深度受益AI浪潮，高功率产品进展迅速

根据报告正文，我认为欧陆通是一家服务器电源国产替代的企业，其新能源业务正在放量在即。在公司半年报中，公司实现营收12.95亿元，同比-4.85%，其中23Q2营业收入为7.76亿元，同比+4.78%，创单季度营收新高。毛利率方面，受益于客户及产品结构优化，公司23H1毛利率为19.40%，同比+4.55pct。净利润方面，公司23H1净利润为708.01万元，同比+33.67%，剔除股权激励费用后经营性净利润为4710.42万元，同比+21.94%。

在AI浪潮来袭的背景下，公司服务器电源业务深度受益。以Chat-GPT为代表的AI大规模涌现对于现有算力基础设施供给能力提出了更高的要求，进而利好服务器电源行业的发展，公司服务器电源业务将受益于智能化市场因素带来的发展机遇期，迎来快速增长的契机。营收方面，23H1公司服务器电源业务实现收入2.8亿元，同比+20.21%。毛利率方面，受益于公司高价值量服务器电源产品出货占比提升，23H1公司服务器电源业务毛利率为19.74%，同比+1.75pct，服务器电源Q2单季度营收和毛利率皆实现环比快速增长。

在募投项目方面，公司于2023年8月推出新一轮募投项目计划，募集资金总额不超过6.45亿元：1）东莞欧陆通数据中心电源建设项目：为满足公司数据中心相关业务快速发展的需要，公司亟需扩充数据中心电源的生产规模。项目建成后，公司在数据中心电源领域的生产制造能力将得到进一步提升，产品生产工艺技术水平将得到进一步优化助力公司加速扩张数据中心电源业务，进一步提升市场份额；2）欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目：公司业务在未来仍将处于快速增长阶段。因此公司亟须进一步拓展新的办公空间，满足公司实际运营需求升级。项目建成后，公司研发能力可得到进一步提升，加快公司新产品研发进程，同时公司运营管理效率也将进一步提高。

综合来看，我们认为欧陆通是一家非常有潜力的企业，其服务器电源业务在AI浪潮的推动下将持续高速增长，其未来的增长前景值得期待。因此，我们维持买入评级，并上调公司2023年净利润预期至1.52亿元，预计2023-2025年实现收入分别为30.94/38.96/50.40亿元。

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