东兴晨报

2023年8月25日星期五 分析师推荐 【东兴房地产】房地产行业7月月报：高能级城市销售走弱，市场景气度持续下行（20230824） 景气度水平：房地产行业景气度继续下降，仍处于低景气度水平。从数据来看，7月份房地产开发景气指数为93.78，前值94.05。 新房市场：从全国销售面积与金额来看，7月新房销售面积同比跌幅略微收窄，销售金额下行趋势未见改善。我们认为，随着高能级区域复苏动能的减弱，全国新房销售正面临较大的下行压力。从区域来看，截至7月份，各区域累计销售情况都显著下滑，其中中部地区累计销售额同比下滑幅度最大。从城市能级来看，我们跟踪的19城7月份销售数据中，高能级城市（15城）销售数据普遍走弱，其中一线城市（4城）和新一线城市（5城）销售回落幅度较上月有所收窄，二线城市（6城）销售跌幅明显扩大。 二手房市场：从我们跟踪的8城二手房销售面积来看，7月份二手房销售同比跌幅扩大。从70大中城市二手房价来看，7月份70大中城市二手住宅价格同比降幅较上月扩大，环比跌幅也在扩大。从城市能级来看，7月份各线城市二手房价同比降幅均有所扩大，一线城市环比降幅最大。从户型来看，7月份各类户型的二手房价格都在下滑，其中90平米以下的刚需户型价格同比跌幅最大。 施工与投资：从新开工与竣工来看，7月新开工面积同比降幅略微收窄，竣工明显改善。从开发投资整体来看，7月建安投资和土地购置的同比跌幅均进一步下降，开发投资降幅扩大。从土地市场来看，7月土地成交金额同比降幅增大，成交均价同比转跌。我们认为，土地市场的弱势和销售恢复程度的不确定性将会持续制约新开工和投资的恢复速度。房企特别是民营房企投资信心的恢复，还需要等到资金面和销售预期出现更加实质性的改善。随着“保交楼”的落地和前些年销售的楼盘的进入交房周期，竣工情况迎来明显好转。 到位资金：从到位资金来看，7月受到销售持续下行的影响，房企到位资金未见改善。销售的下行导致定金及预收款、个人按揭贷款两项资金来源进一步下滑，行业资金面依旧面临较大压力。销售不振之下，房企的自我造血能力减弱，将会更加需要融资端政策的落地支持。 居民存贷款：7月住户部门增加的存款额明显小于贷款额，存贷差额有所下降，12个月累计存贷款的差额水平小幅下降。 投资策略： 我们认为中央对楼市的定调已经发生重大变化，核心城市的政策出台力度与效果对市场整体预期的修复至关重要。目前仍有诸多一二线城市首套房首付比例在30%甚至更高，部分城市首套房贷利率仍高于5年期以上LPR。众多核心一二线城市仍执行二套房“认房又认贷”政策。随着中央政治局对地产行业定调的转变以及住建部明确了政策支持方向，包括一线城市在内的各核 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,064.07 -0.59 深证成指 10,130.47 -1.23 创业板 2,040.4 -1.17 中小板 6,484.31 -1.36 沪深300 3,709.15 -0.38 香港恒生 17959.21 -1.29 国企指数 6183.95 -1.34 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 威尔高 28.88 电子 20230828 中巨芯 5.18 电子 20230828 福赛科技 - 汽车 20230829 热威股份 - 家用电器 20230830 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 多浦乐71.80机械设备20230828 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 心城市，都在积极落实中央和住建部的相关政策精神，后续核心一二线城市的楼市支持政策有望陆续落地。 我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的保利发展、龙湖集团、越秀地产、万科等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 【东兴建材】东鹏控股（003012）：精益运营和产品赋能有成效，业绩进入释放期（20230825） 2023年上半年公司实现营业收入36.28亿元，同比增长15.84%；归属于母公司所有者的净利润为3.84亿元，同比增长224.86%，扣非后归母净利润为 3.48亿元，同比增长315.05%，实现EPS为0.65元。 点评： 需求下滑期零售渠道深耕保证营业收入稳定增长。2023年上半年营业收入增长较好，主要是有釉瓷砖营业收入增长的带动，有釉瓷砖上半年营业收入为 29.70亿元，同比增长24.13%。而卫浴产品、无釉瓷砖、卫生陶瓷和其他产品营业收入分别为1.65亿元（同比增长0.38%）、1.38亿元（同比下降30.91%）、2.50亿元（同比下降5.22%）和1.05亿元（同比下降5.82%）。公司加大零售渠道的拓展，线下和线上全领域深耕，在行业需求下滑的情况下保持了营业收入的稳定增长。 产品结构优化、精益运营和数字化降本减费等推动业绩高增。公司依靠技术和研发优势，拓展新品。公司单价较高的中大规格高产值产品比例提升明显，2023年上半年由年初的25%提升至29%。公司在生产上积极推进智能化，降低生产成本，叠加原材料价格下降。2023年上半年毛利率同比提高4.24个百分点，达到32.03%，其中瓷砖和洁具毛利率分别为33.46%和23.85%，同比提高5.00和2.49个百分点。通过控费提效的精益化运营，公司销售费用 率、管理费用率同比下降3.11和2.71个百分点，在毛利率提升和期间费用 率下降的双重作用下，公司2023年上半年净利润大幅增长，超出市场预期。 数字化赋能生产和渠道，运营精益化提升。公司作为瓷砖行业的龙头企业之一，有着51年的行业品牌经营历史，在广东、江西、湖南、山西、山东和重庆等有生产基地,打造了一线城市直营，零售为主的广覆盖渠道，形成了全国布局的生产基地和完善的渠道模式。公司在生产端致力于打造智能生产线，打造国际四级标准智能制造工厂，推动公司生产成本的下降。在供应链端利用数字化打造更高效的共享仓、中心仓和基地仓之间的协同力，实现供应的快速响应，降低库存积压。从而降低运输和运营等成本，实现运营的更精益化，特别是公司全国布局的模式，使得公司的数字化赋能效果更为显著。 盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年归属于母公司净利润分别 为8.25亿、10.01亿和11.76亿元，对应EPS分别为0.70元、0.85元和1.00元。当前股价对应PE值分别为15.4倍、12.7倍和10.8倍。考虑公司品牌、渠道和供应链等综合优势明显，数字化赋能成效显著，维持公司“强烈推荐”的投资评级。 风险提示：房地产行业景气度低迷持续性超预期。 (分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088) 重要公司资讯 1.中国中免：上半年净利润同比下降1.83%。（资料来源：同花顺） 2.网易：第二季度净利润90亿元，同比增长67%。（资料来源：同花顺） 3.美团：第二季度营收679.6亿元，同比增长33.4%。（资料来源：同花顺） 4.晶科能源：拟以3亿元-6亿元回购公司股份。（资料来源：同花顺） 5.亿纬锂能：上半年净利润同比增长58.27%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.工信部等部门：工信部、发改委等部门印发《石化化工行业稳增长工作方案》，其中提到，2023―2024年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。2024年，石化 化工行业(不含油气开采)主营业务收入达15万亿元，乙烯产量超过 5000万吨，化肥产量(折纯量)稳定在5500万吨左右。（资料来源：同花顺） 2.中国盐业协会：据央视新闻，近日，受日本核污染水排放事件的影响，我国部分地区出现了食盐抢购风波。对此，记者今天上午专访了中国盐业协会。协会相关负责人表示，我国食盐储备充足，产能稳定，完全可以保障食盐供应，广大群众不需要囤盐。我国每年食用盐的消费量基本保持在1200万吨左右，食用盐的生产能力是5000万吨。而且我国已经建立了较为完备的由政府储备和企业社会责任储备组成的全社会食盐储备体系。我们有信心、也有能力保障老百姓的用盐需求。据了解，在食盐生产方面，我国有严格的国家标准，并由国家认可的专业监测机构对食盐中放射性物质进行日常检验检测。（资料来源：同花顺） 3.住房城乡建设部：据新华社，记者25日从住房和城乡建设部获悉，近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房 贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。据住房城乡建设部有关负责同志介绍，此项政策将使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求。（资料来源：同花顺） 4.财政部：财政部发布通知，为继续支持居民改善住房条件，自2024年 1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。其中，新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税；新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税。（资料来源：同花顺） 5.财政部、税务总局：财政部、税务总局发布关于继续实施公共租赁住房税收优惠政策的公告，其中提到，对公租房建设期间用地及公租房建成后占地，免征城镇土地使用税。在其他住房项目中配套建设公租房，按公租房建筑面积占总建筑面积的比例免征建设、管理公租房涉及的城镇土地使用税。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴传媒】哔哩哔哩2023Q2业绩公告点评：亏损率显著降低，日活用户环比稳定增长（20230824） 事件：哔哩哔哩发布2023Q2业绩公告。2023Q2，公司实现营业收入53.04亿元（yoy+8.1%），净亏损15.48亿元，去年同期亏损20.10亿元，经调整净亏损9.64亿元，去年同期亏损19.64亿元。 点评： 多元化收入稳健增长，移动游戏收入规模有望上一个台阶。2023Q2，公司实现营业收入53.04亿元，同比增长8.1%，其中：增值服务收入23.02亿元，同比增加9.4%，主要由于单个付费用户贡献的收入增加； 广告收入15.73亿元，同比增加35.8%，主要由于广告产品优化及广告效率提升； 移动游戏收入8.91亿元，同比减少14.8%，主要由于二季度缺少新游戏推出以及个别游戏的收入下降；IP衍生品及其他收入为5.39亿元，同比减少10.4%，主要由于转授电竞赛事版权的收入减少。 我们认为，下半年，在平台日活增长驱动下，直播与会员收入在内的增值服务收入有望保持向上增长趋势；随着平台广告效 率不断提升以及宏观经济复苏，广告收入有望加快恢复；目前公司游戏产品储备国内5款，出海2款，移动游戏收入规模有望上一个台阶；随着平台带货的UP主数量日趋增长，IP衍生品业务及其他收入有望实现较快增长。 加强商业化与降本增效并进，亏损率显著降低。2023Q2，公司主营成本40.77亿元，毛利率23.1%，同比提升8.1个百分点， 毛利率提升主要源于公司加强社区商业化；销售费用9.18亿元，销售费用率17.3%，同比下降6.6个百分点；研发费用10.47 亿元，研发费率19.7%，同比