23Q2OLED材料持续放量，新产品导入及研发顺利推进

事件：公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营收3.28亿元，同比增长28.80%；实现归母净利润9748万元，同比增长30.71%；实现扣非后归母净利润8692万元，同比增长34.59%。其中，2023Q2公司单季度实现营收8636万元，同比增长76.05%，环比下滑64.2%；实现归母净利润267万元，同比扭亏为盈，环比下滑97.2%。 23Q2OLED材料持续快速放量，维持高研发强度构筑核心壁垒。2023H1，公司材料业务实现收入1.41亿元，同比增长61.9%。其中23Q2公司材料业务营收约为0.75亿元，环比增长约13.7%。公司材料业务的同比大幅增长得益于公司R’、G’等新一代有机发光材料的持续性放量和在主要客户端渗透率的提升。 设备方面，23H1公司顺利完成了厦门天马一期、重庆京东方三期两个项目的验收工作以及厦门天马二期项目的合同签署，相关的营收确认均在23Q1完成。此外，公司始终维持较高的研发强度，23H1公司研发费用达到5059万元，同比增长24.67%，对应研发费用率为15.4%，同比下滑0.5pct，仍维持在较高水平。 其中，23Q2公司单季度研发费用为2605万元，同比增长12.5%。 产品导入顺利推进，加速新材料及设备研发。在材料端，公司G’和R’材料完成客户迭代体系导入；B’材料进入新体系短名单，有望实现导入。此外，公司封装材料产品已为产线稳定供货，PDL材料则已经通过部分客户的量产测试。 在设备端，公司与国内领先的OLED面板企业共同开发更大尺寸的G8.5/G8.6高世代线性蒸发源，另外也在积极推广小型蒸镀机产品。同时，公司基于自身在OLED领域的积累，进一步向钙钛矿太阳能电池领域进军，目前正在推进钙钛矿太阳能电池蒸镀设备和相关材料的研发项目。 拟投资6.8亿元建设长春新基地，完善OLED材料一体化布局。公司拟于长春市北湖区投资不少于6.8亿元建设新基地，主要目的为进一步完善公司在OLED显示用关键功能材料研发及产业化建设项目的一体化布局，进而提升公司整体中长期的经营效益。长春新基地的建成将进一步提升公司新一代OLED有机材料的供应能力，同时也将为封装材料、PDL材料等其他新品种OLED材料的放量提供产能支撑。 盈利预测、估值与评级：23Q2公司OLED材料持续快速放量，业绩符合预期。 维持公司盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为2.03/2.97/4.05亿元，维持“买入”评级。 风险提示：新产品导入风险，OLED材料放量不及预期，新增产能释放进度不及预期，产品研发风险。 公司盈利预测与估值简表