意大利：2022 年第四条磋商-新闻稿；员工报告；和意大利执行主任的声明

意大利 基金组织第22/255号国别报告 2022年8月 2022年第四条磋商——新闻稿；员工报告；以及意大利执行董事的声明 根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。在与意大利进行2022 年第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在此一揽子文件中： 一个新闻稿总结执行局在2022年7月27日审议结束与意大利第四条磋商的工作人员报告时表达的观点。 这员工报告在与意大利官员就经济发展和政策进行的讨论于2022年5月17日结束后，基金组织工作人员团队准备于2022年7月27日供执董会审议。根据这些讨论时可获得的信息，工作人员报告已于2022年7月12日完成。 一个信息附件由基金组织工作人员编制。 一个执行主任的发言为意大利。 下面列出的文件已经或将要单独发布。精选问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下网址向公众索取 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：(202)623-7430传真：(202)623-7201 电子邮件：publications@imf.org网址：http://www.imf.org价格：每份印刷版18.00美元 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2022国际货币基金组织 PR22/278 基金组织执董会结束与意大利的2022年第四条磋商 即时发布 华盛顿特区–2022年8月1日：2022年7月27日，国际货币基金组织（IMF）执董会结束了与意大利的第四条磋商1。 意大利经济从与COVID相关的产出下降中强劲反弹，并避免了经济创伤。就业和劳动力参与率全面恢复，银行不良贷款持续下降，资本头寸增强。然而，经济现在面临着新的重大挑战。尽管全球需求正在放缓，但乌克兰战争和与新冠病毒相关的全球供应链中断已更广泛地推高了能源价格和通胀，并加剧了关键产品的短缺。确保充足的能源供应是当务之急。该国北部地区的严重干旱将进一步给食品价格带来压力并加剧能源安全挑战。在全球前景疲软的情况下，由于货币政策的预期收紧和政治不确定性，意大利政府债券的收益率上升，利差扩大 。重振趋势增长对于加强公共财政以实现社会、气候和其他目标以及缓和高水平的公共债务至关重要。 由于乌克兰战争、货币政策收紧、供应链持续中断以及更高和更持久的通胀，预计增长将大幅放缓并保持低迷。总体而言，预计2022年经济将增长3%，主要是去年的强劲结转，2023年将进一步放缓至3/4%左右。预计年平均通胀率将在2022年达到6¾%的峰值，并逐渐放缓此后。在随后的几年中，随着能源价格的放缓，预计增长将回升 ，这得益于国家恢复和复原计划(NRRP)下的公共投资支出。 围绕基线预测的不确定性很高，下行风险可能对前景产生重大影响，使减少公共债务的任务复杂化。能源价格进一步飙升和/或金融状况迅速收紧可能会压缩增长，并对财政整顿工作造成压力。实施NRRP投资和改革的困难将减少对需求的支持，削弱长期的生产力提升，并延迟欧盟融资。持续的高通胀可能会侵蚀近期的外部竞争力增长。未来几个月俄罗斯能源进口的完全暂停可能会在今年和明年相对于基线大幅减少产量。 1根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。一个工作人员团队访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告 ，作为执行局讨论的基础。 执行委员会评估2 执董们赞扬当局有效的大流行政策应对措施，实现了强劲和全面的复苏。然而，与俄罗斯入侵乌克兰相关的能源价格上涨以及金融状况收紧、全球供应链中断和政治不确定性带来的重大新挑战，已大大削弱了经济前景。加上长期疲软的生产力，这些因素将与意大利高额公共债务相关的风险凸显出来。 董事们强调，从今年开始，需要通过节省部分超额收入来持续、果断地改善财政平衡。他们赞扬当局先发制人地加强能源供应安全，并建议对较高的能源价格进行临时性和有针对性的补偿，并保留价格信号。需要合理化当前支出、扩大税基、加强税收合规性和实施促进增长的改革——包括公共行政、民事司法和竞争——以实现并保持可观的基本盈余，从而使公共债务保持在稳步下降的轨道上。 董事们对银行业对大流行冲击的韧性表示欢迎，但鉴于前景高度不确定，他们建议谨慎行事。银行应为严重的下行情景做好准备，在特定情况下可能需要暂时保存资本，包括应对资产质量可能减弱的情况。继续密切监测 ，包括规模较小和实力较弱的银行，将很重要。更有效的债务重组以帮助企业避免财务困境也是必要的。执董们赞扬了在实施FSAP建议方面取得的进展，并鼓励优先考虑剩余的关键建议。 董事们对当局对其国家恢复和复原力计划的承诺表示欢迎，并赞扬及时实施与下一代欧盟相关的目标和里程碑。他们建议继续稳步推进，以提高劳动生产率、投资和潜在增长，并加快绿色转型。公共投资的高效执行和强劲的改革动力对于成功至关重要。改进碳税设计，提高绿色投资激励措施的成本效益，简化可再生能源投资的审批程序，将有助于加速脱碳和加强能源安全。许多董事认为欧盟在碳税方面采取协调一致的方法是有益的。董事们鼓励继续加强反腐败和AML/CFT框架。 2在讨论结束时，总经理作为董事会主席总结执行董事的意见，并将该总结转交国家当局。总结中使用的任何限定词的解释可以在这里找到：http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 意大利：2019-23年部分经济指标 2019 2020 2021 2022 项目。 2023 项目。 输出 实际GDP增长(%) 0.5 -9.0 6.6 3.0 0.7 就业 失业率(%) 9.9 9.3 9.5 8.8 9.3 价格 通货膨胀(%,pa) 0.6 -0.1 1.9 6.7 3.5 一般政府财政 收入（占GDP的百分比） 46.9 47.4 48.3 48.6 48.3 支出（占GDP的百分比） 48.5 57.0 55.4 54.2 52.2 财政余额（占GDP的百分比） -1.5 -9.6 -7.2 -5.6 -3.9 公共债务（占GDP的百分比） 134.1 155.3 150.9 147.7 146.3 货币和信用 对私营部门的信贷（百分比变化）1/ 0.2 4.7 2.1 ... ... 100万欧元以下的企业银行贷款利率（%） 1.9 1.9 1.8 ... ... 国际收支平衡 经常账户（占GDP的百分比） 3.2 3.7 2.4 0.5 1.2 对外直接投资（占GDP的百分比） 0.1 1.2 0.2 0.0 0.0 外债（占GDP的百分比） 124.2 139.9 137.6 137.2 137.1 汇率 实际有效汇率（百分比变化） -2.4 0.5 -0.2 … … 资料来源：意大利当局；和基金组织工作人员的估计。1/12个月的信贷增长，针对证券化进行了调整。 2022年7月 12日 意大利 2022年第四条磋商工作人员报告 关键问题 事态发展。GDP已从大流行危机中完全恢复，但政府债务已升至非常高的水平。乌克兰战争引发能源价格飙升，货币政策收紧的前景导致政府债券收益率大幅上升。实施国家恢复和复原计划(NRRP)，该计划提供大量欧盟赠款和贷款，条件是实施全面的 改革和投资计划，正在进行中。 外表。乌克兰战争和收紧货币政策预计将大幅放缓增长并保持低迷。能源价格的进一步飙升和/或金融条件的迅速收紧可能会进一步压缩增长，这可能会加剧公共债务可持续性的担忧。未来几个月完全暂停俄罗斯能源进口可能会大幅减少产量。 建议： 财政政策：对高额能源费用的补偿应该是暂时的，针对弱势家庭和有生存能力的公司，高批发价应该转嫁给最终用户，以鼓励节约能源。高昂的公共债务和不断上升的借贷成本要求加速潜在增长并稳步——但果断地 ——提高基本余额。通过节省很大一部分收入的超额表现，可以保证超额执行2022年的预算目标。应在2023年开始将非利息经常性支出持续增长至低于名义GDP1-2个百分点并进一步提高税收合规性，目标是不迟于2030年实现占GDP2%的基本盈余。 金融和企业部门政策：银行应为严重下行做好准备 在特定情况下可能需要情景和临时资本保护。 任何新的担保贷款计划都应具有选择性，银行应保留相当大的信用风险份额。随着该行业的进一步整合，应继续识别薄弱银行。简化债务解决程序将减少债务积压，释放被困资本并吸引新投资。 结构性政策：为加速绿色转型，能源税应基于其碳含量并在所有能源中等同，同时对绿色投资的激励措施应更具成本效益。全面及时实施NRRP对于提高劳动生产率、促进潜在增长和加速绿色转型至关重要。加强意大利的治理框架将加强NRRP资源的财务完整性。 意大利 该任务于2022年5月2日至17日在罗马进行。该团队由RachelvanElkan（负责人）、ErnestoCrivelli、AnnaShabunina、GuillermoTolosa、ZhongxiaZhang（全欧）、AlanFeng（MCM）和NataliaStetsenko（腿）。DomenicoFanizza、CristinaQuaglierini和FrancescoSpadafora（均为OED）也参加了会议。代表团会见了财政部长佛朗哥、意大利央行行长维斯科、公共行政部长布鲁内塔、意大利和SSM高级官员以及商界和工会的代表。La-BhusFahJirasavetakul(EUR)和IvanaRossi(LEG)为本报告做出了贡献，MartaBurova和DavidVelazquez-Romero（均为EUR）协助编写了报告。 由...批准 MahmoodPradhan(EUR)和JerominZettelmeyer(SPR) 内容 关键问题1 背景4 近期发展4 讨论报告10 A.展望与风险10 B.管理能源冲击12 C.制定财政战略15 D.维护金融稳定21 E.管理企业部门风险24 F.针对严重场景的策略27 G.脱碳未来28 H.结构优先事项30 员工评价32 盒 1.影响意大利工资增长的因素7 2.实现财政目标的政策19 3.基金组织缓冲存量模型的财政建议20 4.COVID公共担保计划26 数字 1.实体部门的发展34 2.财政发展和问题35 2国际货币基金组织 3.劳动力市场发展36 4.对外部门发展37 5.金融业发展38 6.金融部门资产与估值39 7.银行业指标40 8.暂停和公共担保下的银行贷款41 表格 1.2019-27年经济指标摘要42 2.运营声明——广义政府（GFSM2001格式），2018-2743 3.2018-27年国际收支摘要44 4.2014-21年金融稳健性指标45 附件 I.风险评估矩阵46 II.债务可持续性分析48 III.外部部门评估60 IV.选择NRRP的改革和投资61 V.2020年主要FSAP建议的实施66 VI.意大利的反洗钱和反腐败框架75 VII.意大利的超额税收抵免77 VIII.供应中断和外国增值的作用79 IX.能源冲击：传播和政策响应81 X.俄罗斯天然气中断造成的输出损失估计83 XI.基金组织以往建议的进展89 语境 1.意大利经济从与COVID相关的产出下降中强劲反弹 ，避免了近期危机之后的经济伤痕.在2020年上半年急剧下降 近18%之后，产出 到2022年初恢复到COVID之前的水平。这与全球金融危机和欧元债务危机后的情况相比是有利的，后者的产出路径累计下降了8.5%。 意大利：实际国内生产总值 （2015年2015亿欧元）500 50 平均1.5%生长 期间平均增长1.3%1997-2007 2010-2011年期间 00 2014-2019年平均增长0.8% 50 00 1997Q12000Q12003Q12006Q12009Q12012Q12015Q12018Q120