2023年中报点评：经营效率持续提升，首度扭亏为盈

快手-W（01024.HK）2023年中报显示，公司实现了营收277亿元，同比增长27.9%；毛利139亿元，YOY+42.6%；毛利率较去年同期45%增长至50.2%；实现经营利润12.96亿元，净利润14.81亿元，上市后首次实现集团层面盈利。此外，公司用户生态进一步增强，日活跃用户3.76亿，月活用户6.7亿，日活跃用户日均使用时长为117.2分钟，互关用户对数累计达到311亿对，同比增长近50%；日均互动总量达80亿次。虽然销售费用和研发费用有所降低，但管理费用有所增加。快手的线上营销服务收入143亿元，占总收入的比例达到51.7%。内循环广告:受电商大促拉动，叠加产品能力建设带来的商家ROI提升和投放意愿度增加，内循环广告收入保持优于商品交易总额增长；外循环广告：平台电商、信息服务、医疗以及教育和培训等行业环比提升。直播收入实现100亿元，YOY+16.4%，月度付费用户平均收入贡献持续提升。电商业务GMV YOY+38.9% 达 2,655 亿元。快手的多项指标创新高，持续优化成本结构，我们认为快手的用户和内容生态将保持健康发展，电商业务的 GMV 和收入将实现较快的增速，广告业务随着经济环境的好转有望进一步复苏。我们调整2023-2025年营业收入，预计2023-2025年营业收入分别为1173/1359/1581亿，调整后归母净利润分别为57/90/132亿元。

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