橡胶日报：国外原料价格偏低，烟片胶进口利润尚可

期货研究报告|橡胶日报2023-08-25 国外原料价格偏低，烟片胶进口利润尚可 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产�受限，原料价格继续反弹上行；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎�口优势凸显，半钢胎�口订单充足，全钢胎和半钢胎开工率维持高位运行；社会库存继续呈现降库趋势，近月合约仓单抛压较小，主力空头集中减持下，胶价继续震荡上行。 核心观点 ■市场分析 期现价差：8月24日，RU主力收盘13210元/吨（-15），NR主力收盘价9655元/吨（+35）。RU基差-1310元/吨（+115），NR基差68元/吨（-49）。RU非标价差2535元/吨（-15），烟片进口利润346元/吨（-37）。 现货市场：8月24日，全乳胶报价11900元/吨（+100），混合胶报价10675元/吨（0）， 3L现货报价11275元/吨（+75），STR20#报价1352.5美元/吨（+7.5），丁苯报价11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片44.15泰铢/公斤（+0.10），胶水43.20泰铢/公斤（+0.20），烟片46.89 泰铢/公斤（+0.12）,杯胶39.05泰铢/公斤（+0.30）。 国内产区原料：云南胶水10750元/吨（0），海南胶水11100元/吨（+150）。 截至8月18日：交易所总库存202948（+2793），交易所仓单184700（+2990）。 截止8月17日：国内全钢胎开工率为64.47%（+0.09%），国内半钢胎开工率为72.26%(+0.13%）。 观点：泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产�受限，加之近日国内浓乳胶价格上涨，原料收购价格受支撑继续反弹上行；国内外原料绝对价格偏低以及雨季频繁，整体原料供应不及预期；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎�口优势凸显，半钢胎�口 订单充足，全钢胎和半钢胎开工率维持高位运行；中国天然橡胶社会库存继续呈现降库趋势，割胶旺产季新增注册仓单同比去年偏低，昨日RU新增注册仓单大幅提升，但09合约临近交割月持仓量仍居高不下，RU近月合约仓单抛压较小，胶价继续震荡上行，非标套利价差维持高位运行；进入8月中旬后，RU主力移仓远月盘面价格大幅升水，叠加人民币兑美元汇率的贬值，进口成本抬高，进口烟片胶进口利润由负转正，烟片胶进口窗口打开，同时也反映国外原料价格偏低，国内胶价表现强于国外胶价。 策略 谨慎偏多。泰国、越南及国内产区依然受降雨影响，胶水产�受限，原料价格继续反弹 上行；人民币兑美元汇率贬值，国内轮胎�口优势凸显，半钢胎�口订单充足，支撑轮胎开工率高位运行；社会库存继续呈现降库趋势，近月合约仓单抛压较小，主力空头集中减持下，胶价继续震荡上行。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤5 图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨6 图14:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图15:RU-NR丨单位：元/吨6 图16:青岛港口库存丨单位：吨6 图17:RU期货库存丨单位：吨6 图18:NR期货库存丨单位：吨6 图19:全钢胎开工率丨单位：%7 图20:半钢胎开工率丨单位：%7 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨图14:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图15:RU-NR丨单位：元/吨图16:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com