2023年半年报点评：核心业务利润表现超预期，竞争壁垒相对稳固

公司2Q2023营收同比增长33.43%，实现本公司股东应占溢利46.88亿元 8月24日，公司公布2023年半年报：1H2023实现营业收入1265.82亿元，同比增长30.22%，实现本公司股东应占溢利80.46亿元，上年同期为-68.19亿元，实现经调整净利润131.51亿元，上年同期为-15.28亿元。 单季度拆分来看，2Q2023实现营业收入679.65亿元，同比增长33.43%，实现本公司股东应占溢利46.88亿元，上年同期为-11.17亿元，实现经调整净利润76.60亿元，同比增长272.24%。 公司2Q2023综合毛利率上升6.79个百分点，期间费用率下降0.56个百分点 1H2023公司综合毛利率为35.72%，同比上升8.65个百分点。单季度拆分来看，2Q2023公司综合毛利率为37.37%，同比上升6.79个百分点。 1H2023公司期间费用率为31.82%，同比下降2.89个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.74%/3.27%/0.56%/8.26%，同比分别变化+1.13/-1.69/-0.21/-2.11个百分点。2Q2023公司期间费用率为33.04%，同比下降0.56个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为21.41%/3.15%/0.52%/7.96%，同比分别变化+3.77/-1.77/-0.30/-2.26个百分点。 实时配送交易笔数同比增长31.6%，外卖新入驻商家数同比翻倍增长 2Q2023公司实时配送交易笔数为54.00亿笔，同比增长31.6%。外卖业务方面，2Q2023美团新入驻商家数量同比增长一倍以上。闪购业务方面，2Q2023美团闪购日订单量峰值突破1,100万，年活跃商家数同比增长30%。到店酒旅业务方面，2Q2023美团到店酒旅交易额同比增长超过120%，年活跃商家数及年交易用户数创新高。新业务方面，2Q2023美团优选亏损环比扩大，截至2023年6月末，美团优选累计交易用户数达4.7亿人。2Q2023美团买菜市占率有所提升，标品及自有品牌的交易额占比同比增加。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司2Q2023利润表现超预期，一方面是由于公司外卖业务UE改善明显，另一方面是由于公司到店酒旅业务投入力度低于预期，说明公司竞争壁垒相对稳固，有利于公司控制费用投入，进一步改善盈利水平，我们上调对2023/2024/2025年公司股东应占溢利的预测52%/21%/12%至153.00/216.19/294.19亿元。公司核心业务盈利能力不断改善，具有较强竞争优势，维持“买入”评级。 风险提示：业内竞争加剧，直播电商冲击影响超预期，新业务投入回报不及预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司2Q2023分业务情况 表2：公司1H2023分业务情况 表3：公司2Q2023核心本地商业相关收入拆分情况 表4：公司1H2023核心本地商业相关收入拆分情况 表5：公司2Q2023净利率较上年同期上升9.09个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2020Q3-2023Q2） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q3-2023Q2）