.2%及5.9%。比亚迪(1211HK)中期净利增长205%至109.5亿元人民币，股价上升5.6%。理想汽车(2015HK)、长汽(2333HK)、小鹏(9868HK)等亦升4.2%、3.2%及2.9%。 在当前无风险利率处于2007年以来最高水平的背景下，港股摆脱低位震荡的行情需要盈利下修压力得以化解，而中国经济修复动能会否积极回升是关键。在地产销售疲弱的背景下，中国经济短期的修复动能仍具波折，而美国经济短期出现失速的概率较低，因此中美经济的现实差纵使不扩大也难以明显收窄。7月政治局会议释放积极的政策基调，中央决策层接连出台一系列包括支持资本市场及房地产的政策，助力稳定市场信心，预计包括存款利率下调、存量按揭贷款利率适度下降、地方政府隐性债务置换与展期等会接续出台。不过，在“安全”及经济转型的前题下，市场期望的政府层面大加杠杆刺激经济的政策可能较难出现，这也预示本轮经济复苏的进程会较为漫长。 从全球宏观角度看，美国的基本面相对于中、美、欧三个主要经济体而言最好，美国拥有较高的无风险利率及投资回报率，因此当下很难吸引大量资金回流中国市场。不过，港股通持续不断的净流入可能预示政策面对港股较为友好。短期内，港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，从事件驱动的角度看，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。我们仍偏好基本面确定性较高的行业，继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4)收入来自海外市场占比较多的出口或消费企业。 政策更新 四部门启动“剑网2023”专项行动聚焦三方面开展重点整治 据澎湃，近日，国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网 2023”专项行动。专项行动将聚焦3个主要方面开展重点整治：一是以体育赛事、点播影院、文博文创为重点，强化专业领域版权专项整治，规范网络传播版权秩序。二是以网络视频、网络新闻、有声读物为重点，强化作品全链条版权保护，推动建立良好网络生态。三是以电商平台、浏览器、搜索引擎为重点，强化网站平台版权监管，压实网站平台主体责任。 香港持牌虚拟资产交易所正式开通散户服务合规“港漂”可交易 据财新网，作为香港两家持牌虚拟资产交易所之一，HashKeyExchange于2023年8月28日正式开放服务予零售投资者。按照 监管要求，该交易所不向中国内地居民提供服务，但持有香港居民身份证的“港漂”、允许进行虚拟资产买卖的地区的海外华人，在通过合规资格审核后，可参与交易。 香港特区政府：成立专责小组全面检视影响股市流动性的因素 香港特区政府声明称，8月29日宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素，并向行政长 官提交改善建议。专责小组由唐家成担任主席，成员包括其他八位来自金融业界的人士、相关政府官员，以及金融监管机构和香港交易及结算所有限公司的代表。专责小组将于短期内召开会议。 行业动态 【TMT】小米集团-W(01810.HK)发布第二季度业绩，经调整净利润51.4亿元同比增加147% 小米集团-W(1810.HK)发布截至2023年6月30日止3个月第二季度业绩，该集团取得收入人民币673.55亿元(单位下同)，同 比减少4%;毛利141.61亿元，同比增加20.3%;公司拥有人应占利润36.7亿元，同比增加164.71%;经调整净利润51.4亿元，同比增加147%;每股基本盈利0.15元。 【房地产】招商银行：存量房贷利率下调是大概率事件，已制定了相关预案 招商银行行长助理彭家文在近日举行的2023年中期业绩交流会上表示，存量房贷利率下调势在必行，亦是大概率事件。目前 招商银行已经制定了预案，但还没有最终的方案。“这主要考虑是现在有很多因素需要兼顾好，比如如何兼顾好“因城施策”和公平性、银行系统支持等问题。各个城市、各个分行不一样，很多客户的情况不一样，都要考虑到。”彭家文指出，总体来看，招商银行会在央行的指导下按照市场化、法制化的原则稳妥地推进实施。据了解，招行已从乐观情景、中性情景和不利三种情景对存量房贷利率下行进行了测算。从测算的结果来看，影响总体可控。 【非银金融】】新华保险(1336.HK)发布中期业绩股东应占溢利99.78亿元同比增长8.6%管理资产规模超过万亿元 新华保险(1336.HK)发布截至2023年6月30日止6个月业绩，集团收入合计人民币489.51亿元(单位下同)，同比减少4.5%; 股东应占溢利99.78亿元，同比增长8.6%;每股基本盈利3.2元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】方达控股（1521HK）：上半年业绩逊于预期，产能利用率提升略需时间（评级：中性，目标价：2.15港元） 2023年上半年盈利逊于预期 公司2023年上半年收入同比增加8.0%至约1.3亿美元（下同），但毛利同比下降11.8%至约3,900万美元，毛利率同比下降6.8个百分点，股东净利润同比下降64.9%至4,592万美元，主因：1）一季度国内疫情等原因对公司经营产生影响。2）二季度虽然公司经营活动全面恢复，但是药企融资环境不佳导致部分中小型企业缩减研发开支，CXO行业市场竞争加剧，公司作为中型企业获取订单难度加大，产能利用率受影响。 新增订单金额增速下滑，新增产能利用率提升略需时间 公司2023年6月底的合约未来收益仅同比增加8.0%，增幅显著低于2020-22年底的57.1%、40.4%与41.4%。公司管理层表示二季度新增订单的情况已明显好转，但是考虑到目前制药企业的经营环境，我们认为公司订单增速显著回升略需时间。公司2022年后在苏州、武汉、上海等地新增多个实验室，长远看有利于服务能力的提升，但是目前来看由于订单增速的下滑，新设施产能利用率爬坡略需时间，公司利润率短期承压。综合以上情况，我们将2023-25E收入预测分别下调13.4%、17.3%、18.5%，股东净利润分别下调49.4%、41.3%、32.7%。 目标价下调至2.15港元，给予“中性”评级 根据调整后DCF模型，我们将目标价从3.40港元调整至2.15港元，评级从“买入”调整为“中性”，反映盈利预测的下调。 风险提示：（一）全球疫情反复可能影响公司业绩；（二）新建实验室与进入新市场可能会有磨合期；（三）人民币汇率波动可能影响业绩 【中泰国际】信达生物（1801HK）:主要产品收入快速增长，新产品将带来新亮点（评级：买入，目标价：42.65港元） 2023年上半年主要产品销售收入快速增长，达伯舒二季度销售显著加速 公司2023年上半年收入同比增加20.6%至27.0亿元（人民币，下同），毛利同比增加24.3%至22.0亿元，股东净亏损同比缩小 85.4%至1.4亿元。根据美国礼来（LLYUS）中报，公司主要产品达伯舒上半年销售收入同比增加4%至1.6亿美元（约11.4亿 人民币），其中二季度占约1.0亿美元（约7.3亿人民币），表明年初国内疫情消散后达伯舒销售收入快速增加。除达伯舒以外，公司另外八款产品销量也快速增加，上半年总销售收入同比增长约39.4%至约13.2亿元。费用层面，公司上半年销售费用率、管理费用率与研发费用率分别从去年同期的62.4%、18.2%、52.4%下降至49.9%、13.6%、34.2%。此外公司还获得约1.2亿元一次性退税，导致股东净亏损大幅缩小。 上调收入预测，预计2022-25E收入CAGR为25.2% 我们将公司2023-25E收入预测分别上调2.6%、12.1%、12.7%，基于：1）达伯舒销售收入将维持较快增长：达伯舒二季度收入略超预期，而且上半年新增两项大适应症（一线食管癌及一线胃癌），并且年初续约进入国家医保目录时没有降价，我们预计2022-25E达伯舒销售收入CAGR将达18.3%。2）公司产品线日益丰富，新获批产品将带来增量：公司除达伯舒以外的近年来销售收入快速上升，占公司销售额的比例已从2021年的26.6%上升至今年上半年的48.9%。2023年公司新增获批多发性骨髓瘤药物药物福可苏与血脂管理药物信必乐。公司原来主要集中在肿瘤与自身