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健之佳公司半年报点评报告如下：
公司业绩稳健增长。2023年H1实现营收43.4亿元，同比增长44.3%；归母净利润1.6亿元，同比增长74.9%。其中，2023年Q2实现营收21.7亿元，同比增长39.5%；归母净利润0.82亿元，同比增长38.4%。H1业绩高速增长。
门店规模快速提升。2023年H1公司净增门店数438家，其中自建381家，收购61家，门店总数达到4493家。门店日均坪效持续提升，2023年Q2为43.22元/平，较上年同期继续提升，其中地市级门店从38.66元/平提升到44.48元/坪，提升明显。
品类调整拉动公司收入，贴牌+线上业务表现亮眼。公司加大贴牌商品的引进力度和全渠道能力建设，2023年H1贴牌商品销售额较yoy+46.6%，同时线上业务整体销售额yoy+69.0%，其中第三方O2O业务yoy+139.8%，表现亮眼。
毛利额快速增长，期间费用率稳定。2023年H1公司处方药占比提升（占比+4.68%），促销力度加大、健康品类的增长，公司综合毛利率为34.8%，yoy-1.2pct，但综合毛利额yoy+39.6%。财务费用率、管理费用率、财务费用率分别为25.7%、2.03%、1.49%，同比分别yoy+0.13pct、yoy-0.61pct、yoy+0.57pct，期间费用率整体仅增加0.09pct，费用率整体稳定。
盈利预测、估值与评级。公司预计2023-2025年营业收入分别为99/125/156亿元，同比增速分别为32%/26%/24%，归母净利润分别为4.3/5.4/6.8亿元，同比增速分别为19.3%/25.5%/25.2%，EPS分别为3.36/4.22/5.29元/股，3年CAGR为25.4%。鉴于公司次新店占比较高，省外扩张快速推进，多元化经营持续落地，参照可比公司估值，给予公司2023年20倍PE，目标价67.25元，
