东兴证券晨报
2023年8月24日星期四 分析师推荐 A股港股市场 兴证 【东兴电力设备】金风科技（002202）：风机业务盈利能力承压，拖累上半年业绩表现（20230824） 指数名称上证指数 收盘价 3,082.24 涨跌% 0.12 券 深证成指 10,256.19 1.02 股 财务要点：公司披露2023年半年报，实现营收190.01亿元，同比增长14.03%， 创业板 2,064.57 1.26 实现归母净利12.51亿元，同比下滑34.82%。 中小板 6,573.41 1.13 风机业务盈利能力承压，拖累上半年业绩表现。23H1公司风机及零部件业务 沪深300 3,723.43 0.72 实现收入127.41亿元，占总营收比重67%，同增17.65%，增长得益于风机销 香港恒生 18,212.17 2.05 售容量的增加，上半年销售容量5.8GW，同增41.6%。销量增速快于收入增速， 国企指数 6,267.95 2.46 主要由于去年行业风机招标价格下跌，公司执行的订单平均售价下降所致，23H1风机业务毛利率仅3.64%，较去年同期下降8.95%bp。展望全年，公司A股新股日历（本周网上发行新股） 在手订单充足，外部待执行订单总量达21.6GW，随着下半年出货旺季到来，销量增加将摊薄单位生产成本，从而带动毛利率逐季回升。 紧随新能源开发政策，风电场投资开发及风电服务业务稳健成长。23H1，公司风电服务业务实现营收23.14亿，占总营收比重12%，同增19.63%，截止 6.30公司风电场资产管理服务规模已达15.9GW。同时，公司坚持陆上与海上、集中式与分散式并举，持续推进各类风电场项目开发，上半年自营风电场新增权益并网规模585MW，实现发电收入33.47亿元，占总营收比重18%，同增1.61%，转让权益并网容量741MW，转让项目股权投资收益16.7亿元，同增180.2%。两大非制造业务均稳健增长，尤其风电场投资开发业务近年来毛利率稳定在60%以上，已成公司主要利润贡献点。 行业领先地位维持，销售结构持续优化。从中标数据看，根据风芒能源网统计，23H1公司中标9.2GW，市场份额约19%，排行业第二，领先地位维持。同时，公司产品大型化升级顺利，大容量产品销售增量明显，目前4-6mw已 成出货主力机型，6S/8S机组销量占比由2020年的3.7%增至今年上半年的26.5%。看好公司在行业大型化发展趋势下，产品竞争力得到持续强化。 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.66/36.92/43.09亿 元，EPS分别为0.63/0.87/1.02元，对应2023.8.23收盘价9.73元，PE分别为15.4/11.1/9.5。维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：风电行业发展或不及预期；公司业务发展及成本管控或低于预期。 （分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082研究助理：侯河清执业编码：S1480122040023电话：010-66554108研究助理：吴征洋执业编码：S1480123010003电话：010-66554045） 东兴晨报P1 名称 价格 行业 发行日 儒竞科技 99.57 机械设备 20230821 民生健康 10.00 医药生物 20230822 金帝股份 21.77 机械设备 20230823 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 份有限公司 东 东兴晨报 【东兴汽车】中汽股份（301215）2023半年报点评：研发需求复苏与加强市场开拓致Q2营收、盈利能力双升（20230824） 近日，公司发布2023半年报：报告期，公司营收16,519.48万元，同比增长 16.24%，归母净利润7613.25万元，同比增长31.10%，点评如下： 后疫情时代汽车研发需求复苏，公司加大市场开拓力度，Q2营收持续增长。2023Q2的营收约为9369.9万元，同环比均实现增长，其中同比增长14.0%，环比增长31.1%。Q2营收为2021-2023Q2单季度最高营收。与后疫情时代汽车研发需求复苏有关。同时公司加大市场推广力度，从销售费用看，2023H1销售费用同比增加41.85%。我们认为，中汽股份为国内第三方专业汽车试验场投资及运营机构，通过整合现有资源，以及正在建设的募投项目“长三角 （盐城）智能网联汽车试验场”，公司正构建汽车场地试验一站式服务。募投项目建成后，中汽股份试验道路总长度超过100公里，总占地面积超过 9500亩，将具备全面覆盖传统汽车、新能源汽车和智能网联汽车场地测试服务能力。综合性、一站式测试服务能力将成为公司扩大市场份额的核心竞争力。 公司高固定成本占比属性，营收增长带动Q2盈利能力持续提升。2023Q2公司综合毛利率为73.9%，为2021年至今最高单季度毛利率，高于2022Q2的69.3%，也高于2023Q1的66.5%。公司毛利率的持续回升，与收入的持续增 长有关。2023H1公司固定资产等折旧额为2937.56万元，占营业成本比重为60.6%。由于公司高固定成本属性，营收增长将带动毛利率的回升。期间费用率上，销售+管理+研发2023Q2合计为23.1%，低于2022Q2的24.1%，与2023Q1基本持平（为23.0%）。毛利率提升+期间费用率稳中有降，2023Q2净利率47.7%，高于去年同期的47.2%和2023Q1的44.0%。 营收增长是公司业绩提升的关键。需求端，智能电动化加速，我国积极构建智能网联汽车的测试标准体系，有望在需求端为试验场测试业务提供中长期保障。供给端，公司将通过提升场地利用率（管理效率提升、错峰安排等）， 现有场地扩容（一期的湿操控路和湿圆环路新测试道路加入），新场地（二期智能试验场）投放等增加供给。供需两端合力将带动公司营收增长。据公司官方公众号，2023年6月15日，公司二期智能试验场-长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目智能网联汽车测试用隧道主体结构工程首件顶板顺利封顶，为2023年年底主体工程完工及2024年具备运营条件奠定了坚实的基础。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司中长期发展前景，预计公司 2023-2025年净利润分别约为1.71、2.17和2.80亿元，对应EPS分别为0.13、 0.16和0.21元。对应PE值分别为48、37和29倍。维持“推荐”评级。 风险提示：公司业务推广不及预期，智能网联汽车标准体系构建不及预期，汽车行业发展不及预期。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 重要公司资讯 1.阳光电源：上半年净利润43.54亿元，同比增长383.55%。（资料来源：同花顺） 2.新华传媒：上半年净利润3426万元，同比增长917.01%。（资料来源：同花顺） 3.人民网：上半年净利润7047万元，同比下降35.25%。（资料来源：同花顺） 4.葵花药业：上半年净利润6.38亿元，同比增长59.06%。（资料来源：同花顺） 5.珠江啤酒：上半年净利润3.66亿元，同比增长16.66%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.农业农村部：据农民日报，农业农村部表示，在当前，以转基因为代表的生物育种是育种领域的革命性技术，是必须抢占的新领域新赛道，并不是可有可无、可用可不用的。没有任何科学依据证明转基因食品 致癌。转基因食品与不孕不育毫无关系。欧美人不吃转基因，这是个以讹传讹的谣言。美国是转基因技术研发大国，也是全球最大的转基因作物生产和消费国。（资料来源：同花顺） 2.交通运输部：据交通运输部新闻发布会消息，截至7月底，各主要网约车平台、互联网道路货运平台公司均已公告下调抽成比例或会员费上限。目前来看，各主要平台公司下调幅度普遍在1到3个百分点。 此外，各地和有关平台公司还积极探索创新从业人员权益保障工作方式。比如，探索建立司机流动党支部，发挥行业党建引领作用，提高司机归属感；设立关爱司机基金，为司机提供误工、医疗、养老等保障补贴；通过设立专用信箱、协商恳谈会、线上线下调研等渠道，倾听一线司机群体的意见建议，并相应调整有关经营策略。（资料来源：同花顺） 3.市场监管总局：据央视新闻，近日，市场监管总局网监司印发了《发挥示范引领促进农村电商高质量发展的指引》，以指引的形式总结提炼了10种农村电商发展的典型模式。《指引》10种模式中，有3种来 自全国网络市场监管与服务示范区，4种来自示范区创建地，充分体现了发挥示范引领作用的导向。10种模式涵盖了全国东中西部，既有东部沿海发达地区如浙江绍兴县域统筹、镇级整合、村级创新，充分激发县、镇、村三级创新活力，形成农村电商各具特色、竞相发展生动局面的“共富工坊”建设模式；也有中部山区如江西安远“智慧园区”新仓储+“智运快线”新基建+“数字平台”新零售+“村红村播”新业态+“诚信规范”新监管五位一体的“数字+乡村”模式；还有西部地区如陕西武功利用地处西北地区与中东部地区连结点的区位优势，打造西北农产品电商企业聚集地、西部农副特产品物流集散地的“买西北卖全国”模式。这些不同做法，为各地参考借鉴提供了不同地区的样本。《指引》的下发，将为各地高质量发展农村电商提供指导，进一步发挥农村电商在促进乡村振兴、实现共同富裕等方面的重要作用。（资料来源：同花顺） 4.交通运输部：交通运输部发布7月交通运输数据，港口货物吞吐量方面，7月，完成港口货物吞吐量14.3亿吨，同比增长6.6%，其中内、外贸吞吐量同比分别增长5.8%和8.5%。完成集装箱吞吐量2705万标箱(TEU)，同比增长2.6%。交通运输部发布7月交通运输数据，7月，完成交通固定资产投资3486亿元，同比增长5.3%。分方式看，铁路完成投资664亿元，同比增长8%；公路水路完成投资2716亿元，同比增长4.8%；民航完成投资105亿元，同比增长2.5%。（资料来源：同花顺） 5.发改委：《粮食质量安全监管办法》公布，将于2023年10月1日起施行。该办法分为粮食质量安全风险监测、粮食质量安全管理、粮食质 量安全检验和粮食质量安全事故处置等八个章节。新的办法明确了粮食经营者对粮食质量安全承担主体责任；从事粮食经营活动，应当严格执行有关法律、法规、政策及标准，严格遵守粮食质量安全管理制度，认真落实反食品浪费、粮食节约等有关规定和要求，严禁多扣水杂、压级压价、以陈顶新、掺杂使假、以次充好等行为。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴传媒】哔哩哔哩2023Q2业绩公告点评：亏损率显著降低，日活用户环比稳定增长（20230824） 事件：哔哩哔哩发布2023Q2业绩公告。2023Q2，公司实现营业收入53.04亿元（yoy+8.1%），净亏损15.48 亿元，去年同期亏损20.10亿元，经调整净亏损9.64亿元，去年同期亏损19.64亿元。 点评： 多元化收入稳健增长，移动游戏收入规模有望上一个台阶。2023Q2，公司实现营业收入53.04亿元，同比增长8.1%，其中： 增值服务收入23.02亿元，同比增加9.4%，主要由于单个付费用户贡献的收入增加；广告收入15.73亿元，同比增加35.8%，主要由于广告产品优化及广告效率提升； 移动游戏收入8.91亿元，同比减少14.8%，主要由于二季度缺少新游戏推出以及个别游戏的收入下降； IP衍生品及其他收入为5.39亿元，同比减少10.4%，主要由于转授电竞赛事版权的收入减少。 我们认为，下半年，在平台日活增长驱动下，直播与会员收入在内的增值服务收入有望保持向上增长趋势；随着平台广告效率不断提升以及宏观经济复苏，广告收入有望加快恢复；目前公司游戏产品储备国内5款，出海2款，移动游戏收入规模有望上一个台阶；随着平台带货的UP主数量日趋增长，IP衍生品业务及其他收入有望实现较快增长。 加强商业化与降本增效并进，亏损率显著
