每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【食品饮料】奈雪的茶(2150.HK)开启“周周9.9元喝鲜奶茶”活动，新茶饮市场迈入“9块9高品质时代” 近期研报分享 2023年8月25日星期五 每日大市点评 8月24日，港股大盘跟随国内A股及海外美股反弹，恒生指数全日高开高走，上升366点或2.05%，收报18,212点。恒生科指上升3.72%，收报4,158点。大市成交金额有1,015多亿港元，港股通录得44.46亿港元的净流入。乘如我们早前指出，由于港股通已连续多天净流入，交易风格亦从ETF转移至个股，凸显内资的信心逐渐改善。昨日港股通前十大活跃成交榜中也缺乏指数ETF的身影，取而代之美团(3690 HK)、快手(1024 HK)及安踏(2020 HK)分别录得9.11亿、6.86亿及5.05亿港元的净流入。盘面上，港股板块普遍上升，互联网、软件、汽车、博彩、旅游、生物医药、餐饮、黄金等细分板块都涨幅居前。美团、百度、阿里、腾讯等权重股分别升7.4%、4.7%、2.6%及2.2%。信达生物(1801 HK)公布中期亏损收窄，股价大涨12.7%。周三已公布业绩的药明生物(2269 HK)股价也上升8.5%。 由于中国宏观经济短期的复苏动能仍然较弱，经济层面对港股的支撑不足，利率及美元指数的走向会左右港股短期的走势。隔晚美国10年期债息单天急跌13个基点至4.19%，叠加美国AI巨头英伟达再度公布超出市场预期的业绩，都刺激了港股的投资情绪。 短期内，我们继续重点关注美国10年期债息及美元指数的走向。7月美国耐用品订单环比下跌5.4%，逊预期的下跌4.0%，但扣除飞机的核心耐用品订单环比增长0.5%，超预期的增长0.2%，而上月的核心耐用品订单环比增长则向下修正至0.2%。数据显示美国短期的经济增长仍然稳健，这将对美元指数及10年期债息带来支撑。全球宏观角度上，美国的基本面是中、美、欧三个主要经济体中最好，美国又拥有较高的无风险利率及投资回报率，因此当下很难吸纳大量资金流入中国市场。个股层面上，看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)预期可受惠加快专项债发行的工程机械；4)收入来自海外市场占比较多的出口或消费企业。 ➢政策更新 发改委等部门印发《环境基础设施建设水平提升行动》 发改委等部门印发《环境基础设施建设水平提升行动》，通知提出，到2025年，环境基础设施处理处置能力和水平显著提升，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。固体废弃物处置及综合利用能力和规模显著提升，危险废物处置能力充分保障，县级以上城市建成区医疗废物全部实现无害化处置。 农业农村部：加强水产品全程质量安全监管 农业农村部24日发布“对十四届全国人大一次会议第7137号建议的答复摘要”。其中提到，下一步，农业农村部将会同市场监管总局进一步指导各地农业农村、市场监管部门，加强水产品全程质量安全监管，特别是水产品投入品使用监管，加大市场准入查验和执法查处力度，不断健全完善水产品质量安全法律法规。 海关总署：自8月24日起全面暂停进口原产地为日本的水产品为全面防范日本福岛核污染水排海对食品安全造成的放射性污染风险，保护中国消费者健康，确保进口食品安全，依据《中华 人民共和国食品安全法》及其实施条例、《中华人民共和国进出口食品安全管理办法》有关规定，以及世界贸易组织《实施卫生与植物卫生措施协定》有关规定，海关总署决定自2023年8月24日（含）起全面暂停进口原产地为日本的水产品（含食用水生动物）。 ➢行业动态 【食品饮料】奈雪的茶(2150.HK)开启“周周9.9元喝鲜奶茶”活动，新茶饮市场迈入“9块9高品质时代” 8月23日，新茶饮赛道开创者奈雪的茶(2150.HK)宣布启动“周周9.9元，喝奈雪鲜奶茶”活动，消费者每周都能在奈雪门店享受到9.9元高品质鲜奶茶。消息发出后，当日奈雪多家门店出现爆单。 对此，奈雪的茶方面表示，奈雪将通过全链路的品质把控，引领中国新茶饮品质升级，让更多的消费者以更优惠的价格喝到更高品质的茶饮，让更多年轻人爱上中国茶。 业内人士指出，新茶饮产品背后的供应链与原料相对多元复杂，实现“9.9喝奶茶”并非易事。但作为行业头部，奈雪的茶已形成强大的品牌势能、坚实的供应链基础、超强的爆品研发力和完善的品控能力，足够有实力掀起“高质量竞争”，或将有力推动中国茶饮行业的品质升级，并带领中国茶饮市场迈入“高品质茶饮9.9元时代”。 【TMT】网易(9999.HK)二季度净利润90亿元，同比增长67%网易(9999.HK)：2023年Q2营收为240亿元，去年同期为232亿元；净利润90亿元，同比增长67%。第二季度，网易在线游 戏服务净收入188.0亿元人民币，创新及其他业务净收入20.6亿元，研发投入39亿元。第二季度云音乐净收入为人民币1,948.5百万元，上一季度和去年同期分别为人民币1,959.8百万元和人民币2,191.5百万元。第二季度有道净收入为人民币1,206.6百万元，上一季度和去年同期分别为人民币1,163.3百万元和人民币956.2百万元。 【TMT】微博(9898.HK)二季度净利润8140万美元 微博(9898.HK)第二季度净营收4.402亿美元，预估4.388亿美元。第二季度净利润8140万美元，每股摊薄净收益为0.34美元。第二季度广告及营销收入385.7百万美元，与去年同期持平或依据固定汇率计算同比增加7%。2023年6月的日均活跃用户数为2.58亿，同比净增约500万用户。2023年6月的月活跃用户数为5.99亿，同比净增约1,700万用户。移动端用户占月活跃用户数的95%。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】宜明昂科（（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分） 公司简介 (一)宜明昂科是一家以致力于开发肿瘤免疫疗法的生物技术公司。公司研发管线涵盖14款在研药物，主要涵盖骨髓增生异常综合征(MDS)、急性髓系白血病(AML)、慢性粒-单核细胞白血病(CMML)、B细胞非霍奇金淋巴瘤（B-NHL）等潜在适应症。公司在研的14款产品中，主要用于以上四种适应症的四款产品已进入Ib-II期临床试验，其余10款产品处于临床I期或更早研发阶段。 (二)长远看公司核心产品IMM01如能研发成功可用于多种肿瘤治疗且有先发优势，因此有潜力成为明星产品，但产品目前申报的适应症受众群体不大且预计上市需要时间。具体说明：1）IMM01为国内首个进入临床试验的CD47靶向SIRPα-Fc融合蛋白。此药物通过启动巨噬细胞来引发发T细胞免疫反应治疗恶性肿瘤。由于巨噬细胞广泛分布于多种恶性肿瘤，因此业内认为激活巨噬细胞有望成为较多的癌症有效治疗手段，因此长远看有可能成为广谱抗癌药。IMM01在临床I期中表现出良好疗效与安全性，如能研发成功将具有先发优势。2）虽然长远看IMM01有望成为广谱抗癌药，但目前我们不能确定几年后国内对新药跨适应症使用政策会否收紧，因此暂时主要关注已申报适应症。IMM01进行到临床II期的适应症中主要包括骨髓增生异常综合征MDS、慢性髓性白血病CMML等。根据Frost&Sullivan报告，2022年国内MDS与CMML的总新发病例人数为约2.3万例，AML新发病例总数为3.8万例，明显少于胃肠、肝脏、乳腺等常见癌种，因此从目前已申报的适应症看受众群体有限。3）IMM01主要适应症处于临床II期或者更早期研究，商业化需时。 (三)公司除IMM01以外的其他产品目前较难看出强大竞争力。公司并未建立销售团队，且无满足cGMP标准的生产设施，因此预计未来需要在研发、销售及生产设施建设方面投入资金。 行业前景 国内肿瘤免疫疗法处于探索与普及期。根据Frost&Sullivan统计，国内2018-22年肿瘤免疫疗法市场规模CAGR高达79.6%，由于肿瘤免疫疗法安全性较高，我们预计随着收入水平与健康意识提升，国内肿瘤免疫疗法渗透率将持续提升，但是考虑到目前尚未有CD47/SIRPα靶向药物，我们预计此类产品上市后医疗机构需要时间评估与接受，因此普及需时。 公司经营 公司目前并无产品获准进行商业销售，并无来自产品销售产生任何收入。公司处于研发投入期，2021年、2022年及截至2023年4月30日止四个月，公司亏损总额分别为人民币7.3亿元（人民币，下同）、4.0亿元和1.1亿元。 2023年8月25日星期五 【中泰国际】粤丰环保（1381 HK）更新报告：业务组成转变，毛利率结构性上涨（评级：增持；目标价：5.10港元） 业务组成转变，毛利率结构性上涨 2023年上半年经调整盈利同比下跌1.6% 公司2023年中期业绩大致符合我们预期。上半年股东净利润同比下跌21.2%至6.1亿元(港币，下同)，主因：(一)人民币汇率波动导致总收入同比下跌27.5%至29.8亿元。如扣除相关汇兑影响，总收入同比下跌21.7%；(二)港元借贷利率上升引致利息支出同比增长13.4%至3.2亿元。如扣除上述期内利息支出上升及汇兑影响，经调整净利润同比仅下跌1.6%至7.7亿元。 运营业务持续扩大 核心业务垃圾焚烧发电已具规模，大部份项目已投产，建设活动近年减少。截至今年6月30日，在建/规划中产能为11,850吨/天，分别较2021及2022年底减少20.2%及29.3%。因此今年上半年建筑收入同比下跌53.8%至10.0亿元，占公司总收入33.5%，减少19.0个百分点。 运营业务持续扩大。上半年售电量及垃圾处理总量分别同比增长19.2%及18.3%至266万兆瓦时及808万吨。售电及垃圾处理费收入同比下跌1.8%至17.4亿元(注：如以人民币结算，收入同比上升6.0%至15.4亿元人民币)。占公司总收入比例上升15.2个百分点至58.3%。 环卫业务重大突破 新发展的环卫业务实现重大突破。上半年环卫及其他服务收入同比上升52.6%至1.5亿元，占收入占比上升2.7个百分点至5.1%。公司近月先后中标两项重大环卫项目，支持中长期发展：(一)32.6亿元人民币河北曲阳县TOT城乡环卫项目，年期25年，预计2023年下半年开始运营；(二)28.2亿港元香港北大屿山废物转运站及离岛废物转运设施项目，年期10年，预计2024年3月中接手运营。 整体毛利率提升 建筑业务毛利率为16.7%，上半年一直远低于运营(售电及垃圾处理)业务的46.7%毛利率，建筑收入占比下跌因此导致公司总毛利率同比上升7.7个百分点至38.0%。由于建筑收入收缩的趋势持续，我们预计2023-25年公司总毛率分别上升9.5个、3.0个、3.0个百分点至40.1%、43.1%、45.1%。 重申“增持”评级 考虑到短期汇率风险，我们分别温和调低2023-24年股东净利润预测8.4%和2.5%。由于公司业务组合转变，整体毛利率结构性上升，公司中长期应获得较高估值。我们将2024年目标市盈率由7.5倍调升至8.5倍，并相应将目标价由4.60港元提升至5.10港元，对应11.8%上升空间。维持“增持”评级。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任