【招商电子】胜宏科技23H1点评：23Q2业绩超预期，产品结构优化带动盈利改善

【招商电子】胜宏科技23H1点评：23Q2业绩超预期，产品结构优化带动盈利改善 23H1：营收36.70亿元同比-8.10%，归母净利3.45亿元同比-24.15%，扣非归母净利3.52亿元同比-19.46%；毛利率为20.96%同比 +2.60pcts，净利率为9.39%同比-1.98pcts；上半年业绩下滑主因下游消费终端需求疲软，市场竞争加剧，稼动率及产品价格有所承压。23Q2：单季 【招商电子】胜宏科技23H1点评：23Q2业绩超预期，产品结构优化带动盈利改善 23H1：营收36.70亿元同比-8.10%，归母净利3.45亿元同比-24.15%，扣非归母净利3.52亿元同比-19.46%；毛利率为20.96%同比 +2.60pcts，净利率为9.39%同比-1.98pcts；上半年业绩下滑主因下游消费终端需求疲软，市场竞争加剧，稼动率及产品价格有所承压。 23Q2：单季营收19.12亿元同比-2.69%/环比+8.80%，归母净利2.20亿元同比-12.91%/环比+75.68%，扣非归母净利2.38亿元同 比-2.63%环比+108.75%，毛利率21.75%同比+6.73pcts环比+1.64pcts，净利率11.48%同比-1.35pcts环比+4.37pcts，单季度业绩好于市场预期源于：1）高毛利产品如显卡、服务器等相关订单显著增加，带动产品结构进一步优化，毛利率同环比提升；2）稼动率环比进一步提升；3）原材料降价以及汇兑因素亦有所贡献。 展望下半年及明年，公司在服务器领域拓展顺利，Eagle级产品已实现量产，应用于AI服务器加速模块的高阶HDI及高频高速高多层板已完成产品化布局，NV服务器GPU加速卡订单有望于H2及明年有望迎来持续放量并贡献弹性业绩，模组卡亦有较大潜力取得订单；汽车电子方面，公司已是T客户PCB主力供应商，并导入众多Tier1客户，产品涵盖自动驾驶、三电、车身域控、车载雷达板等，占比持续提升，未来亦有望凭借拟收购子公司MFSS进入汽车软板领域；显卡方面，将呈现恢复性增长，且新品出货量不断扩大；消费电子领域则呈现稳中向好态势。 综上，公司下半年及明年业绩有望保持较快增长。 我们看好公司中长线持续的产能扩张和产品升级趋势。 未来公司将持续在AI、5G/6G、新能源及新能车领域与国际龙头客户深度合作，软硬板协同推进，不断优化升级公司产品结构，加大对高算力所需的高阶HDI、高频高速PCB产品以及汽车热管理领域及高端车载电子产品投入和布局，同时为满足客户需求亦规划在越南、泰国、马来西亚等地投资进行全球化产能布局。 建议持续关注！ 胜宏科技拟收购MFSS点评：胜宏科技22年报点评：