嘉友国际(603871)2023年中报交流-调研纪要

2023年嘉友国际08中报 非洲业务一季度，二季度的占比情况？ 中南美有新的业务布局，开展的如何？ 一季度和二季度是提升的，非洲的收入是逐步增长的，总体占比是半年报的30%左右。整个非洲项目在运营中，跟前期做的可研和预测，是超过预期的。现在项目是刚刚开始运营，还没有开始大规模营销。这个项目要支撑的是大物流的业务的开展，公司还有一些其他领域的配套在非洲会逐步落实。 陆运边境线很长，跟锂矿相关的业务，是有空间的。这个业务操作模式跟中蒙和中非是很相似的。现在公司已经把业务做了一些业务安排。主要是智力，还有阿根廷。 南美是不是也是要跟紫金矿业以外的矿业公司合作？是不是南美还是要做大量的资本开支？嘉友的矿业客户群体是很多的，紫金并不是嘉友最大的客户。嘉友在做中蒙的时候就做了很多上下游的客户。矿产品的开发就集中在这些区域，他们都是一些陆锁国。这个体系也是带到了中南美。 公司的资本开支也不是为了紫金去做，非洲所做的资本开支是符合嘉友的方向。公司要把核心竞争力不断复制。这些公司是做能源开发，他们都是需要物流的配套服务的，公司在非洲的核心项目上，战略上是互补的，所以紫金也是公司的战略投资人。公司的目标不仅仅是为了紫金去服务，公司会逐步跟很多的大型的企业建立起战略合作关系。 嘉友的资本开支是解决陆锁国的物流瓶颈问题，通过解决这个问题来参与到国际大物流的市场当中。除了要有整合的能力以外还需要有核心竞争力，同行去做更多的合作和资源的交换。 嘉友的矿客户不只是紫金，而且公司不仅是服务矿，矿好了，经济发展了，公司就能全面享受物流的成长。矿业是一个先机，是一个切入点，公司最终的服务目标是这个区域的经济发展。 就像中国的90年代的初级，中国区域的发展，1个口岸变成了多个口岸，一个公路变成了多个公路，嘉友会不断的找到符合公司的战略方向去做投资。 这个投资一定是建立在一些大客户的需求的基础上，因为全球无数的地方都需要做物流改进，但是不一定是有好的商业回报的。 比如赞比亚的接驳，海港的接驳，这些也是嘉友后续要继续铺节点的。最终是一个大物流，这个线是很长的。比如刚果金核心就是铜钴矿带，最终是会形成一个非洲的物流网络，只有形成网络了才能长期持续发展。 公司在蒙古得到的经验是不断去优化物流模式，这个不是想出来的，是需要在物流节点的布局上不断滚动的优化各个节点，最后形成一个网络，这样才能滚动性的往前发展。 非洲大物流，8月份，公司中了个标。目前的大物流的业务流程如何？公司目前参与的铜矿运输的占到客户出货量的比例？ KK矿是标杆矿业，是全世界最大的铜矿之一，主要的需求都是KK矿带起的。KK矿有紫金，有中金，也有埃森豪，这些客户都是嘉友的客户。 公司的合约是长期合约，针对这个合约，公司会配车队资源，公司用这个长期业务去改变物流模式降本增效。公司的物流基建搭建好了，公司不会请所有人去尝试更新业务，公司把网络搭建好，形成新的网点后，公司把公司的物流模式针对网点更新，一个需要矿山合同的支持，第二需要车队+外协资源，这样公司就能做出很多物流模式，这个就能给客户解决问题，降本增效。这个也是嘉友在这个区域的布局得到矿山与企业从根本上的认可的原因。公司也把这个合同进行了公告。 铜矿运输，嘉友的占比目前非常少，嘉友目前做的网络和边关，很多已经开始使用了，边关的使用车速已经超过预期了，这些都是当地的自然车辆，公司甚至都没有开始营销说这个是专门服务矿产品的，所以未来的增量是很大的。公司通过KK矿的协议去不断践行新的模式，大幅提高公司运矿的能力和效率。 非洲非嘉友的业务，他们以什么样的方式在运输，他们是谁在做？ 嘉友在非洲的布局是服务于铜钴矿带，但是这个矿带会带动区域经济的快速发展，实际上铜钴矿带会带动刚果金南部的发展，现在刚果金一年之前去和现在去都是完全不一样。国家有钱了，矿产品积累了国家的资金，这些资金会让国家再去投入基建，物流中的油，粮食，等等都会企业，区域经济的红利是嘉友的目标。 现在的运输比较零散，做的公司很多，但是有规模的很少。大家都是一个方案，从港口干到矿山，等装，然后回到港口，车的周转效率很差。瓶颈是口岸的堵塞，运费的构成大部分都是滞留费上。所以嘉友认为从基础设施开始，公司通过节点的建设，公司抓的节点是口岸，这个是躲不过的，这样的节点和港口把一个单一模式的物流方案，把他变成效率更高的网络方案，长途变短，减少空载。跟中国前几年在内陆地区做的多式联运，打通物流环境是类似的。 目前按照嘉友在做类似的事情基本没有。嘉友有中蒙的陆锁国的经验，所以嘉友有信心去完成这个事情。公司没有碰到更强的竞争对手，车队是一个非常重要的环境，但是车队不能改变效率，车队需要公司的基础设施才能帮矿业公司解决问题。 中非的大物流的模型，未来如果能走得通的话？公司会遇到的障碍和困境在哪？运力？通关？陆锁国的物流就是有很多问题，在解决问题中就会形成KNOWHOW。 1、和平是最重要的，有时候会出现问题 2、其他所有的问题都是业务细节。 （1）未来会不会有更多的集装箱，怎么解决空箱的问题？ （2）怎么随着经济的发展，南下货很多，未来是不是北上更多？物流企业怎么整合？怎么去整合别的车队？这些都是公司未来一个个可以克服的，如果克服任意一点都可以提高公司的核心竞争力。 未来1，2年蒙古市场增量多少，毛利展望？ 中蒙未来3年仍然是稳步增长的。嘉友在中蒙是陆锁国区域做所有物流建立起了经验和资产。一年是2000万吨，或者3000万吨都是有可能的。嘉友能做的量是有增量空间的，只要嘉友能做的越来越多，嘉友就有机会。 物贸一体是刚刚开始，公司把合同已经签了，是一个稳定的长期合同，贸易的锁定，只要公司能随着经验的增加，公司的量逐渐增加。铜也在增长，电站，煤，基建都给嘉友带来了资源，公司有了好的设施与方案，公司会给到这个区域的物流服务的空间是很大的。 霍尔果斯的情况？ 非洲的收费标准与通车辆？进出类别？ 公司在霍尔果斯搭建了物流基础设施，公司希望这个设施能辐射中亚5国，但是中亚的市场是很散的。公司还没有特别的锁定和找到一个很好的商业模式，公司有稳定的客户比如哈铜，但是都在摸索中。 萨卡尼亚，通车辆2个口岸是800车。现在赌的是比较厉害，经济发展让一个口岸满足不了需求，现在2个口岸还是3个口岸无法快速解决通关 +滞留的稳态。公司目前已经达到可研报告的回报了。进口，刚果金的油罐车，矿山的辅材，生活物资在走萨卡尼亚口岸。出口是有很多国际车辆的空车，铜，钴，矿产品等也在做萨卡尼亚。海关也出了通知，萨卡尼亚的资质是与卡松是一致的，不会说这个口岸会不会受限。 狄罗罗是在组件团队，是所有前期投融资渠道的稳态，公司会从今年年底做狄罗罗项目的建设。公司也没有特别着急去推，是需要前期做好准备才能推的。狄罗罗应该是25到26年投入使用，他的进度应该是跟区域经济发展能匹配是最好的。 蒙古占公司业务多少？单吨毛利多少？价格对毛利的影响？ 蒙古占了50%。贸易的毛利是随着市场波动而波动的，公司不会把贸易的利润做很高的预期。公司跟矿山签的长协不是采购价格，是随着煤价的变化去调整的，给了公司一个比较低的风险，虽然是长协，但是也是降低了采购端的风险的。 销售端，前阵子有一个波动，现在也回到了安全的区域。 非洲入港项目，子公司有64%的净利率水平，未来如何展望？ 中亚业务整体增长很快，对于今年全年以及未来几年的展望？ 64%的净利率，应该是道路+口岸，未来是比较平稳的利润水平，但是整个非洲的业务在大物流是有一个很大的增量，会在海运集群去计量，不一定会归集到非洲。入港大物流业务放进来，毛利是会下降，收入是会增长的，利润也是增长的。 中亚还没有在公司的业务占比还是比较低的。未来公司对中亚的期望是跨越式的增长，因为基数太低了。嘉友是有一个比较稳定的增长的。 公司未来是如何管控政治和战争的风险？ 这个问题非常大，企业只能去想如何应对。保证员工和业务的安全是企业考虑的。嘉友的投资已经从城市到了边境了，某一个地方有问题，公司的人撤退也很快。公司的项目也都上了保险，嘉友的项目也符合国家的政策，公司去做了投资，还带动的区域发展，输出了中国人的服务标准和先进生产力的标准。公司的项目跟国家政策和主管机构也是有沟通的，如果是有极端问题，还是需要国家的力量来解决问题。 嘉友在国家化中做的每个事情： 1、符合国家政策，也是符合中国企业出海的价值观； 2、公司也给当地解决了问题，推动了当地的经营发展和民生；也没拿走太多的资源 3、嘉友投资的这些区域中资企业基本都形成的一定的话语权，整体风险是可控的；但是世界什么时候会动荡，到底会发生什么事情，不是企业能判断的。企业做好该做的事情，企业跟国家做紧密联系，然后能够在遇到困难的时候项目能被重视和保护。 中信保跟嘉友的合作，也是说明了嘉友做的事情是国家在支持的，符合国家的期望的。