每日晨讯

每日大市点评政策更新 财政部：8月28日起，证券交易印花税实施减半征收 港交所：两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通 香港特首李家超：设专责小组研究增加股市流动性，本周将宣布细节 行业动态 【房地产】中国恒大(3333.HK)已履行各项复牌指引8月28日起复牌，截至6月30日集团负债总额23882亿元 【宏观策略】国家统计局：7月规上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月收窄1.6个百分点 【非银金融】证监会：存在破发、破净或三年未进行现金分红等不得减持股份 IPO日志 宜明昂科（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分）2023-08-24 近期研报分享 中集安瑞科（3899HK）更新报告：清洁能源业务增长加速（评级：买入；目标价：11.20港元）2023-08-25 VESYNC(2148.HK)更新报告：扭转颓势，下半年进入稳定期（评级：买入；目标价5.00港元）2023-08-25 药明生物（2269HK）：上半年业绩逊预期，预计2024年后收入增速将回升（评级：买入，目标价：58.00港元）2023-08-25 石药集团（1093HK）：神经系统药物将引领业绩稳健增长（评级：买入，目标价：9.40港元）2023-08-25 粤丰环保（1381HK）更新报告：业务组成转变，毛利率结构性上涨（评级：增持；目标价：5.10港元）2023-08-24 春来教育（1969.HK）未评级：冬去“春来”，进入价值释放期2023-08-24 中国建筑兴业（830HK）更新报告：盈利增长亮丽，订单持续提升（评级：买入；目标价：3.31港元）2023-08-23 联邦制药（3933HK）:中间体与原料药将引领2023年业绩高增长（评级：买入，目标价：8.92港元）2023-08-23 策略周报：市场磨底阶段，关注新一轮政策空间2023-08-23 每日大市点评 上周股、债、黄金等大类资产普遍反弹，油价小幅下跌。尽管包括中证监、财政部、住建部中央各部委推出活跃资本市场及地产市场的相关措施，但港股总体弹力仍然较弱，说明投资信心薄弱，特别是北向资金上周再录得224.2亿元人民币的净流出，外资流出为中港股市带来卖压。恒生指数上周低开后高走，最终全周微升0.03%，收报17,956点。恒生科指全周上升1.3%，收报4,058点。板块表现方面，医疗保健、信息科技、原材料是恒生综合行业分类指数上表现最好的三个行业，全周分别上升4.1%、2.9%及2.8%，而工业、公用事业、金融及地产是录得负回报的行业，全周分别下跌1.7%、1.6%、0.3%及0.2%。资金流方面，港股通全周录得212.53亿港元的净流入，流入个股为主，说明内资的风险偏好有改善。在强美元的约束下，大市日均成交金额按周减少5.0%至956亿港元。港股大盘的日均沽空金额达到18.8%，高于年初以来平均的16.5%。 财政部、证监会、三大交易所于8月27日晚官宣重大政策调整，其中主要包括印花税减半、阶段性收紧IPO、合理确定再融资规模、调整两融保证金、规范减持等四箭齐发的政策。此次政策体现政治局会议“活跃资本市场”的精神，各大部委围绕投资端、融资端、交易端出台一系列政策组合拳，说明决策层“活跃资本市场”，制造财富效应的决心非常大。当中印花税减半直接减少交易成本，增加市场流动性。另一方面，包括IPO、再融资及规范减持等措施可减少A股市场的抽资效应，为二级市场带来更好的赚钱效应。我们多次指出7月以来南下资金与北向资金出现巨大分歧，情况有如 2022年3月及2022年10月，南下资金持续性的净流入可能预示经济或政策力度有望超预期，需要重点关注。我们认为此次措施有望为港股带来情绪上的提振，同时带来逼空反弹的机会。然而，港股要出现可持续性的升势，则需要盈利预期改善，而背后则要视乎政策对于居民、企业及投资者缺乏信心等核心问题的成效如何。 美国联储局主席鲍威尔上周五于怀俄明州杰克森霍尔(JacksonHole)全球央行年会上发表演说，明言会维持限制性货币政策，直至确信通胀朝着当局的目标水平持续放缓。他认为通胀在逐渐回落，但仍然太高，经济增速仍高于潜在增速，若有需要会随时准备加息。不过，鲍威尔在演讲中两次强调，美联储在采取任何进一步行动时都将“谨慎行事”，我们理解为每次FOMC的操作都会根据当时的经济数据去决定，这暗示美联储在9月份的FOMC上加息的紧迫性较小，但同时预计利率会维持在高水平一段较长时间。鲍威尔讲话后，美元指数及美股先跌后升，10年期债息先升后跌，CME利率期货预计9月不加息概率达80%，而11月加息25个基点的概率上升至46.7%。鲍威尔本次没有提及上调中性利率的可能性，总体讲话没有太多增量信息，基本上延续过去数次FOMC会议的言论，因此市场的反应较为平静。 从全球宏观角度看，美国的基本面是中、美、欧三个主要经济体中最好，美国又拥有较高的无风险利率及投资回报率，因此当下很难吸引大量资金流入中国市场。短期内，港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，从事件驱动的角度看，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。从中期角度看，我们偏好基本面确定性较高的行业，继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4)收入来自海外市场占比较多的出口或消费企业。 政策更新 财政部：8月28日起，证券交易印花税实施减半征收 财政部：为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。 港交所：两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通 香港交易所发布通告称，中华通交易所参与者（CCEP）及透过中华通交易所参与者买卖之交易所参与者（TTEP）须留意，财政部及国家税务总局于2023年8月27日（星期日）发出通告自2023年8月28日（星期一）起，将A股交易印花税标准由原按卖出成交金额的0.1%单向收取，下调至按卖出成交金额的0.05%单向收取。该调整亦适用于沪股通及深股通。 香港特首李家超：设专责小组研究增加股市流动性，本周将宣布细节 据香港商报，香港特区行政长官李家超27日于香港沙田举行第二场施政报告地区咨询会，与市民直接见面交流，了解市民关心的议题和政策。股市方面，李家超指香港作为国际金融中心，股票市场发挥的作用非常重要。财政司司长将成立工作小组，专责研究如何增加股票市场的流动性，并于本星期宣布小组细节及工作，小组将尽快展开工作，以尽早向特区行政长官做出建议。对于方案会否包括降低股票印花税，李家超表示，工作小组会研究不同可能性，也将不同意见纳入研究，预料相关建议会有短期及长期措施。 行业动态 【房地产】中国恒大(3333.HK)已履行各项复牌指引8月28日起复牌，截至6月30日集团负债总额23882亿元 8月27日，中国恒大(3333.HK)公告，集团截至2023年6月30日止六个月收入为人民币1,281.8亿元，毛利人民币98.0亿 元。期内经营性亏损人民币173.8亿元，非经营性亏损（包括诉讼、土地被收回、股权处置及资产评估减值等其他亏损）人民 币150.3亿元，所得税开支人民币68.4亿元，淨亏损合计人民币392.5亿元。截至2023年6月30日，集团负债总额23882亿 元，剔除合约负债6039.8亿元后为17842.2亿元。中国恒大已履行各项复牌指引，应公司的要求，公司的股份由2022年3月 21日上午9时正起于联交所停止买卖。公司已向联交所申请由2023年8月28日上午9时正起恢复买卖公司股份。 【宏观策略】国家统计局：7月规上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月收窄1.6个百分点 国家统计局工业司统计师孙晓解读工业企业利润数据：工业企业利润持续好转。1—7月份，全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1—6月份收窄1.3个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄，呈现稳步回升态势。其中，7月份规上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月份收窄1.6个百分点。 【非银金融】证监会：存在破发、破净或三年未进行现金分红等不得减持股份 证监会：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中集安瑞科（3899HK）更新报告：清洁能源业务增长加速（评级：买入；目标价：11.20港元） 2023上半年股东净利润同比上升29.4% 公司2023年中期业绩略胜预期。上半年股东净利润同比上升29.4%至5.7亿元(人民币，下同)，主因：(一)经济复苏及LNG价格回落提升了天然气储运装备需求，使得公司清洁能源设备业务收入同比增长34.4%至62.9亿元。根据行业统计，全国天然气表观消费量、产量、进口量分别同比增长6.7%、5.4%、5.8%至1,949亿、1,155亿、794亿立方米；(二)液体食品设备业务收入同比上升17.3%至20.1亿元。公司位于墨西哥、美国、泰国、中国内地等地的啤酒、烈酒、生物制药设备项目稳健推进；(三)销售及行政费用占比大致同比持平。 氢能业务表现良好，上半年相关收入同比上升59.1%至2.7亿元。期内业务成果包括：(一)中标内蒙古首个大型球罐储氢EPC总包项目；(二)中国首台民用液氢罐车生产开工；(三)完工交付香港首个加氢站，配合未来氢能巴士服务发展；(四)加快河北石家庄栾城Ⅳ型车载瓶及供氢系统生产基地建设。 新签订单金额同比增长17.9% 上半年新签订单金额同比上升17.9%至126.7亿元，其中清洁能源新签订单同比上涨47.6%至79.1亿元，化工环保及液体食品新签订单分别同比下跌8.6%和14.5%至23.1亿和24.5亿元。我们预计今年全年新签订单金额同比上升21.2%至245.7亿元。 6月底在手订单金额同比上升18.8%至206.0亿元，其中清洁能源在手订单同比上涨39.3%至134.4亿元，化工环保及液体食品在手订单分别同比下跌19.1%和0.8%至21.0亿和50.7亿元。我们预计今年底在手订单金额同比上升8.8%至191.6亿元。 重申“买入”评级 基于中期业绩略胜预期，我们分别上调2023-24年股东净利润预测0.8%及5.1%，并将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由 10.90港元提升至11.20港元，对应16.5倍2024年市盈率和49.7%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材及能源价格大幅波动；(三)汇兑损失。 【中泰国际】VESYNC(2148.HK)更新报告：扭转颓势，下半年进入稳定期（评级：买入；目标价5.00港元） 上半年毛利率创新高 Vesync1H23实现收入2.8亿（美元，下同），同比增长24.0%，符合预期。其中亚马逊渠道和非亚马逊渠道收入分别同比增长13.9%和87.7%，占比分别为79.3%和20.7%。非亚马逊渠道的占比稳步提升，说明公司在欧美线下大型连锁KA渠道取得阶段性成果。受惠于制造成本和海运费下跌及公司致力于调整产品的成本结构，1H23毛利率提升6百分点至45.2%，创历史新高。期内涉及召回产品而产生费用为800万，导致行政开支大幅增加，但下半年召回费用将逐步减少。1H23净利润3,300万，同比强劲增110.5%，净利润率为11.8%，盈利能力进一步修复。 地区拓展成绩显著，欧洲地区收入劲增 按地区分部，1H23欧洲地区收入同比增加52.2%，占比扩张至23.6%。欧洲地区的非亚马逊