股指对冲周报

期2023年8月25日 货研究 国 泰（正文） 君 股指对冲周报 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei023572@gtjas.com 期货研究 安1.股指期货基差情况 期货 研表1：股指期货基差 IF 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IF2309 5.40 11.45 6.05 -3.2% IF2310 0.20 23.05 22.85 -2.2% IF2312 34.00 39.05 5.05 -1.6% IF2403 56.00 62.45 6.45 -1.3% IH 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IH2309 3.42 9.47 6.05 -4.4% IH2310 9.02 15.87 6.85 -2.3% IH2312 20.42 26.27 5.85 -1.7% IH2403 46.42 49.67 3.25 -1.8% IC 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IC2309 9.20 6.59 -2.61 -0.2% IC2310 4.20 8.79 4.59 0.6% IC2312 10.00 2.79 -7.21 1.4% IC2403 7.40 -1.21 -8.61 1.6% IM 合约代码 上周基差 本周基差 基差变动 指增年化收益 IM2309 10.29 2.77 -7.52 0.9% IM2310 4.49 6.77 2.28 0.9% IM2312 6.89 -3.63 -10.52 1.8% IM2403 -0.31 -8.83 -8.52 1.9% 究所 注：指增年化收益中,期货保证金率按照20%计算，现金理财收益率按2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 本周指数延续下跌趋势，各指数8月以来已录得周线三连阴，上证50和沪深300周内略有反弹，周五 在消息面和外资的助推下出现了一定幅度的回升，整周跌幅低于2%。中证500和1000相对较弱，整周跌 超3%，创年内新低，并触及去年10月份低点。市场成交量依然低迷，稳定在7000亿元附近。外资本周四 终结了连续13日的净卖出态势，但整周依然净卖出224亿，8月累计净卖出已超过700亿。本周市场依然有信托和房企违约担忧萦绕，5年期LPR并未按市场预期下调，显示政府在地产方面的定力。虽然地方政府化债方案出炉对信心有所改善，且三部门推动首套房贷款“认房不认贷”的措施短暂地提振了地产板块情绪，但当前市场对于金融违约问题仍保留一定的担忧，情绪依然羸弱。8月25日晚鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上发表讲话，或将指明下一阶段的通胀应对策略。本周股指期货持仓量延续抬升，但成交量缩减，基差在日度频率上上下反复，整周来看进一步上移，期限结构依然没有变化，推荐近端和远端合约组合持仓。 本周IH日均成交量72195手，较前周环比下降4.7%，持仓量146756手，较前周环比上升6.6%;本周IF日均成交量115007手，较前周环比下降2.7%，持仓量264834手，较前周环比上升7.0%;本周IC日均成交量79832手，较前周环比下降4.6%，持仓量308282手，较前周环比上升6.2%;本周IM日均成交量73344手，较前周环比下降5.0%，持仓量216283手，较前周环比上升10.1%。 表2：考虑分红后基差情况 沪深300 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IF2309 3720.60 12.76 1.32 5.98% IF2310 3732.20 24.49 1.44 4.30% IF2312 3748.20 41.09 2.04 3.61% IF2403 3771.60 64.49 2.04 3.13% 上证50 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IH2309 2494.80 10.24 0.77 7.16% IH2310 2501.20 16.64 0.77 4.36% IH2312 2511.60 27.58 1.32 3.62% IH2403 2535.00 50.98 1.32 3.69% 中证500 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IC2309 5587.80 6.59 0.00 2.05% IC2310 5590.00 8.98 0.20 1.05% IC2312 5584.00 3.82 1.03 0.22% IC2403 5580.00 -0.18 1.03 -0.01% 中证1000 合约 收盘价 考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度 IM2309 5881.80 3.27 0.50 0.97% IM2310 5885.80 7.63 0.86 0.85% IM2312 5875.40 -2.39 1.23 -0.13% IM2403 5870.20 -7.59 1.23 -0.23% 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 3 2 1 0 -1 -2 -3 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IC00.CFE IC01.CFE IC02.CFE IC03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 4 2 0 -2 -4 -6 2倍标准差 本周基差 上周基差 60日均值 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 25分位数 中位数 75分位数 最新基差 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2023/7/28 2023/8/4 2023/8/112023/8/18 2023/8/25 IF2309IF2310IF2312IF2403 图1：IF合约日均基差图2：IH合约日均基差 IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 2 1 0 -1 -2 2倍标准差本周基差上周基差60日均值 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：IC合约日均基差图4：IM合约日均基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图5：IF合约日均基差锥：750日滚动图6：IF各合约20交易日基差走势 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图7：IH合约日均基差锥：750日滚动图8：IH各合约20交易日基差走势 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 25分位数中位数75分位数最新基差 60 50 40 30 20 10 0 2023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/25 IH2309IH2310IH2312IH2403 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图9：IC合约日均基差锥：750日滚动图10：IC各合约20交易日基差走势 IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 25分位数中位数75分位数最新基差 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/25 IC2309IC2310IC2312IC2403 IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 25分位数 中位数 75分位数 最新基差 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图11：IM合约日均基差锥：上市以来图12：IM各合约20交易日基差走势 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 2023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/25 IM2309IM2310IM2312IM2403 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 40 20 0 -20 -40 -60 -80 IH00.CFE IH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 IF00.CFE IF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 2.对冲盈亏 图13：IF60交易日累计对冲盈亏图14：IH60交易日累计对冲盈亏 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20 60 0 40 -20 20 -40 -20 -60 -40 -80 -100-120 IC00.CFE IC0 1.CFE IC02.CFE IC03.CFE -60-80 -100-120 IM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE 图15：IC60交易日累计对冲盈亏图16：IM60交易日累计对冲盈亏 0 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 表3：对冲盈亏 IF IH 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IF2309 -0.45-6.05 IH2309 -1.52 -6.05 IF2310 -22.85 IH2310 -6.85 IF2312 -0.45-5.05 IH2312 -6.52 -5.85 IF2403 -0.65-6.45 IH2403 -13.32 -3.25 IC IM 合约代码 上周对冲盈亏本周对冲盈亏 合约代码 上周对冲盈亏 本周对冲盈亏 IC2309 -11.552.61 IM2309 -4.93 7.52 IC2310 -4.59 IM2310 -2.28 IC2312 -14.757.21 IM2312 -13.13 10.52 IC2403 -20.358.61 IM2403 -19.33 8.52 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资