Q2业绩增幅明显，航空锻件需求持续上升

2023年8月29日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收11.83亿元，同比增长89.73%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长23.69%，业绩稳步增长；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长29.30%。23年第二季度实现收入6.23亿元，同比增长99.80%，实现归母净利润0.65亿元，同比增长56.30%。 航空锻件需求持续上升，新能源锻件业务大幅增加 23年上半年，公司航空锻件业务实现营收8.34亿元，同比增长80.65%，占主营业务收入73.44%，主要系国内军品市场的客户需求持续上升，国际市场业务恢复性向上；能源锻件业务实现收入1.82亿元，同比增长203.52%，新能源领域订单饱满。公司进一步加强市场营销的深度和广度，在稳定现有客户和订单的基础上，继续拓展国际航空发动机客户长协业务，截至报告期末，公司尚有在手订单总额20.68亿元。 持续加大研发力度，积极提升产线效率 23年上半年，公司研发投入4456.19万元，同比增长21.75%，公司持续加大研发力度，积极推进在研技术项目，报告期内新增发明专利5项，实用新型专利5项，截止报告期末，公司研发人员127人，较上年同期新增15人。产线建设方面，公司全面推动德阳产线智能化、自动化的提升，提高劳动生产效率，以满足客户交付进度，截止报告期末募投项目“航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设项目”已投资100%，报告期内产能达到4193吨。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为21.16/28.33/37.91亿元（23-24年原值分别为19.13/25.37亿元），对应增速分别为45.53%/33.87%/33.85%，归母净利润分别为3.20/4.56/6.21亿元（23-24年原值分别为2.82/3.96亿元），EPS分别为2.17/3.09/4.22元/股，3年CAGR为50.20%，对应PE分别为29x/20x/15x。鉴于公司德阳产线产能逐步释放，下游需求持续提升，根据相对估值法，参考可比公司估值，给予公司2024年25倍PE，对应目标价77.34元。上调为“买入”评级。 风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅上涨风险；下游需求不及预期风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表