动态点评：重启FiconTEC收购计划，自动化设备业务加速修复

罗博特科（300757）动态点评 / 重启FiconTEC收购计划，自动化设备业务加速修复 / 2023年08月29日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 2023年8月26日，公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智、苏园产投、苏州永鑫、超越摩尔、尚融宝盈、常州朴铧、能达新兴合计持有的斐控泰克81.18%股权；拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97%股权。本次发行股份购买资产募集配套资金总额不超过45,000万元，股票发行价格为 56.38元/股，交易完成后公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG和FAG 各100%股权。 【评论】 重启FiconTEC收购，打造国内半导体及光模块封装设备稀缺标的。FiconTEC是全球光子及半导体自动化封装和测试领域的领先设备制造商之一，其生产的设备主要用于光子元器件的微组装及测试。 （1）技术优势：在高速硅光模块CPO及LPO工艺领域，是仅有的能为该技术提供整体工艺解决方案的提供商。 （2）客户储备：包括Intel、Cisco、Broadcom、Nvidia、Ciena、Finisar、nLight、Lumentum、Velodyne、Infineon、华为等世界知名企业； （3）订单进展：已经为1.6T光模块的研发和新产品的导入交付了封测设备，并获得多个全球大厂端到端的大批量生产（HVM）自动化设备的订单。 营收规模稳步提升，净利润扭亏为盈。公司2023年上半年实现营业收入6.28亿元，同比+81.26%，其中自动化设备收入5.83亿元，同比+125.19%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈。 2023Q2单季数据：营收规模3.69亿元，同比+149。37%，环比+42.33%；归母净利润0.11亿元，同比+137.46%，环比+171.74%。 毛利率小幅下滑，费用管控带动盈利提升。公司2023年上半年综合毛利率为20.53%，同比-4.66pct；期间费用率14.14%，同比-10.38pct，各项费用比例均呈下降趋势；净利率2.39%，同比+10.07pct。 在手订单提供业绩保障，营运能力显著提升。截至2023年半年报披露日，公司尚未确认收入的在手订单金额约14.02亿元，对比去年同期增幅超30%。公司2023年1-6月应收账款周转率2.38，同比+84.50%，存货周转率0.55，同比+44.74%，营运能力显著提升。 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：唐硕 电话：021-23586475 相对指数表现 84.31% 62.26% 40.21% 18.16% -3.89% -25.95% 8/2910/2912/292/284/306/30 罗博特科 沪深300 基本数据总市值（百万元) 7205.09 流通市值（百万元) 6788.08 52周最高/最低（元） 99.30/37.88 52周最高/最低（PE） 384.08/-93.69 52周最高/最低（PB） 12.10/5.02 52周涨幅（%） 26.10 52周换手率（%） 588.73 相关研究 《“新能源+泛半导体”双轮驱动，估值有望迎来重塑》 2023.06.19 公司研究 机械设备 证券研究报告 持续推进铜电镀设备研发及测试 金属化：1）公司与国电投新能源合作进展顺利，设备第二阶段测试的各项指标已基本达到协议指标；2）推出了单体GW级太阳能电池铜电镀设备，并向合作客户完成出货，目前已在客户端完成单体GW级太阳能电池铜电镀设备的安装调试，正式进入第一阶段的测试。 图形化：公司于2023年年初立项并实施了太阳能电池图形化制备设备的开发研究项目，预计今年三季度末完成对图形化方案的内部可行性实验评估。 【投资建议】 公司上半年业绩修复及在手订单增速情况良好，在暂未考虑铜电镀设备业务及光模块设备业务的情况下，我们对公司的盈利预期进行小幅上调：预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为15.47亿元/19.76亿元/22.50亿元；EPS分别为0.89/1.19/1.42元；对应PE分别为70.19/52.45/43.97倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 903.20 1547.44 1976.05 2250.22 增长率（%） -16.83% 71.33% 27.70% 13.87% EBITDA（百万元） 74.17 133.37 174.29 204.86 归母净利润（百万元） 26.15 98.00 131.15 156.44 增长率（%） 155.78% 274.83% 33.83% 19.28% EPS（元/股） 0.24 0.89 1.19 1.42 市盈率（P/E） 218.29 70.19 52.45 43.97 市净率（P/B） 6.64 7.21 6.34 5.54 EV/EBITDA 82.28 54.95 41.91 35.12 注：暂未考虑发行股份及支付现金购买资产相关影响资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 收购项目进展不及预期； 铜电镀设备研发进展不及预期； 光伏下游扩产进度不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。