一体化服务平台驱动各业务稳步发展，2023H1业绩增长稳健

2023年8月27日公司发布了2023年半年度报告，2023H1公司实现营收56.40亿元，同比增长21.70%；实现经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润9.32亿元，同比增长14.74%。剔除生物资产公允价值变动导致2022年同期利润高基数的影响，经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润同比增长28.74%。 各业务稳步发展，2023H1利润增长稳健： 收入端，2023H1公司实现营收56.40亿元，同比增长21.70%。其中，实验室服务、CMC（小分子CDMO）服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现收入33.80亿元（+21.68%）、12.51亿元（+15.37%）、8.05亿元（+37.75%）、2.00亿元（+12.77%）。 利润端，2023H1公司实现经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润9.32亿元，同比增长14.74%。剔除生物资产公允价值变动导致2022年同期利润高基数的影响，经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润同比增长28.74%，公司利润增长较为稳健。 全流程一体化服务平台驱动各板块业务稳健发展： 公司构建的全流程一体化医药研发生产服务平台的竞争优势明显，目前各板块业务持续稳健发展。其中，实验室服务方面，2023H1公司参与了650个药物发现项目，同比增长13%，客户需求较为稳定；CMC服务方面，截止到2023H1，工艺验证和商业化阶段、临床III期、临床I-II期、临床前项目数量分别为29个（+190%）、24个（+9%）、136个（-25%）、431个（-14%），工艺验证和商业化阶段项目增长显著；临床研究服务方面，临床试验服务和临床研究现场管理业务正在进行项目数量分别912个（+14%）和1400个（+27%），整体项目数量稳步增长；大分子和细胞与基因治疗服务方面，康龙生物签署增资协议进行股权融资，融资约9.5亿元，投后估值约85.5亿元。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为18.99亿元、23.97亿元、30.08亿元，分别同比增长38.1%、26.2%、25.5%（2023-2025年归母净利润CAGR为30%）；预计2023年EPS为1.06元/股，给予30倍PE，对应6个月目标价为31.80元/股，给予买入-A的投资评级。 风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表