工业企业利润持续好转，单位成本总体改善

上周（2023/8/21-2023/8/25）5个交易日，SW机械设备指数下降4.99%，在申万31个一级行业分类中排名第 29；同期沪深300指数下降1.98%。年初至今，SW机械设备指数上涨0.24%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下降4.20%。 工业企业利润持续改善。根据国家统计局数据，1-7月全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1-6月收窄1.3pcts，累计利润降幅自年初以来呈逐月收窄趋势。其中装备制造业利润稳步增长，1-7月装备制造业 利润同比增长1.7%，装备制造业利润占规上工业利润占比提升至34.6%，同比提升5.9pcts，环比1-6月提升0.3pcts。分行业看，电气机械行业受光伏设备、锂离子电池、家用空调等产品带动，利润增长33.7%；铁路船舶航空航天运输设备行业受船舶、海洋工程装备、动车组等产品带动，利润增长30.4%；通用设备、仪器仪表行业利润分别增长14.5%、12.4%，均保持较快增长。单位成本首次同比减少。大宗商品价格低位运行，中下游行业原料成本压力有所减轻，工业企业单位成本总体改善。7月份，规上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.15元，同比减少0.55元，今年以来首次同比减少，有利于企业扩大盈利空间。 CME预测8月挖掘机销量12600台左右，同比下降30%左右，其中国内市场预估销量5300台，同比下降42%左右，降幅环比小幅收窄；出口市场预估销量7300台，同比下降19%左右，降幅环比有所扩大。内需目前仍处于下行周期，基建、房地产两大下游需求偏弱。出口市场考虑全球经济放缓，海外部分地区景气度回落、高基数 等原因，预计出口市场销量增速将逐渐放缓，出口市场面临较大下行压力。 工信部等部门印发《石化化工行业稳增长工作方案》。《方案》提出，23到24年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。2024年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务 收入达15万亿元，乙烯产量超过5000万吨，化肥产量（折纯量）稳定在5500万吨左右。 随着AI技术的爆发与成熟，智能机器人逐渐进入颠覆式阶段，产业链具有较多投资机会，建议关注恒立液压、双环传动，同时建议关注华中数控、科德数控和中国船舶。 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：7月挖掘机销量12606台，同比下降29.7%。6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会6 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 近期推荐股票组合：恒立液压、双环传动、华中数控、科德数控、中国船舶。 2025E 601100.SH恒立液压62.45 837.34 23.43 28.23 32.51 35.77 35.74 29.66 25.76 23.41 002472.SZ双环传动30.28 258.3 5.82 7.85 10.38 13.12 44.38 32.90 24.88 19.69 300161.SZ华中数控40.90 81.27 0.17 1.12 2.00 3.09 478.04 72.56 40.63 26.30 688305.SH科德数控74.34 69.27 0.60 1.13 1.76 2.45 115.45 61.30 39.36 28.27 600150.SH中国船舶28.20 1,261.22 1.72 4.64 29.96 55.20 733.27 271.82 42.10 22.85 图表1：重点股票估值情况 股票代码股票名称股价（元） 总市值(亿元) 归母净利润（亿元）PE 2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.8.25 恒立液压：穿越周期，新下游、新产品助力新征程。22年以来，公司高机、农机、新能源等市场放量明显、收入占比快速提升，将充分对冲挖机市场下行带来的负面冲击。高机领域，公司深度配套JLG、基尼、鼎力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量。农机市场，公司已切入欧洲及国内农机高端市场，凭借突出的综合性价比优势，在农机泵、马达实现了批量配套。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。预计公司23-25年归母净利润为28.23/32.51/35.77亿元。 双环传动：从RV到谐波，公司有望开辟减速器增长新曲线。公司13年开始研制RV减速器，多年耕耘，逐渐成为国内机器人减速器的领军品牌，产品在精度、寿命、噪音上向巨头纳博看齐。18年，公司开始研制谐波减速器，22年已批量出货；20年公司设立环动科技，并将机器人减速器业务划归其下，22年环动科技收入1.76亿元，同比+88%,20-22年CAGR约160%。我们预计23-25年公司归母净利润为7.85/10.38/13.12亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计23-25年公司归母净利润为1.12/2.00/3.09亿元。 科德数控：数控系统功能部件一体化，打造五轴机床龙头。2021年全球机床市场空间711.68亿美元，同比+6.5%。2018年高端数控机床国产化率仅6%，高端数控机床严重依赖进口，国产替代空间较大。目前国内头部机床企业数控系统基本上以进口西门子等海外品牌为主，公司自研数控系统有望持续构筑成本优势，同时公司不同于国内大部分机床厂，关键功能部件自主化率高达85%，2021年公司毛利率43.14%，高于国内头部机床厂均值32.69%。我们预计23-25年公司归母净利润为1.13/1.76/2.45亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期将至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比 +27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司23-25年归母净利润为4.64/29.96/55.20亿元。 本周板块表现：上周（2023/8/21-2023/8/25）5个交易日，SW机械设备指数下降4.99%，在申万31个一级行业分类中排名第29；同期沪深300指数下降1.98%。 。 图表2：申万行业板块上周表现 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 环保 农林牧渔 食品饮料 传媒煤炭银行 石油石化家用电器有色金属社会服务非银金融医药生物公用事业基础化工建筑材料 钢铁 通信 汽车纺织服饰房地产电子 国防军工计算机美容护理 综合商贸零售轻工制造交通运输机械设备电力设备 建筑装饰 -6% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨0.24%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下降4.20%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通信 传媒计算机非银金融石油石化家用电器建筑装饰 环保机械设备公用事业 汽车 纺织服饰 银行电子钢铁 轻工制造国防军工食品饮料有色金属建筑材料房地产交通运输 煤炭农林牧渔基础化工社会服务医药生物 综合电力设备美容护理 商贸零售 -30% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2023/8/21-2023/8/25）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：能源及重型设备/制冷空调设备/工程机械/其他自动化设备/金属制品，涨跌幅分别为-3.12%/-3.20%/-3.74%/-4.30%/-4.64%；涨幅靠后的板块是：磨具磨料/轨交设备Ⅱ/印刷包装机械/机器人/激光设备,涨跌幅分别为：-5.76%/-5.84%/-5.99%/-8.10%/-8.29%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/仪器仪表/机器人/轨交设备Ⅱ/机床工具,涨跌幅分别为：14.81%/13.22%/9.46%/9.24%/5.16%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 能源及重型设备 制冷空调设备 工程机械其他自动化设备 金属制品楼宇设备 纺织服装设备其他通用设备 仪器仪表 机床工具 其他专用设备 工控设备磨具磨料轨交设备Ⅱ 印刷包装机械 机器人激光设备 激光设备仪器仪表机器人 轨交设备Ⅱ机床工具工程机械 印刷包装机械能源及重型设备其他通用设备纺织服装设备 楼宇设备制冷空调设备 金属制品其他自动化设备其他专用设备 工控设备磨具磨料 -20% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 工业企业利润持续改善。根据国家统计局数据，1-7月全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1-6月收窄1.3pcts，累计利润降幅自年初以来呈逐月收窄趋势。其中装备制造业利润稳步增长，1-7月装备