丸美股份机构调研纪要

丸美股份机构调研报告 调研日期:2023-08-28 广东丸美生物技术股份有限公司成立于2006年,主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务。公司旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌,产品以差异化品牌定位满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求。公司采用以经销模式为主、直营和代销模式为辅的销售模式,建立了覆盖百货专柜、美容院、日化店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。公司主品牌“丸美”以眼部护理为突破口,旗下拥有多个系列多款产品,如“弹力蛋白凝时紧致系列”、“白色之恋纯白系列”、“巧克力青春丝滑系列”、“雪绒花纯净保湿系列”等。2007年,公司推出以“天然食材养肤”为理念的大众化护肤品牌“春纪”,为青春女性打造天然护肤方案,旗下拥有多个系列产品,如“杨梅水漾保湿系列”、“弹力娇嫩系列”、“黑白摩登美白系列”等。公司产品品牌的差异化定位覆盖了不同年龄段、消费水平的客户群。2017年,公司投资进入彩妆市场,新增以“自信时尚”为品牌内涵的“恋火”产品。 2023-08-30 2023-08-28 董事长、CEO孙怀庆,董事、CFO王开慧,董事、CMO曾令椿,董事会秘书程迪 线上会议,业绩交流会- ABBernstein 其它 - 北京城天九投资 投资公司 - 上海原泽基金 - - 上海长见投资 投资公司 - 上海证券 证券公司 - 上海致畅投资 投资公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 深圳抱朴资管 - - 深圳金泊投资 投资公司 - 深圳瑞文基金 - - 深圳国盈资管 - - 深圳麦星投资 其它 - 北京大道兴业投资 投资公司 - 深圳前海禾丰正则资管 资产管理公司 - 深圳兴海荣投资 - - 深圳易同投资 投资公司 - 深圳奕金安投资 投资公司 - 深圳双诚资管 - - 盛博香港 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 天风证券 证券公司 - 北京沣沛投资 投资公司 - 通用技术集团投资 投资公司 - 万和证券 证券公司 - 万联证券 证券公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 溪牛投资 投资公司 - 新华基金 基金管理公司 - 新加坡淡马锡 其它 - 信达证券 证券公司 - 北京汉和汉华资管 资产管理公司 - 星泰投资 投资公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 兴证集团成员单位 - - 兴证证券资管 资产管理公司 - 雪湖资本 其它 - 野村证券 证券公司 - 易米基金 基金管理公司 - 甬兴证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 北京泓澄投资 投资公司 - 招商证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 郑州云杉投资 投资公司 - 中国光大银行 股份制商业银行 - 中国国际金融 证券公司 - 中国银河国际金融 - - 中国银河 证券公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 北京华软新动力基金 - - 中银国际 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 珠海怀远基金 基金管理公司 - 北京金百镕投资 投资公司 - 北京泾谷基金 - - 北京神农投资 投资公司 - 本营国际AcuityKnowledge -- -- 财通证券 证券公司 - 淡马锡(香港) - - 淡水泉(北京) 投资公司 - 德邦证券 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 东证融汇证券资管 资产管理公司 - LMRPartners - - 方正富邦基金 基金管理公司 - 方正证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 广州玄甲基金 - - 国海富兰克林基金 基金管理公司 - 国海证券 证券公司 - 国华兴益保险资管 保险资产管理公司 - 国金基金MightyDivineInvestment 基金管理公司其它 -- 国金证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国融证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 海南和谕基金 - - 海通证券 证券公司 - 杭州凯昇投资 投资公司 - NomuraInternational投资公司- 杭州长谋投资 - - 恒生前海基金 基金管理公司 - 恒泰盈沃资管 资产管理公司 - 红塔证券 证券公司 - 鸿运基金 - - 湖北君楚基金 - - 华福证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华美国际投资 投资公司 - 华泰证券 证券公司 - QIANYICAPITAL - - 华西证券 证券公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 兰馨亚洲投资 投资公司 - 麦格里集团 其它 - 民生证券 证券公司 - 摩根大通 其它金融公司 - 摩根士丹利投资 投资公司 - 摩根士丹利证券 证券公司 - 爱建证券 证券公司 - 磐厚动量(上海)资管 资产管理公司 - 平安证券 证券公司 - 青骊投资 投资公司 - 瑞银证券 证券公司 - 山高国际资管 资产管理公司 - 山西证券 证券公司 - 上海保银基金 - - 上海顶天投资 投资公司 - 上海复胜资管 资产管理公司 - 上海国理投资 投资公司 - 安信证券 证券公司 - 上海恒复投资 投资公司 - 上海荟金基金 - - 上海嘉世基金 - - 上海景领投资 投资公司 - 上海楷泰投资 - - 上海瞰道资管 资产管理公司 - 上海宽潭基金 - - 上海理成资管 资产管理公司 - 上海瓴仁基金 - - 上海名禹资管 资产管理公司 - 安信证券资管 其它 - 上海宁涌富基金 - - 上海谦宏投资 投资公司 - 上海申银万国 - - 上海深积资管 资产管理公司 - 上海胜帮基金 - - 上海同犇投资 投资公司 - 上海耀之资管 其它 - 上海胤胜资管 其它 - 上海永唐盛世基金 - - 上海原点资管 资产管理公司 - (一)管理层介绍2023年上半年经营情况2023年上半年公司实现营业收入10.59亿元,同比上升29.64%,得益于丸美品牌抖音快手同比高速增长129.51%、天猫旗舰店同比增长28.33%,第二品牌PL恋火实现收入3.07亿,同比超速增长211.42%。 公司整体毛利率70.12%,同比增长0.92个百分点,从去年以来,公司持续推进货品结构的系统梳理、调整和优化,减少非心智品和低价品,同时加强产销协同,优化供应链流程降本增效,严控促销和配赠力度,毛利率水平保持稳健维持向好。2023年上半年眼部类、护肤类、洁肤类、美容类产品均价均实现双位数增长,公司TOP3单品整体占比提升58.71%。 营运指标:应收账款周转天数11.17天,比上年同期减少2.17天,公司通过较好的财务管控,在直营业务规模持续扩大的背景下,仍较好的管控了应收账款的周转;库存周转天数81.70天,比上年同期减少12天,主要是公司强化产销协同,优化计划策略,推进包材标准化和SKU精简,提效了库存管理。 此外,公司就品牌建设情况进行了介绍。上半年公司坚定回归到“以品牌为中心”来开展各项工作,数据上全面优化和增长是由于公司四大 能力的提升,即品牌力、产品力、运营力和内容力的提升。 (二)管理层回答投资者的提问Q、品牌新老客户情况、为拉新所做的具体措施? A:新老客户情况:新客占比对于保持品牌活力很重要,线上新客占比60%左右,贡献约40%的销售,线下新客占比30%左右,贡献约20%的销售金额,线下老客复购率高。 纳新措施:线上货架电商、内容电商有不同措施。内容电商主要通过主题活动及不同达人破圈。货架电商以天猫为例,对品质有信心,运用平台派样方法,让尽可能多消费者使用到产品,从而引起对丸美的兴趣、产生产品购买。线下各渠道方法不同,比如让目标客户获得体验。 Q、后续的SKU规划? A:招牌产品是眼霜,畅销的小红笔眼霜升级为2.0,今年推出双胶原眼霜,满足消费者对于眼霜的不同消费需求;延展产品是精华,小金针次抛精华中的重组胶原蛋白既可以修复皮肤、也可以渗透抗老;同时有受欢迎的产品套组,如四抗套组与双胶原套组;超值面膜等品制造流量入口。 Q、Q2净利率变化的原因? A:我们的经营必须是盈利的情况下,维持在12-15%都是合理的,不会过度追求盈利而放弃发展大好时机。全年所做的所有事情都是为了双十一,无论是种草投入、达人BD、IP活动参加、主题活动推出,上半年都是坚定地赋能。 Q、对于未来美妆行业发展的看法,7-8月公司超越整个行业表现的核心原因?A:公司品牌力、产品力、内容力、运营力四大能力持续提升,行业的数据对于我们意义不大,我们和最优秀的企业并肩前进。美妆企业普 涨时代结束,但优秀公司的持续增长没有结束,优秀公司未来会比过去表现更好。2023是中国品牌超过国际品牌的元年,618期间丸 美和同行优秀品牌保持了30%以上增长,国际品牌出现负增长,大胆预言未来5-7年国内优秀品牌在中国的销售额绝对值也会超过跨国品牌。 Q、如何考虑激励?A:团队持续前进既需要有凝聚力的企业文化,也需要短中长期的激励。第一,加强员工的文化建设;第二,与时俱进,针对不同年龄、不同级别的员工提出长中短期的多层次激励方案,重点在于频次和及时性。 Q、自研原料的功效和应用情况?A:根据第三方统计数据,丸美拥有的专利技术数量在中国排在美妆行业top3。为防止研究被卡脖子,已布局产品核心原料核心技术的闭环 转化。四抗套组和重组双胶原蛋白套组中用到的核心成分是我们自己研究的,是中国成分,通过具有医药生产标准的自有原料工厂拜斯特药业核心转化,可见丸美在核心成分的技术储备和产业化能力。四抗中抗氧的核心成分之一是木棉花提取物,丸美通过超分子方法获得木棉花提取物,具有超强抗氧提亮能力。 Q、胶原蛋白领域产品开发和进展? A:公司在2022年第二届重组胶原蛋白年度科学家论坛上提出了基于重组胶原蛋白未来十年的研发规划,将陆续推出重组胶原蛋白二类 医疗器械证的产品、三类医疗器械证的重组胶原蛋白水光针产品、三类医疗器械证的填充类充足胶原蛋白产品、基于重组胶原蛋白的人工角膜,并立志于在十年后推出多种型号的重组胶原蛋白,作为3D打印超级器官的生物材料。今年上半年公司已经获得重组胶原蛋白二类医疗器械证(医美术后修复面膜、医美术后修复精华),将于9月正式发布。 Q、重组胶原赛道的热度还可以持续多久,怎样应对热度退潮?A:肌肤胶原蛋白流失的外在表现为皱纹,基因重组获得的人源胶原蛋白与人的DNA位序相同、活性相同、三螺旋结构相同,重组胶原蛋白是抗衰老解题的标准答案,目前不认为会退潮。重组胶原蛋白未来可能火热如玻尿酸、效果超玻色因。我们提出未来十年的规划,就是因为重组胶原蛋白不是一个简单的风潮。 Q、丸美电商的组织调整?A:丸美电商部一分为三,电子商务部、自播电商部和达播电商部。市场企划部一分为二,分出社媒部为三个电商部服务,而丸美企划部为整个品牌服务,同时着重于百货、化妆品店、美容院渠道服务,线上线下相互协同。线上强劲增长,线下复苏乏力,但我们会和线下的经销商、门店一起积极推动复苏。组织调整方向为年轻化和知识化。 Q、拆解恋火上半年在产品、渠道方面的增长驱动?A:承接去年超高速增长势头,今年上半年又推出了“蹭不掉系列”的2.0产品,使得上半年增长突破200%。渠道去年猫旗销量大于抖音,而今年抖音销量大于猫旗,线下渠道拓展很快,目前销售占比不大,出现了线下商家主动要求入驻的情况。 Q、恋火产品拓展思路与下半年的新品?A:做扎实PL底妆的心智,整个彩妆行业60%的销量来源于底妆,未来底妆第一品牌很可能就是彩妆第一品牌。下半年推出看不见粉底液