2023H1归母净利润+38.75%，盈利能力持续增强

事件：8月28日，公司发布2023年半年报，实现收入（55.04亿元，+8.41%），归母净利润（7.77亿元，+38.75%），扣非归母净利润（7.8亿元，+40.44%）。 业绩稳步提升，整体表现超预期 报告期内公司集聚优势资源提速生产节奏，着力保障生产配套交付任务，主要经营指标稳步增长，剔除无锡卓越出表及税收政策变化影响，公司2023年上半年营业收入同口径增长23.41%，整体业绩表现超预期。其中： 1）锻铸业务，2023年上半年实现营业收入45.03亿元，同比增长8.35%，其中（1）航空及防务业务实现42.93亿元，同比增长19.75%，占锻铸板块收入比为95.34%。宏远、安大、景航公司努力扩大市场份额，为顺利完成年度生产经营任务提供有力支撑，报告期内，①宏远公司在航空装备市场批产型号的订单份额保持稳定，国际民航业务订货快速增长，完成波音公司11项新品首件认证，荣获霍尼韦尔公司“2022年优秀供应商奖”；②安大公司深化“研、产、供、销”一体化变革，有效保障科研及批产交付，与中国航发航材院合作项目《******合金锻件研制与应用》获中国航发科技进步特等奖，国内民机业务新开发C919配套锻件12项，同时积极开拓国际市场，主力客户订货额同比显著改善；③景航公司商飞认证按计划完成阶段性工作，航天、兵器和高端民品市场开拓均取得一定突破。（2）非航空民品业务不断拓展配套领域，积极培育高端市场，业绩实现稳步增长，2023H1实现收入2.1亿元，同比下降56.43%，考虑报表合并范围同口径同比增长2.05%，占锻铸板块收入比4.66%，。 2）液压环控业务，2023H1实现营业收入10.01亿元，同比增长8.69%，其中，（1）航空及防务业务实现6.98亿元，同比增长11.15%，占液压环控收入比为69.73%；（2）非航空民品业务实现收入3.03亿元，同比增长3.41%，占液压环控收入比为30.27%。在液压业务方面，力源公司聚集科研及生产配套任务，优化组织结构并统筹资源，实现新产品开发11项，新客户开发1户，远超去年同期。在热交换器业务方面，永红公司以技术为支撑，有效保障客户配套需求，获成飞“2022年度金牌供应商”，连续三年获航空工业集团“优秀供应商”荣誉；民品业务围绕七大市场领域稳步推进，上半年成功开发新客户3家，开发新产品33项，前期培育储能业务实现批量订货。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 分季度看，Q1/Q2公司收入分别为23.4/31.64亿元，Q2同比增加5.02%、环比增加35.21%；归母净利润分别为2.71/5.07亿元，Q2同比增加43.83%、环比增加87.08%，营收及归母净利润均呈现稳步增长趋势。从盈利能力角度看，Q1/Q2毛利率分别为31.74%/36.46%，Q2环比提升4.72pct，预计主要因交付产品结构变动所致；Q1/Q2净利率分别为12.25%/17.10%，Q2环比提升4.85pct，主要系公司收入规模增长较快，Q2期间费用率降低0.26pct至12.99%所致。 盈利能力稳步提升，研发强度不断加大。2023H1公司毛利率为34.45%，同比提升5.72pct，表明公司低成本可持续发展工程、原材料节材降耗工作成效显现，高附加值产品交付占比有序提升。 报告期内净利率同比提升3.03pct至15.04%，净利率增幅小于毛利率，主要与期间费用率同比增加4.16pct至13.11%有关。其中，研发费率增加3.54pct至6.27%，主要系公司为拓展市场，持续加大新产品研发投入，研发费用较上年同期增长149.18%。若剔除研发费用，其他期间费率合计6.84%，同比提升0.63%，其中财务费率增加0.51pct，主要是利息收入减少和汇兑净收益减少，财务费用较上年同期增加2,609.41万元；管理费率增加0.18%，主要是管理人员薪酬、修理费、折旧费、差旅费等增加，管理费用较上年同期增长11.61%。我们认为，军工行业下游需求旺盛，伴随新型号逐渐定型批产以及公司高附加值产品占比提升，公司盈利能力或仍有提升空间。 资产负债表前瞻性指标表现较好，现金流有所改善。报告期内 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5