经营仍属良性，估值性价比仍强

根据研报正文，以下是总结：

华创证券对洋河股份2023年中报进行了点评，认为公司经营仍属良性，估值性价比仍强。以下是总结：

1. 经营仍属良性：公司发布2023年中报，实现营收218.7亿元，同增15.7%，归母净利润78.6亿元，同增14.1%。单Q2实现营收68.3亿元，同增16.1%，归母净利润21.0亿元，同增9.9%。回款55.7亿元，同增13.8%，经营现金流量净额-11.4亿元，去年同期为-13.9亿元，合同负债53.2亿元，环比Q1末减少16.5亿元。

2. 毛利率提升：H1毛利率提升2.2pcts至76.1%，单Q2毛利率提升8.6pcts至75.1%表现亮眼，主要与去年低基数、产品结构升级、3月梦6+提价等因素有关。

3. 税费率波动较大：Q2营业税金率提升4.6pcts至14.9%；销售费用率大幅提升6.1pcts至16.8%，主要系公司加大市场促销力度、提升销售员工薪酬所致，管理费用率同降1.7pcts至6.5%。综上Q2净利率同降1.7pcts至30.7%，H1净利率略降0.5pct至35.9%相对稳健。

4. 现金流仍属健康：公司Q2回款同增13.8%略低于收入，上半年整体看回款同增23.3%，回款节奏正常。Q2经营活动现金流净额-11.4亿元，同比去年-13.9亿元有所改善，Q2末合同负债53.2亿元，结转收入后环比Q1末减少16.5亿元，同比往年仍处正常水位。

5. 合同负债结转收入后仍处正常水位：Q2末合同负债53.2亿元，结转收入后环比Q1末减少16.5亿元，同比往年仍处正常水位。

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