战略合作滴滴，加速科技普惠、智能平权落地

公告要点：2023年8月28日，小鹏+滴滴双方达成战略合作，最大程度利用各自领域优势资源，携手推广智能电动汽车及相关技术的规模化应用，加速“科技普惠、智能平权”的落地。 多因小鹏将正式进入【多品牌战略阶段】，进一步强化A级市场产品的技术竞争优势，让智能驾驶技术在最主流的细分市场成为标配，引领电动智能新时代。小鹏将在【2024年量产1款A级智能电动汽车】项目代号“MONA”作为本次战略合作的核心。滴滴将小鹏首次开放全生态赋能，为“MONA”提供包括智能座舱、智驾及共享出行市场等多维度的强有力支撑，助力小鹏汽车在“15万级”价格区间打造爆款车型。 战略入股形式合作，推动双方建立长期共赢的战略合作关系，小鹏汽车成为首家获得滴滴生态体系全面支持的整车企业。小鹏将发行占交易完成后总股本3.25%的A类普通股，收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。滴滴将成为小鹏的战略股东，首批股份的锁定期为24个月。双方将建立长期共赢的战略关系！小鹏成为首家获得滴滴生态体系全面支持的整车企业（车型的运营、品牌营销、金融保险服务、充电设施建设、Robotaxi以及国际市场等）。此收购最高对价为58.35亿港币。（首次交割日当天支付0.58亿A类普通股，若达到SOP里程碑，则须向卖方或卖方指定人于SOP交割日当天以发行价发行463.64股A类普通股；如果达到第一次业绩目标期里程碑（18万辆），则须向卖方或卖方指定人于第一阶段业绩目标交割的适用日期以发行价发行最多1405.46万股第一阶段业绩目标股份；且如果达到第二次业绩目标期里程碑（18万辆），则须向卖方或卖方指定人于第二阶段业绩目标交割的适用日期以发行价发行最多1427.65万股第二阶段业绩目标股份。 盈利预测与投资评级：鉴于公司与滴滴战略合作车型预计明年落地开启规模交付，我们维持公司23年营收不变，24-25年营收由577/1045亿元上调至637/1225亿元，维持23年归母净利润不变，24-25年归母净利润由-35/1亿元上调至-32/7亿元，对应PS为5/5/3倍。考虑智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费，我们认为公司应该享受更高估值，对比行业领先企业特斯拉，给予小鹏汽车2024年5X目标PS，对应目标价197.88港币，当前股价72.2港币（2023年8月29日），维持“买入”评级。 风险提示：乘用车价格战超预期；L3智驾政策推出节奏不及预期等。