意大利 2022 年投资报告

意大利投资报告2022 wineinvestment.com CONTENTS SUMMARY3 性能6 CALT葡萄酒投资意大利OUTLOOK8 皮埃蒙特摘要10 托斯卡纳摘要13 BrunellodiMontalcino摘要15 意大利市场摘要 KEYTakeaway 尽管最近的回报率落后于飙升的勃艮第和香槟地区，但意大利葡萄酒仍然是长期增长和稳定的源泉。 意大利优质葡萄酒市场保持稳健，Liv-ex意大利100指数公布 15.8％的12个月增长（截至2022年7月31日）和30.7％的增长可以追溯到2020年初。但是，与2020年相比 ，意大利是表现最好的Liv-ex 次区域，该区域市场已经退居于勃艮第和香槟的飙升，因此，更广泛的Liv-ex1000指数。 但是意大利仍然是优质葡萄酒投资组合中增长和稳定的源泉。图1显示了意大利最近的表现不佳，显示出长期持续增长。 图1-意大利长期表现优异 Liv-ex1000，Liv-ex100和意大利100指数10年表现 220 200 意大利100Liv-ex100Liv-ex1000 2012年7月31日指数水平重新调整为100 180 160 140 120 100 80 Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22 资料来源：Liv-ex截至2022年7月31日的定价数据。过去的表现并不能保证未来的回报。 1年3年10yr 意大利10015.8%33.1%97.1% Liv-ex100024.3%32.4%95.0% 资料来源：Liv-ex截至2022年7月31日的定价数据。过去的表现并不能保证未来的回报。 这种长期观点将意大利描绘成“中间地带”的葡萄酒产区，平衡了增长潜力和稳定性。而意大利的增长可能不等于标志性的近期高点 勃艮第或美国顶级葡萄酒，其回报的波动性要低得多（图2 ），而 回报率舒适地高于像波尔多这样的“缓慢而稳定”的地区。 图2-与意大利的快乐媒介 5-Liv-ex区域指数的年度年化收益和波动性 20% 16%17.4% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 意大 2% 8.1% 4.9% 3.7% 2.5% 9.0%8.5% 8.1% 0% 100 波尔多500 勃艮第150 加州50 利 年化收益（5年）年化波动率（5年） 资料来源：Liv-ex截至2022年7月31日的定价数据，波动率=月度收益率标准差。 过去的表现并不能保证未来的回报。 是什么推动了意大利市场 意大利最近相对放缓背后的许多因素似乎是暂时的。皮埃蒙特和托斯卡纳的主要意大利投资葡萄酒产区没有受到影响与法国和加利福尼亚地区的气候破坏程度相同在最近的年份。2021年法国的毁灭性霜冻和2020年加州的野火严重损害了产量，这导致产量上升这些地区的价格。 意大利最近没有经历过同样程度的供应限制，但仍然从以下方面找到长期的优势: 多样性 意大利包含多个具有不同业绩趋势的次区域，对其有帮助在更长的时期内保持稳定的收益，因为买家在强劲的葡萄酒方面有更多的选择可供选择。 一致的全球需求 近年来，强劲的全球需求已将区域市场转变为核心投资区域。就在五年前，意大利葡萄酒的平均每月贸易份额仅为6.0％，但到2022年为止，这一比例仅为12％1. 虽然这分别低于2020年和2021年的15.5%和15.3%的峰值，但这次下跌基本上是由于勃艮第和香槟的价格大幅上涨，这意味着它们在价值交易中所占的份额更大。 毫无疑问-意大利葡萄酒是优质葡萄酒市场的重要组成部分，可以使寻求增长和稳定的投资者受益。 1来源：截至2022年7月31日的Liv-ex贸易份额数据。 葡萄酒投资绩效 KEYTakeaway 邪教葡萄酒投资（CWI）的出色表现源于分区域和生产商的多元化 意大利是一个不断扩大的区域市场，我们通过在意大利寻找新兴的生产商和新兴地区来保持多样性的积极方法，帮助我们在不同的时间框架内超越了意大利100指数 2022年H1 3年 5yr 10yr CWI意大利 5.35% 47.83% 59.37% 175.30% 意大利100 5.16% 33.17% 49.07% 96.89% Liv-ex截至2022年6月30日的定价数据。过去的表现并不能保证未来的回报。 意大利不再只是超级托斯卡纳和巴罗洛斯。我们的五年业绩(图3）由Barbaresco领导该地区的全球市场不断扩大 。 超级托斯卡纳和BrunellodiMontalcino葡萄酒在过去两年里表现强劲，巴罗洛最强的葡萄酒这个时期是在过去十年的结束。 图3-由Barbaresco推动 CWI按意大利次区域划分的表现（2017年6月30日至2022年6月30日） 200 6月30日，指数水平重新调整为100 180 160 140 120 100 CWBarolo CWBarbaresco CWBrunello CW托斯卡纳 CW意大利 +90.3% +74.3% +61.5% +59.4% +46.4% 80 6月17日12月17日6月18日12月18日6月19日12月19日6月20日12月20日Jun- 21 Dec-21 Jun-22 资料来源：Liv-ex截至2022年6月30日的定价数据。过去的表现并不能保证未来的回报。 意大利葡萄酒投资展望 CULT葡萄酒意大利投资 OUTLOOKKEYTakeaway 在充满挑战的宏观经济背景下，意大利葡萄酒的相对价值可能使其成为正确的选择 CltWieIvestmet对意大利葡萄酒持乐观态度。尽管令人担忧的宏观经济背景可能会减缓更广泛的优质葡萄酒市场的快速增长速度，但可饮用的替代资产在市场低迷期间具有稳定的记录，而意大利在增长潜力和稳定性之间的平衡使其在这种环境下成为一个有吸引力的选择 。因此，我们建议寻找。增加意大利分配的机会因为这个国家的葡萄酒可以看到他们的亲戚在接下来的几个月里，业绩会有所改善。 具体来说，由于以下因素，我们看好意大利为投资组合增加稳定性和长期增长的潜力： 1.防御性市场 即使在市场低迷的情况下，意大利也可能会保持良好状态。在过去的两次Liv-ex1000指数下跌（2011-2015和 2018-2020）中，意大利100指数保持积极的表现。 Liv-ex截至2022年7月31日的定价数据。过去的表现并不能保证未来的回报。 在这两个低迷时期，BartoloMascarello的Barolo葡萄酒都看到了健康的价格升值但是诸如Masseto，Tignanello 和GiacomoConterno，BaroloFranciaCascina之类的名字还表现出防守素质，并取得了强劲的收益。 虽然这一趋势不能保证继续下去，但意大利的相对价值和广泛的次区域都对其有利。 2019年1月-2020年4月-勃艮第合并 2011-2015-波尔多经济低迷 Liv-ex1000 -12.3% Liv-ex1000 -7.1% 意大利100 9.7% 意大利100 4.4% 2.提高相对值 与其他优质葡萄酒产区相比，意大利葡萄酒长期以来一直以相对容易获得的价格提供卓越的品质。意大利最近相对于勃艮第，香槟和加利福尼亚的相对表现不佳，这意味着其许多顶级葡萄酒目前都出现了在相对的基础上更具吸引力，为价格赢得一席之地打开了大门全球竞争对手(见下面的详细分析)。 3.BARBARERSO陷入困境：新的子地区备受关注 我们认为，各种生产商和地区对于充分利用意大利的潜力至关重要。我们认为，BrellodiMotalcio和Barbaresco的全球知名度仍有增长空间，这可能会转化为持续的价格升值。其他地区在全球优质葡萄酒受众中的地位更低，这一点正在获得更多的吸引力。例如，西西里岛的埃特纳火山葡萄酒可能代表着有趣的机会，尽管更具投机性（见下文）。 皮埃蒙特摘要CWIBarolo返回: 7.0%12个月 61.4%5年期 CWIBarbaresco返回: 14.5%12个月 90.3%5年期 Liv-ex截至2022年6月30日的定价数据。过去的表现并不能保证未来的回报。 CultWineInvestment的皮埃蒙特葡萄酒在过去五年中取得了积极的回报，尽管自2020年以来，它们的表现不及我们的超级托斯卡纳葡萄酒持有量。与强劲的2010年中期相比，Barolo的增长有所放缓。 近年来，Barbaresco葡萄酒成为主要的增长来源，突显了皮埃蒙特地区多样化的需求，与其他地区类似意大利。 近年来，选择性在皮埃蒙特至关重要。一些葡萄酒有产生了巨大的收益。 CWI业绩前三名-2021年6月-2022年6月(葡萄酒搜索数据) 1.LaSpinetta,Barbaresco,Valeirano2016 76.40% 2.Gaja,Barolo,Dagromis2009 71.60% 3.ElioGrasso，Barolo，GavariniChiniera2010 39.10% OUTLOOK Barolo和Barbaresco的相对价值与他们来自托斯卡纳的意大利同胞以及勃艮第和加利福尼亚最好的红葡萄酒。我们相信这使他们成为当前不确定的宏观环境。 虽然勃艮第不是皮埃蒙特的直接比较，但价格的急剧上涨gapbetweenthetworegionsmeansthelatterlooksattractiveforbuyerslookingforworldclasswinesfromindividualparketvineyardsfromglobalconfigurationproducers.Figure3showshowthegapbetweentheaveragepricesof 在过去的两年中，四款勃艮第精选葡萄酒和四款来自皮埃蒙特的葡萄酒已经飞涨。尽管皮埃蒙特葡萄酒可能永远不会获得勃艮第大葡萄酒的价格，但在我们看来，这种扩大是不可持续的，可能预示着机会在皮埃蒙特。 图4-皮埃蒙特在全球范围内的价值 精选标志性皮埃蒙特葡萄酒和精选标志性勃艮第葡萄酒的比较-2017年、2020年、2022年 标志性勃艮第标志性的Barolo August2022 £2,962 £10,064 平均价格 2020年8月 £2,504 £5,142 2017年8月 £1,637 £3,835 – ££2,000£4,000£6,000£8,000£10,000£12,000 来源：WineSearcher截至2022年8月1日的定价数据。平均基于巴罗洛的BartoloMascarello，巴罗洛；布鲁诺·贾科萨，巴罗洛，法莱托；贾科莫·康特诺，巴罗洛；朱塞佩·里纳尔迪， 布鲁ate巴罗洛。DomaineArmandRousseau，Charmes-ChambertinGrandCru；DomaineDujac， ClosdelaRocheGrandCru；EchezeauxGrandCru的EmmanuelRouget；Batard-MontrachetGrandCru的Jean-ClaudeRamonet。过去的表现并不能保证未来的回报。 复古质量仍然很重要，强调选择性的重要性。今年巴罗洛价格上涨放缓的因素之一是该地区2018年葡萄酒的质量参差不齐(与2015年和2016年的优秀葡萄酒相比)。皮埃蒙特的市场应该受益于一系列强劲的葡萄酒发布，包括2023年初的2019年葡萄酒，预计总体上比2018年更好。 标志性生产者 第1层 冉冉升起的星星 GiuseppeRinaldiBrunoGiacosaGiacomoConternoBartoloMascarello Gaja AldoConternoElioGrassoVietiRobertoVoerzioSandroneBurlott