【天风电新】旭升集团23H1中报点评
【天风电新】旭升集团23H1中报点评-0829—————————���财务摘要23Q2：实现营收11.87亿元，同增19%，环增1%；归母净利润2.01亿元，同增30%，环增4%；扣非净利润1.90亿元，同增34%，环增3%；毛利率24.3%，同增1.7pct，环降1.5pct；归母净利率16.9%，同增1.5pct，环增0.5pct；扣非净利率16.0%，同增1.9pct，环增0.3pct。【天风电新】旭升集团23H1中报点评-0829—————————���财务摘要23Q2：实现营收11.87亿元，同增19%，环增1%；归母净利润2.01亿元，同增30%，环增4%；扣非净利润1.90亿元，同增34%，环增3%；毛利率24.3%，同增1.7pct，环降1.5pct；归母净利率16.9%，同增1.5pct，环增0.5pct；扣非净利率16.0%，同增1.9pct，环增0.3pct。23H1：实现营收23.6亿元，同增18 %；归母净利润3.94亿元，同增43%；扣非净利润3.74亿元，同增49%。归母净利率16.9%，扣非净利率16.0%。���业绩拆分营收结构：按客户拆分，21\22\23H1第一大客户营收占比分别为39.9%\34.4%\28.2%。按地区拆分，21\22\23H1外销收入占比分别为43.0%\43.0%\42.1%。盈利能力：公司Q2毛利率环比Q1微降，我们认为市场担心的大幅降价并没有发生，公司经营仍然稳健；同时H1汇兑收益贡献约4700万元，Q2财务费用率从Q1的0.1%下降至-3.2%，期间费用率从Q1的6.5%下降至3.4%。���投资建议公司T以外客户持续拓展，对大客户依赖程度有所降低，同时丰富产品线，向结构件等大件领域延伸，提升单车配套价值。我们预计公司23、24年净利润分别为8.8、11.1亿元，对应当前PE 28、22倍，维持推荐。
