2023年中报点评：经纪业务核心指标排名稳定，投资业务实现反转

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张洋分析师在报告中指出，华西证券2023年上半年实现营业收入20.21亿元，同比+15.51%；实现归母净利润5.24亿元，同比+79.91%。基本每股收益0.20元，同比+81.82%；加权平均净资产收益率2.31%，同比+1.01个百分点。2023年半年度不分配、不转增。投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，经纪、利息净收入占比明显下滑。

具体来说，华西证券的经纪业务核心指标排名稳定，手续费净收入同比-13.09%。股权、债权融资均尚待发力，投行业务手续费净收入同比-24.55%。产品业绩报酬收入减少，资管业务手续费净收入同比-32.35%。权益自营收益增加，固收自营投资收益较好，投资收益（含公允价值变动）实现反转。

在投资方面，华西证券2023年上半年权益投资收益（含公允价值变动）占比为89%，同比提升13个百分点，主要源于公司权益投资收益大幅增加以及公允价值变动收益的提高。固收投资收益方面，公司2023年上半年固收投资收益同比增长9%，实现反转。

综上，报告期内公司具备较强竞争力的经纪业务虽有下滑，但核心指标排名稳定，融资余额市占率保持增长；权益自营收益同比增加、固收自营投资收益较好、另类投资业务大幅扭亏共同推动投资收益（含公允价值变动）实现反转。预计公司2023、2024年EPS分别为0.26元、0.34元，BVPS分别为8.89元、9.28元，按8月24日收盘价8.85元计算，对应P/B分别为1.00倍、0.95倍，维持公司“增持”的投资评级。