【强call】四方光电：业绩修复趋势确立，气体传感器龙头腾飞在即

【强call】四方光电：业绩修复趋势确立，气体传感器龙头腾飞在即 核心观点：公司已形成光学(红外、紫外、激光拉曼等)、超声波、MOX、电化学等原理的气体传感技术平台，技术实力和组合产品供应能力强。 近两年受到外部环境影响，民用空气品质业务下滑，其在21年营收占比超过60%，今年我们预计该占比将下降至30%以下，短时间内的产品结构升级重塑带来营收增长承压，但为未来的高速增长减轻阻碍。 车载 【强call】四方光电：业绩修复趋势确立，气体传感器龙头腾飞在即 核心观点：公司已形成光学(红外、紫外、激光拉曼等)、超声波、MOX、电化学等原理的气体传感技术平台，技术实力和组合产品供应能力强。 近两年受到外部环境影响，民用空气品质业务下滑，其在21年营收占比超过60%，今年我们预计该占比将下降至30%以下，短时间内的产品结构升级重塑带来营收增长承压，但为未来的高速增长减轻阻碍。 车载传感器、气体分析仪器、超声波燃气表、O2和NOx传感器、安全监控等业务布局逐渐清晰完善、且都具备成为大单品的发展潜力，预计下半年公司将迎来“老产品持续修复+新兴产业加速爆发”的共振，明后年的表现或更为亮眼。 ①车载传感器23H1新增定点700万只，累计定点2400万只（全生命周期），asp100元左右，22年1.3亿收入，预计稳态年收入超3亿。动力电池热失控传感器已批量供货，国内大客户进展值得期待。 ②美国冷媒政策出台，冷媒监测传感器已取得几家知名客户定点，历经5年研发即将爆量，预计年市场空间超10亿，公司占据可观市场份额。 ③超声波燃气表业务上半年同比增长499%，嘉善工业园今年5月投产，规划产能年产300万只模组与100万只整表。 ④气体分析仪在环境监测领域之外，积极开发温室气体分析仪器等碳计量相关市场，推进行业整体解决方案，预计年均50%增速。 ⑤O2和NOx传感器国内超百亿市场，绝大部分市场被博世等外资垄断，公司已实现批量供货，23H1收入同比增4771%。预计公司23-25年归母净利润分别为1.95（+34%）、3.05（+57%）和4.42（+45%）亿元，维持“买入”评级。