嘉必优机构调研纪要

调研日期: 2023-08-25 嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司是一家以生物技术为核心的企业,专注于多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、发酵来源β-胡萝卜素等多个生物合成营养素产品的研发、生产与销售20年。公司成立于2000年,总部位于武汉。嘉必优将坚持以技术创新为核心驱动力,聚焦于营养与健康领域,不断提升国际化运营能力、积极参与全球竞争,为更多区域和领域的客户提供创新的天然生物合成营养素产品和解决方案,发展成为具有全球竞争力的科技创新型生物技术企业。其企业使命是“提供安全、健康和高质量的营养素产品和富有价值的解决方案,通过营养调节的方式促进公众健康”。 主要交流内容: 一、公司介绍上半年经营情况 二、提问交流 1、二季度毛利率环比一季度有所提升的原因? 二季度部分海外大客户取货量较一季度有所恢复提升,带动了整体二季度毛利率的改善。 2、国际市场在帝斯曼ARA专利到期后至今是什么样的进展?现有海外客户中,一季度受到配方注册的影响,一季度取货节奏稍慢,但目前了解到,澳新市场海外客户陆续完成了注册,取货将逐步恢复。新客户开发方面,大客户陆续已拿到供应商资格,还在产品验证的推进阶段,受不同客户自身在全球市场布局节奏的影响,核心大客户的推进进度存在差异。在东南亚和欧洲的中小客户方面,目前已经陆续成交了一些欧洲经销商,还在逐步起量。 3、能否分别介绍一下上半年各业务和各产品的具体情况? 从业务来看,上半年整体收入中90%以上收入来自人类营养板块,动物营养和个护美妆领域虽然基数较小,但分别也呈现了同比较明显的增长。 从产品来看,ARA收入占比超过60%,其中国内大客户飞鹤伊利等贡献较大;DHA收入占比提升较快,从去年大概13%增长到今年23%左右,DHA收入的增长主要来自婴配领域,大健康业务也有部分贡献。 4、大健康领域DHA从鱼油切换到藻油的进度如何? 藻油DHA替代鱼油DHA是很早以来就存在的趋势,主要切换的原因主要有以下几点:一是海洋资源有限,鱼类捕捞过度导致近年来鱼油相关产品价格大幅提高;二是海洋污染程度逐年增加,消费者视线转移;三是全球范围内ESG要求逐年提升,加快藻油替换鱼油的进度。从藻油DHA的发展来看,在婴配领域应用占比较高,但婴配领域配方注册管理办法的要求更加严格,客户切换意味着要重新进行配方注册,需要一定时间和过程;在大健康领域,鱼油经过了近100年的研究和推广,对消费者教育认知等的影响还是比较大的,藻油DHA在保健品领域的切换,虽然没有婴配领域法规严格,但也存在备案制,因此切换替代的具体情况还需要进一步观察市场、行业和下游客户的反应。 5、请问工厂现在的产能利用情况如何?接下来两个季度以及明年产能利用率的展望 公司上市募集资金主要投了两个产能:一个是微生物油脂工厂二期,从去年年底开始试生产,到现在基本上生产正常运转。从发酵产能的情况和市场预测的情况来看,未来一两年内这一部分的产能会得到充分利用。粉剂产能的客户认证在上半年已经取得了一定进展,部分核心客户已经完成了认证,但从控制风险的角度,新产能的提货量还需要谨慎、逐步释放。 6、SA的收入情况以及在化妆品领域的应用预期如何展望?从收入端来看,上半年SA收入较去年有20%-30%的增长,SA的主要收入还是来自儿童奶粉领域。公司一直以来以SA作为抓手,逐步切入化妆品领域,今年上半年SA产品拿到了欧莱雅认证并成功应用到羽西核心产品这一突破证实了该业务方向的正确性;此次与欧莱雅的合作,将推动越来越多的美妆品牌与公司达成合作,例如麦吉丽集团等,也陆续推出 含有公司SA的产品。 7、HMOs相关进展情况? HMOs是公司目前的研发重点。研发方面,公司增加了开发投入,同时也在加快改造生产线,布局产能,打通前后整个工艺。市场方面,尤其是欧洲市场,计划提供全系列的供应,因此公司也加快了关于3'-SL、6'-SL、LNnT等实验进度,希望在法规通过之后,抢占一席之地。 法规方面,国内已经提交了法规申报,具体进度暂不能确定;欧洲方面正在准备备案资料,针对FDA认证方面,公司也在做前期安全性验证等工作。 8、下季度毛利率的趋势,明年价格的压力如何? 国内价格以年签为主,年内目前无变化,明年要看年底招标和市场的情况。 海外价格目前相对比较稳定,帝斯曼专利到期后也暂未发生价格战的明显迹象,预计未来两到三年较为稳定。 9、全年的收入情况的展望如何? 目前公司还是按照股东大会的业绩预算指引,董事会未作出调整。人类营养婴配方面,团队保持信心,随着下半年海外客户恢复正常,海外收入占比预计还可能会提升,对利润情况也会起到改善的作用。 10、藻油DHA价格是否有变动以及变动的趋势? 目前尚未收到关于公司藻油DHA价格变动的通知。 11、我们看到市场监管总局发布了婴儿配方奶粉新的注册管理办法,是否对客户通过新国标注册审批会更为困难,新国标注册进度缓慢,审批进度加快的预估时间如何? 从我们统计的情况来看,目前市场通过审批的配方接近800个,已经比较充分,新配方审批进度的问题实际上已经解决。另外一个7月份婴儿配方注册一些具体的细则,一方面要求配方的科学性增强,另一方面照顾到客户实际生产线上的变化。比如过去一条生产线拿到一个批 文以后,它固定就在生产线上生产,现在调整后,客户可以根据整个生产线的布局来综合来申请,对客户生产的灵活性、区域布局有利,整体还是向好一个方向的发展。 12、公司有回购计划吗? 目前董事会暂无相关安排。 13、毛利率变化变化的原因,降价、折旧、海外市场哪些因素较为重要? 二季度毛利率变化最主要的原因是海外收入的增加。一季度部分大客户取货量较低,二季度逐步增加恢复,所以二季度海外销量要明显高于 一季度。另外,国内客户价格下调和新增产能折旧也是导致毛利下降的因素之一,但折旧这个因素全年各季度差异较小。