国产替代持续推进，2Q23净利润创新高

2023年8月30日 朱吉翔 C0044@capital.com.tw 目标价350元 公司基本资讯产业别电子 A股价(2023/8/30)268.15 深证成指(2023/8/30)10482.50 股价12个月高/低357.48/211.64 总发行股数(百万)529.90 A股数(百万)528.31 A市值(亿元)1416.66 主要股东北京七星华电科技集团有限 责任公司 (33.63%) 每股净值(元)40.56 股价/账面净值6.61 一个月三个月一年股价涨跌(%)-4.8-12.8-5.5 近期评等出刊日期前日收盘评等2023-05-25298.71买进 2023-01-12225.61买进 产品组合电子工艺设备75% 电子元件25% 机构投资者占流通A股比例 基金16.5% 一般法人60.1% 股价相对大盘走势 北方华创(002371.SZ)BUY买进 国产替代持续推进，2Q23净利润创新高结论与建议： 公司发布1H23业绩，营收增长超过5成，净利润增长138%。其中2Q23净利润YOY增长120%，环比翻番，并且净利润规模创历史新高。 展望未来，公司作为国内设备平台企业，在刻蚀、沉积、热处理、清洗设备等半导体设备领域均有大量积累，在承载国产化重任的同时自身市场空间也进一步打开。我们预计公司2023、24年净利润39.3亿元、50.9亿元，YOY增长67%和增长30%，EPS7.42元、9.62元，目前股价对应2023、24年PE分别为36倍和28倍，给与买进的评级。 国产替代加速，1H23业绩高增：2023年上半年公司实现营收84.3亿 元,YOY增长54.8%;实现净利润18亿元,YOY增长138.4%,EPS3.4元。其中，第2季度单季公司实现营收45.6亿元,YOY增长37.7%，实现净利润12.1亿元，YOY增长120.3%,QOQ增长。2Q23公司业绩继续保持高增态势，净利润将创出历史新高。分业务来看，得益于半导体设备收入的高速成长，公司电子工艺装备收入同比增79%至73.5亿元，并且毛利率提升1.9个百分点至38.4%，成为推升业绩最重要的动能；电子元器件业务同比下降21%至10.6亿元，毛利率降低6.5个百分点至70.2%。从费用端来看，得益于规模效应提升，公司1H23期间费用率较上年同期下降7.4个百分点至22%，进一步提升了业绩增速。 盈利预测：长远来看，预计中国大陆2022年-2026年还将新增25座12英寸晶圆厂，公司作为国内设备领域的龙头，在多个细分领域均处于国 内领先地位，将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。预计公司2023、24年净利润39.3亿元、50.9亿元，YOY增长67%和增长30%，EPS7.42元、9.62元，目前股价对应2023、24年PE分别为36倍和28倍，给与买进的评级。 风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 ..............................................................接续下页........................................................................... 年度截止12月31日 2020 2021 2022 2023F 2024F 纯利(Netprofit) RMB百万元 537 1077 2353 3931 5094 同比增减 ％ 73.75 100.66 118.37 67.1 29.56 每股盈余(EPS) RMB元 1.01 2.03 4.44 7.42 9.62 同比增减 ％ 73.75 100.66 118.37 67.1 29.56 市盈率(P/E) X 265.5 132.1 60.4 36.1 27.9 股利(DPS) RMB元 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 股息率(Yield) ％ 0.06 0.07 0.09 0.11 0.13 【投资评等说明】评等定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2020 2021 2022 2023F 2024F 营业收入 6056 9683 14688 23481 30978 经营成本 3834 5867 8250 13056 17434 营业税金及附加 64 84 135 202 266 销售费用 354 512 802 1115 1409 管理费用 851 1193 1421 1808 2354 研发费用 670 1297 1845 2583 #N/A 财务费用 -43 -46 -83 -96 -127 资产减值损失 0 0 0 35 50 投资收益 1 0 0 0 0 营业利润 669 1236 2867 4777 6183 营业外收入 17 18 14 10 10 营业外支出 2 2 27 12 20 利润总额 684 1253 2854 4775 6173 所得税 53 59 313 525 667 少数股东损益 94 116 188 319 413 归属于母公司所有者的净利润 537 1077 2353 3931 5094 附二：合幷资产负债表 百万元 2020 2021 2022 2023F 2024F 货币资金 2642 9068 10435 11090 11796 应收账款 1431 1899 2995 3412 3886 存货 4933 8035 13041 15258 17851 流动资产合计 11014 22323 31117 34354 37583 长期股权投资 0 0 2 2 2 固定资产 2069 2423 2484 2112 1584 在建工程 237 144 1223 1101 881 非流动资产合计 6504 8732 11434 13149 15121 资产总计 17518 31054 42551 47503 52704 流动负债合计 7900 11268 15770 17347 19082 非流动负债合计 2506 2588 6797 6531 4768 负债合计 10406 13856 22567 23879 23850 少数股东权益 331 301 238 626 1149 股东权益合计 6781 16898 19746 23624 28854 负债及股东权益合计 17518 31054 42551 47503 52704 附三：合幷现金流量表 百万元 2020 2021 2022 2023F 2024F 经营活动产生的现金流量净额 1385 -777 -728 1296 2032 投资活动产生的现金流量净额 -673 -447 -1423 -2368 -1914 筹资活动产生的现金流量净额 -953 7680 3345 1728 588 现金及现金等价物净增加额 -244 6452 1231 656 706 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。