中国神华(601088.SH)发布了2023年上半年业绩报告。尽管业绩略低于预期,但我们认为这可能主要归因于去年的部分煤炭子公司汇算清缴企业所得税时以前年度多缴税额抵减了当期所得税、原材料和安全费的增加以及售价的下降。然而,煤炭产销维持高位,新机组投运火力发电增长,这为公司带来了业绩底部明确的信号。此外,公司低估值高分红,安全边际极高,我们进行业绩敏感性测算,在偏悲观情形下仍能实现归母净利600亿元+,对应PE仅9.X。因此,我们维持“买入”评级。
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