行业周观点2023年第三十一期：8月21日-8月25日

行业周观点 中原证券行业周观点 —2023年第三十一期：8月21日-8月25日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2023年8月27日 分析师:牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师:张洋 登记编码：S0730516040002 分析师:乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师:刘智 登记编码：S0730520110001 分析师:欧洋君 登记编码：S0730522100001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 研究助理：余典 登记编码：S0730122030006 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道 1788号16楼 邮编：200122 摘要： 近期重点关注行业：汽车。 锂电池 本期锂电池指数下跌6.24%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 证券 本期券商指数上半周延续回落调整，下半周反弹拉回，整体仍维持相对强势格局。短周期内，关注投资端改革相关政策出台的力度及进度，券商板块在回落调整后有望反复活跃。 风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 传媒 本期传媒板块下跌0.37%，同期沪深300下跌1.98%，传媒板块表现好于大盘。我们坚持重视AI技术为内容产业带来的变化。当前的生成式人工智能技术已经在文生文、文生图方面得到比较广泛的应用。未来生成式人工智能技术的进步和迭代有望在文生视频、图生视频等更加复杂的模态下实现内容的生成并提升生成内容的质量、稳定性和一致性，将进一步扩大AI技术的应用普及范围。 另一条主线建议继续关注细分领域的基本面以及业绩改善情况。目前来看，消费者对于文化娱乐以及线下出行的需求有比较好的恢复，广告市场、电影市场、游戏市场以及图书市场的市场规模在Q2都呈现了一定的修复迹象，Q3有望进一步回升，建议关注近期中报发布情况。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变动超预期；项目制特点影响公司业绩稳定性；AI技术应用效果以及技术进展不及预期；AI面临政策性限制；宏观经济影响广告投放需求；市场竞争加剧影响盈利能力。 机械 本期CS机械板块下跌4.38%，跑输沪深300（-1.98％）2.4个百分点，排在30个CS一级行业第23。本周子行业仅核电设备取得正收益，增长3.81%，工业机器人、塑料加工设备、激光加工设备跌幅较大。 近期机械板块走势持续低迷，整体没有什么赚钱效应。我们认为，今年机械行业周期仍需聚焦景气度高的领域，重点关注受益国产产业链安全自主可控的工业机器人及产业链、机床工具、仪器仪表等专精特新板块。 风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。 家电 本周中信一级家电行业指数下降0.86%。细分子板块中，仅零部件板块（+1.34%）上涨，白电板块小幅下跌0.2%，厨电与照明板块分别下跌2.8%和3.9%，黑电与小家电板块跌幅均超过4%。个股方面，本周达华智能（+6.27%）、开能健康（+4.12%）、海尔智家（+1.02%）涨幅领先。 建议关注政策刺激下，需求景气度回升的白电与厨电龙头，同时关注产品迭代推新，销售回暖的清洁电器赛道，以及海外库存回补需求驱动下，小家电出口代工头部企业。此外，关注中报业绩增长，中长期盈利能力稳健的优质标的。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 汽车 本周汽车板块下跌3.09%，沪深300指数下跌1.98%，跑输沪深300指数1.11个百分点， 涨跌幅排行位列30个中信一级行业中第22位。个股表现来看，本周上涨个股19个，下 跌个股194个，涨幅前五个股分别是冠盛股份（25.91%）、宁波华翔（8.67%）、阿尔特 （6.65%）、海伦哲（5.44%）、钧达股份（5.35%）。分子板块来看普遍下跌，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下跌3.10%、3.11%、2.79%、2.80%、7.18%。 8月全国各地开始提出促消费政策措施以及智能网联汽车部署发展计划，新能源品牌蔚来、极氪等价格权益调整，预热“金九银十”市场；智能迭代加速，城市NOA落地，通勤模式快速覆盖，特斯拉价格进一步下调，FSD使用率将快速提升，进一步推进L3自动驾驶进度，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌产业链的投资机会；商用车迎来复苏周期且出口亮眼，整车关注客车和重卡板块投资机会 风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；行业政策执行力度不及预期；智能化迭代速度低于预期；原材料价格上涨。 电力及公用事业 本周电力及公用事业指数下跌1.67%，同期沪深300指数下跌1.98%，行业整体表现强于市场。各子行业本周涨跌幅排名依次为：环保及水务（2.32%）、水电(-1.26%）、燃气 （-1.74%）、火电（-3.80%）、供热或其他（-4.13%）、其他发电（-4.54%）、电网（-4.60%）。投资建议： 行业整体：7月用电量数据同比增长6.5%，显示电力行业整体景气度持续提升，国内经济稳步复苏、回升向好。7月份，水电发电量同比降幅收窄，风电增速由负转正。1-7月，全社会用电量累计同比增长5.2%；发电量同比增长3.8%。 水电：水电受季节性来水情况影响，1-7月整体出力较大幅度下滑，雨季汛期及厄尔尼诺到来，8月份长江三峡来水有所改善,长江干流水电站发电量有望修复，预计盈利会有所回升。考虑到来水具有季节性，水电整体仍属于高净资产收益率高分红优质标的，值得长期投资。 核电：与水电类似，属于业绩稳定增长的优质标的。从平均利用小时数看，核电平均利用小时数最高。7月31日国常会核准6台核电机组，我国核电机组核准提速、常态化。火电：火电出力稳定，在保障电力供应方面发挥重要作用。煤炭生产稳定，进口维持高增速，库存处于历年高位，使得煤价整体趋稳，火电运营商进入景气度上行周期，有望持续受益。 新能源发电：2023年以来产业链上游价格持续回落，1-7月太阳能发电投资同比增长108.7%。在“双碳”目标指引下，有利于下游新能源发电运营商持续扩大投资规模，提升太阳能发电装机容量。 综上，建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电、核电龙头企业，及盈利持续改善的火电投资标的。 风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。 新材料 本周新材料指数下跌5.37%，同期沪深300指数下跌1.98%，行业整体表现弱于市场。各子行业均呈下跌走势，涨跌幅排名为：其他金属新材料(-3.51%)、有机硅(-3.89%)、工业气体(-4.31%)、电子化学品(-4.43%)、膜材料(-4.76%)、半导体材料(-6.49%)、稀土及磁性材料(-6.54%)、超硬材料(-6.69%)、锂电化学品(-9.56%)、碳纤维(-10.06%)。近期新材料板块走势低迷，行业景气度较差。目前板块估值仍处于相对低位，伴随着国产替代率上升，新材料企业成长，有望迎来估值回归。 半导体材料行业，以及已经进入半导体产业供应链体系，在技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率的专精特新企业；工业气体行业，近年来石化、煤化工行业高景气为大宗气体需求提升注入动力。半导体产业的国产化进程不断推进，带动电子特气市场的持续增长；气凝胶行业，作为新一代隔热材料，气凝胶拥有重量轻、隔热性能好等优点。随着光伏风电等新能源输送、贮存及电池热失控阻断等工业隔热材料需求的增加，气凝胶市场规模有望扩大。 风险提示： 半导体材料国产化进程不及预期；行业政策变化；疫情反复；地缘政治因素影响；上游原材料价格大幅波动。 1.锂电池 行情回顾： 本期锂电池指数下跌6.24%，同期沪深300指数下跌1.98%，板块跑输沪深300指数。行业资讯及动态： 1、Northvolt宣布：已从黑石集团、加拿大养老基金以及其它公司和机构筹集12亿美元资金，将用于在欧洲、北美建设新的电池工厂（资料来源：动力电池网）。 2、宁德时代宣布推出全新产品“神行”超充电池。这是宁德时代推出的首款磷酸铁锂4C超充电池，该电池采用了石墨快离子环技术，可以做到充电十分钟，续航400km（资料来源：宁德时代）。 3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2023年8月25日：电池级碳酸锂价格22.0 万元/吨，较上期持平；氢氧化锂价格21.14万元/吨，较上期下降1.86%；电解钴价格25.75万元/吨，较上期下降2.46%；磷酸铁锂价格9.2万元/吨，较上期下降4.88%；六氟磷酸锂价格11.6万元/吨，较上期下降6.45%；电解液价格3.1万元/吨，较上期持平（资料来源：百川盈孚）。 投资建议： 宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，7月我国新能源汽车销售占比创年内新高总体符合预期。结合行业景气度、产业链价格走势及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 2.证券 行情回顾： 本期券商指数上半周延续回落调整，下半周反弹拉回，整体仍维持相对强势格局。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌2.40%，跑输沪深300指数（下跌1.98%）0.42个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第11位，环比下降2位。本期券商板块连续第2周出现全面回调。其中，头部券商回调幅度相对较小，整体处于板块涨跌幅的上半分位；中小及弹性券商回落的幅度依然偏大，大部分个股跑输券商指数；本周板块内的结构性行情环比明显降温。本期券商板块平均P/B最高为1.43倍，最低为1.40倍，最高及最低环比同步走低。截至8月25日收盘，券商板块平均P/B为1.42倍。 行业要闻： 8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈 会。会议围绕深入学习贯彻7月24日中央政治局会议精神，落实国务院常务会议和国务院全体会议工作部署，分析当前资本市场形势，就共同引导更多中长期资金入市、推进中国特色现代资本市场建设等问题进行了深入交流探讨。 会议认为，当前我国经济正处于疫情后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期，居民财富管理、资产配置和养老投资需求不断增加，中长期资金参与资本市场改革发展面临着难得机遇。各类专业机构投资者是联结资本市场与居民财富管理、实体企业发展的关键纽带，要进一步体现行业发展的政治性人民性，强化宏观思维、系统思维、辩证思维，深刻认识我国经济总体向好、长期向好的趋势没有变，切实把握好宏观经济与微观主体、资本市场改革与资管行业发展、机构经营当前利益和长远发展等各方面关系，在实现自身发展壮大、获得更多长期投资回报的同时，与建设中国特色现代资本市场相向而行，更好服务中国式现代化建设的大局。 会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。各类机构要提高对中长期资金属性和责任的认识，坚持从战略高度看待和重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资管理体系，推动建立三年以上的长周期考核机制，着力提高权益投资规模和比重。参会机构一致表示，将更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，正确看待市场短期波动，把握长期向好的大势，强化逆周期布局，加大权益类资产配置，用实际行动引领长期投资、价值投资、稳健投资，努力实现服务高质量发展、客户资产保值增值、机构自身长期健康发展的更好统一。 下一步，证监会将