道恩股份机构调研纪要

道恩股份机构调研报告 调研日期:2023-08-24 山东道恩高分子材料股份有限公司是一家专业从事高性能热塑性弹性体、改性塑料、色母粒等产品的研发、生产、销售与服务的国家认定高新技术企业 。公司在国内率先实现“动态全硫化热塑性弹性体”产业化,打破国际垄断,是中国弹性体工业的领导者。其产品涵盖多种高性能热塑性弹性体材料,广泛应用于汽车、家电、电子电气、轨道交通、航空航天、医疗卫生和建筑工程等领域。公司拥有多元化、高水准的研发平台,拥有上百人的专业研发团队 。道恩股份总部位于山东烟台,致力于民族产业的发展,不断提升科技创新能力,创造价值,回报社会。 2023-08-25 道恩股份副总经理、董事会秘书王有庆 2023-08-24 特定对象调研,网络形式道恩股份会议室 申万宏源证券公司邵靖宇 上半年经济形势复杂多变,整个行业景气度不高,但公司总体还是稳步发展,报告期内,营业收入实现22.39亿元,下降1.03%,但销量同比增加12%,市场份额稳步扩大。归母净利润6527万元,下降29.51%。板块方面:弹性体业务收入增长13%,主要是开拓了 比亚迪等新能源汽车主机厂销量增加和非车用领域销量也在增长。改性塑料业务收入下降15.39%,主要是市场竞争激烈,熔喷料价格下降。板块主营业务毛利率整体提升状态,得益于上半年原材料下降、降本增效活动取得实效和研发高毛利新品。项目方面:青岛海纳1 2万吨高分子材料项目开始投产,PBAT、重庆高分子项目按计划推进,5万吨TPV弹性体项目按计划建设,氢化丁腈HNBR二期正在建设中,共聚酯产品开始销售,新项目在规划建设中。目前来看市场有所好转,下半年谨慎乐观。 Q1、二季度收入没怎么下降,利润下滑的原因是什么? 答:上半年公司采取让利不让市场,激励营销人员加大市场销售,保持收入水平的稳定,利润下滑主要12万吨海纳改性塑料项目投产,转固 后折旧增加,公司为保持研发优势,研发费用一直在高强度投入,这些原因导致上半年利润下滑。Q2、弹性体去年的量是多少?TPV今年量的增长主要来自哪方面,下半年是否会持续? 答:2022年弹性体产量为3.2万吨,销量2.9万吨,今年TPV增长主要来自对新能源比亚迪等客户的大力开拓,获得比亚迪供应商实验室资质认可证书,新能源密封系统、安全系统和内外饰材料销量增加,按照目前订单情况看,TPV保持持续稳定的增长。 Q3、氢化丁腈HNBR项目进展 答:氢化丁腈HNBR产品从0到1已完成,目前一期1000吨装置正常运行,二期2000吨正在建设中。 Q4、DVA产品的情况和规划 答:汽车轮胎气体阻隔层用DVA材料在气密性和材料加工性能方面取得重大的突破,实现气密性达到传统的丁基橡胶气体阻隔层的7-10 倍,与胎面的贴合、接头焊接技术难题获得攻克。DVA产品在已应用于自愈合轮胎,实现了小批量供货。这些年来公司一直按照项目的规划稳步推进,取得很多成果,与下游轮胎厂家的合作测试效果良好,目前正在抓紧推进项目成果转化。 Q5、共聚酯合作原因和未来规划 答:公司与浙江合复新材料科技有限公司出资成立山东道恩合复新材料有限公司,公司占80%股权,浙江合复20%。合资公司PCT、PC TG技术填补了国内空白,继承了浙江合复高温聚酯、共聚酯技术,结合公司酯化平台工程化技术。浙江合复已完成了小试、中试,部分产品已取得客户验证,目前已批量销售,预计今年可达500吨的销量。合资公司掌握了高温聚酯PCT、共聚酯PETG/PCTG核心 技术,拥有高温聚酯PCT、共聚酯PETG/PCTG研发体系。未来计划投资额总额2亿元,在烟台建设5万吨由共聚酯材料项目,包含PCT项目 、PETG/PCTG项目、CHDM项目,从事上述材料的研发、生产和销售。Q6、改性塑料、色母粒后期市场是一个什么情况? 答:我们判断后期走势谨慎乐观。改性塑料市场空间很大,是大众消费品中的基础材料,广泛应用于汽车交通、家电通讯、医疗卫生、航天航空、大消费等领域。目前国家出台了刺激消费的相关政策,正在逐步显现效果,公司具有相对完善产业链优势和区域布局,形成了研发平台(硫化、酯化、氢化、改性),产品多元,可相互互补,具有很强竞争力。 Q7、今年新增产能和建设项目有哪些? 答:今年有以下项目:青岛海纳12万吨高分子材料项目开始投产,这是新增产能,产能逐步爬坡。可降解PBAT、重庆高分子项目按计划推进,5万吨TPV弹性体项目按计划建设,氢化丁腈HNBR二期在建设中,共聚酯产品开始销售,新项目在规划建设中。 Q8、后续可转债一个计划 答:公司可转债2020年7月20日上市交易,发行规模3.6亿,可转债存续期是6年。目前公司按照监管要求,严格进行信息披露,后期如有变化公司会发布公告,也希望投资者提供好的建议。