营收实现较快增长，充分受益于电力信息化建设

买入（维持） 股价（2023年08月25日）6.09元 营收实现较快增长，充分受益于电力信息化建设 公司研究|中报点评远光软件002063.SZ 目标价格6.25元 52周最高价/最低价8.55/4.61元 总股本/流通A股（万股）190,510/175,458 A股市值（百万元）11,602 事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收10.83亿元（同比+20.97%），归母净利润0.90元（同比+3.64%），扣非净利润0.79亿元（同比-0.36%），毛利率58.26%（同比+0.13pct）。 国家/地区中国 行业计算机 核心观点 报告发布日期2023年08月26日 公司营收实现快速增长，业绩则保持稳定增长。上半年，公司营业收入实现较快增 1周 1月 3月 12月 长，达到10.83亿元，同比增长20.97%，其中，数字企业业务收入8.81亿元（同 绝对表现%-4.09 -11.99 -9.24 12.07 比+24.99%），智慧能源业务收入1.09亿元（同比+6.13%），前沿技术业务收入 相对表现%-2.11 -6.73 -5.57 21.96 0.70亿元（同比+5.52%），数据服务业务收入0.17亿元（同比+21.22%）。得益于电力行业ERP国产替代持续推进，数字企业业务在公司营业收入占比中进一步扩 沪深300%-1.98 -5.26 -3.67 -9.89 大，贡献主要增量。而能源互联网领域的蓬勃发展则使智慧能源业务维持稳定增长。在数据要素领域，公司数据服务业务发展迅速，有望抓住数据要素发展机遇。 公司持续加大研发投入，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。上半年，公司研 发投入3.30亿元（同比+32.04%），较去年同期大幅增长。公司紧抓企业数字化转 型、新型电力系统建设、关键领域软件国产替代等发展机遇，大力投入研发资源，加大核心产品的研发力度，自2014年连续九年研发投入占营收比例超20%，累计 超30亿，从而保证了自主可控技术的持续升级。公司深入参与两大电网数字电网建设，以YG-DAP为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，EAIOT平台和 数据库云平台持续推进国产化适配，凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。 证券分析师 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn 证券分析师 执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn 证券分析师 执业证书编号：S0860521050002谢忱xiechen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522090004 公司紧抓数据要素发展机遇，探索数据运营业务模式，打造新的增长引擎。2023年3月国家组建国家数据局，且陆续出台多项推动政策，7月国家任命刘烈宏为国家数据局局长，新任局长监管与产业发展经验丰富，有利于数据要素产业发展。我们认 为，随着数据局局长的官宣以及后续机构的正式挂牌，政策发布有望迎来加速键。公司积极响应政策要求，主动加入数据要素交易市场，探索数据运营业务模式。同时，在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面持续加大研发投入，不断完善和拓展大数据产品体系，包括企业智能数据平台EDT、企6.24业智能物联平台AIoT、企业智能分析平台Realinsight和资金智能监控产品Cashinsight。 盈利预测与投资建议 调整销售费用、管理费用和研发费用，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.70、6.48、8.55亿元（原预测23-25年归母净利润为5.06、6.88、8.98亿 元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为25倍PE，对应目标价为6.25元，维持买入评级。 风险提示改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 联系人 杜云飞 公司主要财务信息 联系人 duyunfei@orientsec.com.cn覃俊宁 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,915 2,125 2,586 3,046 3,533 qinjunning@orientsec.com.cn 同比增长(%) 13.2% 10.9% 21.7% 17.8% 16.0% 联系人 宋鑫宇 营业利润(百万元) 342 351 500 692 918 同比增长(%) 12.4% 2.7% 42.5% 38.5% 32.6% songxinyu@orientsec.com.cn 归属母公司净利润(百万元) 305 323 470 648 855 同比增长(%) 16.2% 5.7% 45.6% 37.9% 31.9% 每股收益（元） 0.16 0.17 0.25 0.34 0.45 毛利率(%) 58.9% 55.7% 56.8% 57.8% 58.8% 净利率(%) 15.9% 15.2% 18.2% 21.3% 24.2% 净资产收益率(%) 11.1% 10.7% 13.9% 16.5% 18.2% 市盈率 38.0 36.0 24.7 17.9 13.6 市净率 4.0 3.7 3.2 2.7 2.3 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表1：可比公司估值 公司 代码 最新价格 (元) 每股收益（元） 市盈率 2023/08/25 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 用友网络 600588 16.89 0.06 0.13 0.26 0.40 264.73 126.23 64.42 41.72 朗新科技 300682 18.90 0.47 0.87 1.19 1.56 40.32 21.80 15.89 12.11 国网信通 600131 14.82 0.67 0.82 0.95 1.07 22.23 18.18 15.52 13.84 普联软件 300996 24.74 0.79 1.04 1.40 1.80 31.43 23.89 17.72 13.77 致远互联 688369 43.66 0.82 1.56 2.08 2.68 53.44 28.08 21.00 16.31 龙软科技 688078 42.09 1.11 1.60 2.19 2.96 37.88 26.26 19.24 14.21 国电南瑞 600406 22.58 0.80 0.93 1.09 1.26 28.14 24.19 20.74 17.98 最大值 264.73 126.23 64.42 41.72 最小值 22.23 18.18 15.52 12.11 平均数 68.31 38.38 24.93 18.57 调整后平均 38.24 24.84 18.92 15.22 数据来源：wind，东方证券研究所 调整销售费用、管理费用和研发费用，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.70、6.48、 8.55亿元（原预测23-25年归母净利润为5.06、6.88、8.98亿元），根据可比公司2023年的PE 水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为25倍PE，对应目标价为6.25元，维持买入评级。 风险提示 电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 258 335 565 988 1,624 营业收入 1,915 2,125 2,586 3,046 3,533 应收票据、账款及款项融资 1,204 1,542 1,526 1,797 2,084 营业成本 787 942 1,116 1,287 1,456 预付账款 10 8 13 15 18 营业税金及附加 13 12 13 12 11 存货 34 40 47 54 61 销售费用 187 157 180 195 211 其他 1,130 1,006 1,266 1,319 1,375 管理费用及研发费用 602 634 757 844 918 流动资产合计 2,636 2,932 3,417 4,173 5,162 财务费用 (5) (12) (4) (8) (13) 长期股权投资 66 32 66 66 66 资产、信用减值损失 27 70 49 49 57 固定资产 170 416 408 398 388 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 165 7 0 0 0 投资净收益 19 4 5 5 5 无形资产 124 155 145 118 75 其他 18 24 20 20 20 其他 328 382 389 404 421 营业利润 342 351 500 692 918 非流动资产合计 852 992 1,008 987 950 营业外收入 1 1 1 1 1 资产总计 3,488 3,923 4,425 5,160 6,112 营业外支出 2 1 1 1 1 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 340 351 500 692 918 应付票据及应付账款 275 388 392 452 511 所得税 20 13 20 28 37 其他 188 190 217 228 239 净利润 320 338 480 664 881 流动负债合计 463 578 609 679 750 少数股东损益 15 15 10 17 26 长期借款 0 0 0 0 0 归属于母公司净利润 305 323 470 648 855 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 0.16 0.17 0.25 0.34 0.45 其他 19 23 24 24 24 非流动负债合计 19 23 24 24 24 主要财务比率 负债合计 482 600 633 703 774 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 133 172 182 198 225 成长能力 实收资本（或股本） 1,323 1,588 1,905 1,905 1,905 营业收入 13.2% 10.9% 21.7% 17.8% 16.0% 资本公积 62 72 72 72 72 营业利润 12.4% 2.7% 42.5% 38.5% 32.6% 留存收益 1,549 1,541 1,693 2,341 3,195 归属于母公司净利润 16.2% 5.7% 45.6% 37.9% 31.9% 其他 (60) (49) (60) (60) (60) 获利能力 股东权益合计 3,007 3,323 3,792 4,457 5,338 毛利率 58.9% 55.7% 56.8% 57.8% 58.8% 负债和股东权益总计 3,488 3,923 4,425 5,160 6,112 净利率 15.9% 15.2% 18.2% 21.3% 24.2% ROE 11.1% 10.7% 13.9% 16.5% 18.2% 现金流量表 ROIC 10.9% 10.3% 13.4% 15.9% 17.7% 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 320 338 480 664 881 资产负债率 13.8% 15.3% 14.3% 13.6% 12.7% 折旧摊销 55 63 84 102 119 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财