二季度业绩环比改善，氟化工储备项目丰富

8月25日，公司发布半年度业绩报告,2023年上半年公司实现营业收入43.04亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润5.03亿元，同比增长1.9%，扣非后归母净利润4.99亿元，同比增长2.5%；基本每股收益0.55元/股。 二季度业绩环比改善，电子化学品、碳减排业务持续增长 单季度来看，Q2公司实现营业收入22.46亿元，同/环比增长3%/9%；归母净利润2.75亿元，同/环比增长2%/21%。上半年公司碳减排业务和电子化学品业务持续增长、高端制造化工材料业务保持稳定。高端制造化工材料板块、碳减排业务板块毛利同比增长8.7%、32.2%。聚氨酯类产品、特种涂料、三氟化氮、橡胶密封型材、有机透明材料等多种产品销量同比增长10%以上。此外，公司上半年积极开展提质增效工作，实现增利5473万元。 拟收购中化蓝天，有望受益三代制冷剂高景气 公司拟发行股份向中化集团和中化资产分别收购中化蓝天52.81%和47.19%股权并配套募资，最终合计持股达到100%。中化蓝天是氟化工巨头，业务覆盖氟化工全产业链，多产品全球市场份额领先。伴随三代制冷剂配额政策落地，三代制冷剂有望开启景气行情，行业格局有望重塑，公司业绩有望受益。 氟化工储备项目丰富，募集项目打开成长空间 公司拟向包括外贸信托、中化资本创投在内的不超过35名特定投资者发行股份募资不超过72.4亿元，用于“新建2万吨/年PVDF项目”、“20万吨/年锂离子电池电解液项目（一期）”、“年产1.9万吨VDF、1.5万吨PVDF及配套3.6万吨HCFC-142b原料项目（二期）”等项目。公司氟化工储备项目丰富，有助于增强公司市场竞争力。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营收分别为92.9/110.4/134.7亿元，归母净利分别为11.6/13.9/17.1亿元，EPS分别为1.28/1.53/1.88元/股，三年CAGR为14%。考虑到公司深厚的原创技术积累和丰富的储备项目，未来业绩有望持续稳健增长，并参考可比公司估值，我们给予公司23年30倍PE，目标价38.3元/股，维持“买入”评级。 风险提示：在建项目投建进度不及预期，重组进程不达预期，产品价格大幅下跌 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表