煤炭开采行业简评报告：需求有望走强，看好后市煤价反弹

需求有望走强，看好后市煤价反弹 煤炭开采|行业简评报告|2023.08.24 评级：看好 张飞 行业分析师 SAC执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.2 18-Aug 7-Jun 27-Mar 14-Jan 3-Nov 23-Aug 0 -0.2 -0.4 资料来源：Wind 相关研究 基本面向好，当前煤价有支撑 2023年煤炭开采中期投资策略：清风徐徐，渐入佳境 台风影响减弱，需求有望反弹 核心观点 动力煤海外港口涨价，国内市场短期有望触底反弹。供给方面，坑口市场煤供应逐渐恢复，产地多数煤矿产销一般，受发运到港成本倒挂以及大集团降价预期影响，采购积极性较弱，加之多起煤矿安全事故的发生，供给增量有限。进口煤量持续高位补充，因其价格较国内仍有优势，且中高卡货源国际需求稳定，进口煤价格较为坚挺，当前海外市场三大港口价格均不同程度上涨，预计进口煤优势将有望逐步削弱。需求方面，近期降雨影响减弱，多数地区气温回升，然而不及往年同期，电厂耗煤量增幅有限，短期需求不振导致短期港口煤价格小幅下探，部分煤矿库存压力增加，价格有所下调。未来随着雨季结束以及气温的回升，我们预计需求有望继续反弹，供给收紧而需求增长煤价有望迎来新一轮反弹。截至8月18日，广州港Q6100神木块库提价1354元/吨，周环比持平；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价807元/吨，周环比下降3.12%。广州港库存292.9万吨，周环比增加13.0万吨，涨幅4.64%。截至8月10日，南方八省电厂煤炭日耗达235万吨，相比7月31日增加30.1万吨，增幅14.69%；南方八省电厂煤炭库存量3596万吨，相比7月31日减少67万吨，降幅1.83%。 炼焦煤当前供需双弱，看好中长期价格反弹。供给方面，产地煤矿产量仍未完全释放，加之产地事故频发，供给偏紧。进口蒙5原煤报价维持在1300-1320元/吨的高位水平，进口澳煤报价维持在F0B259美金。海外煤价的逐步走高对于炼焦煤进口将产生一定压力，目前炼焦煤库存整体仍处在较低水平。需求方面，受全年粗钢产量预期政策平控的影响，焦企减慢出货，当前交易意愿较低。目前炼焦煤下游需求较弱，中长期看地产有望实现边际复苏以及钢材价格盈利逐步回暖，炼焦煤价格有望在当前低库存以及低价格水平下实现反弹。截至8月18日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1700元/吨，周环比下降0.58%；策克口岸1/3焦煤场地价960元/吨，周环比持平；澳洲峰景主焦煤到岸价为268.5美元/吨，周环比上升5.29%。焦炭港口总库存为207.5万吨，周环比下降11.9万吨，跌幅5.42%。 行业重点数据：8月15日，国家统计局的最新数据显示，7月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份放缓2.4个百分点，日均产量1218万吨。进口煤炭3926万吨，较去年同期的2352.3万吨增加1573.7万吨，同比增长66.9%，较6月份的3987.1万吨减少61.1万吨，下降1.5%。1-7月份，生产原煤26.7亿吨，同比增长3.6%。进口煤炭2.6亿吨，同比增长88.6%。 投资建议：陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。 风险提示：下游地产行业风险加大，平控政策预期，需求不振。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下降1.63%，跑赢沪深300指数 本周（2023年8月14日-8月18日）煤炭指数下降1.63%，沪深300指数下降2.58%，主要煤炭上市公司跌多涨少，跌幅前五：美锦能源（-6.26%）、陕西黑猫（-5.34%）、兖矿能源（-4.75%）、靖远煤电（-3.65%）、辽宁能源（-3.52%）；涨幅前三：淮河能源（3.09%）、山煤国际（1.66%）、物产环能（0.92%）。 图1本周煤炭板块跑输沪深300指0.95% 2% -1.63% -2.58% 1% 环保 纺织服饰轻工制造 国防军工 建筑材料公用事业 钢铁交通运输机械设备 银行建筑装饰美容护理 综合非银金融家用电器 煤炭石油石化房地产食品饮料基础化工商贸零售医药生物沪深300农林牧渔社会服务 汽车 通信电力设备有色金属 传媒 计算机电子 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本多数煤炭子板块均跑赢沪深300指数 动力煤(申万) 煤炭 焦煤(申万) 沪深300 焦炭Ⅲ(申万) 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% -5.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的淮河能源3.09% 4% 淮山物恒平安冀云中陕郑新中大安永兰电淮云上晋山盘宝昊山华开金潞辽靖兖陕美 河煤产未源煤泰中煤国西州集煤有大源泰花投北维海控西江泰华西阳滦能安宁远矿西锦 能国环来煤股集能能神煤煤能能能洲煤能科能矿股能煤焦股隆能焦股股科环能煤能黑能 源际能电份团源源华业电源源源业源创源业份源业化份源煤份份技能源电源猫源 2% ST *ST 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为5.90倍，PB为1.12倍 截至2023年8月18日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为5.90倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.12倍，位列A股全行业倒数第五位。 图4本周煤炭PE估值为5.90倍 60 5.90 50 40 30 20 10 国防军工 社会服务计算机美容护理 电子食品饮料 传媒商贸零售机械设备 汽车农林牧渔 综合医药生物轻工制造公用事业电力设备纺织服饰 通信建筑材料 环保基础化工非银金融家用电器 钢铁有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.12倍 7 6 1.12 5 4 3 2 1 食品饮料 美容护理 计算机社会服务国防军工电力设备医药生物农林牧渔 电子传媒 家用电器 机械设备 通信 有色金属 汽车轻工制造基础化工商贸零售纺织服饰公用事业 环保建筑材料交通运输 综合石油石化非银金融 煤炭钢铁 建筑装饰房地产 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格涨跌不一，港口现货价降平不一，电厂日耗增加 产地价格：截至8月18日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价680元/吨，周环比下降1.45%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价735元/吨，周环比上升0.14%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价625元/吨，周环比下降3.10%。 港口价格：截至8月18日，广州港Q6100神木块库提价1354元/吨，周环比持平；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价807元/吨，周环比下降3.12%。截至8月10日，山西优混Q5500市场价843.9元/吨，较7月31日下降3.09%。 电厂运行：8月10日，南方八省电厂煤炭日耗达235万吨，相比7月31日增加30.1 万吨，增幅14.69%；南方八省电厂煤炭库存量3596万吨，相比7月31日减少67万吨，降幅1.83%。 图6动力煤产地价格周环比涨跌不一元/吨 大同南郊5500大卡坑口价陕西榆林5500大卡坑口价内蒙古东胜5200大卡坑口价 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 0 资料来源：Wind，首创证券 图7动力煤港口价格周环比降平不一元/吨图8山西优混市场价较7月31日下降元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗较7月31日增加万吨图10南方八省电厂库存较7月31日下降万吨 南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存 300 250 200 150 100 50 0 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2,000 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格降平不一，港口价格持平，澳煤进口价格上升，蒙煤进口价格降平不一，期货价格下跌，贴水幅度上升 产地价格：截至8月18日，山西吕梁产主焦煤市场价1950元/吨，周环比下降 2.50%；山西古交产肥煤1860元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。 港口价格：截至8月18日，京唐港主焦煤库提价为2150元/吨，周环比持平。 进口价格：截至8月18日，澳洲峰景主焦煤到岸价为268.5美元/吨，周环比上升 5.29%；主焦煤海内外即期汇率价差192.74元/吨，周环比下降36.87%。 截至8月18日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1700元/吨，周环比下降0.58%；策克口岸1/3焦煤场地价960元/吨，周环比持平。 期货价格：截至8月18日，炼焦煤期货收盘价1414元/吨，较8月11日下降70 元/吨，跌幅4.68%；现货价格1950元/吨，较8月11日下降2.50%；贴水536元/吨， 贴水幅度较8月11日上升20元/吨。 图11炼焦煤产地价格降平不一元/吨 市场价：主焦煤：山西车板价：肥煤：山西车板价：主焦煤：河北 4,500 4,00