2023H1业绩高增长，收购九方制药强化产品布局

2023年8月28日公司发布了2023年半年度报告，2023H1公司分别实现营收和归母净利润12.68亿元（+3.14%）和1.31亿元（+33.57%）。 核心品种快速放量，2023H1归母净利润实现快速增长： 收入端，2023H1公司实现营收12.68亿元，同比增长3.14%。其中，2023H1医药工业、医药批发配送、医药零售分别实现营收5.96亿元（+26.57%）、5.92亿元（-14.92%）、0.73亿元（+24.76%）。收入端增速放缓主要是子公司立方药业不再并表所致，核心业务医药工业仍保持快速增长。 利润端，2023H1公司实现归母净利润1.31亿元，同比增长33.57%。 得益于核心品种的快速放量，业绩实现快速增长。其中，中成药益气和胃胶囊为独家基药品种，2023H1其销售增长态势良好；2023H1甲磺酸多沙唑嗪缓释片和非洛地平缓释片销售持续增长。 收购九方制药51%股权，强化心脑血管、消化系统等领域布局：公司以2.21亿元并购九方制药51%股权，强化其在心脑血管、消化系统等重点领域的布局。其中，心脑血管领域，九方制药拥有独家医保品种葛酮通络胶囊（脑卒中治疗），该品种被列入多项诊疗指南。 根据米内网数据，2022年该品种实现样本医院销售3800万，同比增长17.83%，产品销售增长稳健。消化系统领域，九方制药拥有医保独家品种虎地肠溶胶囊（溃疡性结肠炎和急慢性腹泻治疗）。与美沙拉嗪肠溶片的对照试验当中，显示疗效与美沙拉嗪肠溶片一致，且二者联用疗效优于单用。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为2.57亿元、3.18亿元、3.99亿元，分别同比增长22.8%、23.6%、25.4%。预计2023年EPS为1.61元/股，给予20倍PE，对应6个月目标价为32.20元/股，给予买入-A的投资评级。 风险提示：新药研发进展不达预期；药品降价风险；核心制剂销售低于预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表