Q2利润表现亮眼，消费电子+新能源车双擎发力

事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收201.77亿元，同比+5.18%；实现归母净利润5.54亿元，同比+281.90%；实现扣非净利润4.53亿元，同比+192.19%。分季度看，公司2023年Q2实现营收103.38亿元， 同比+4.97%， 环比+5.08%； 实现归母净利润4.90亿元 ，同比+358.94%，环比+658.72%；实现扣非净利润4.69亿元，同比环比皆大幅扭亏。 Q2业绩表现亮眼，开源节流成效显著：收入端：2023年H1，面对消费电子需求下滑，公司基本盘业务智能手机与电脑类业务仍逆势实现平稳增长，同时新能源汽车类业务高速增长带动公司整体营收稳步增长。分产品看，智能手机与电脑类营收为161.35亿元，同比+1.34%；新能源汽车及智能座舱类营收为22.82亿元，同比+54.98%；智能头显与智能穿戴类营收为11.91亿元，同比-4.48%；其他智能终端类营收0.63亿元，同比-31.04%。利润端：23年H1公司毛利率为16.41%，同比+2.86pcts；净利率为2.80%，同比+4.19pcts。Q2毛利率为16.86%，同比+1.13pcts，环比+0.91pct；净利率为4.82%，同比+3.50pcts，环比+4.14pcts。费用端：2023年H1销售/管理/研发/财务费用分别为3.02/11.65/11.43/0.34亿元，同比分别-9.02%/-12.55%/-13.69%/-81.54%，公司控费成果显著。财务费用大幅下降主因利息收入及汇兑收益增加。 消费电子根基深厚，新能源车打造第二增长曲线：公司是苹果、三星、华为、荣耀、小米等多个领先手机品牌供应商。公司通过不断提高垂直整合能力，已覆盖ODM、显示模组等电子件和结构件，以及整机组装。智能手机方面，公司已经形成结构件+模组的一站式供货能力，实现了智能手机端到端的供应链垂直整合，下半年有望受益于苹果新机发布带来的强劲拉货动能。智能穿戴方面，产品以手表为主，公司积极配合客户开发包括铝合金、不锈钢、钛合金、3D打印等新材料、新技术；苹果头显新品VisionPro将于2024年初出货，当前处于蓄势待发状态，公司配合客户进行的长期研发项目有望逐步进入到收获阶段。未来智能穿戴业务有望成为公司未来重要的业务增长点。 公司在互动平台表示，新能源汽车作为公司的业务发展重心，已围绕智能座舱，研发、生产中控屏、仪表盘、显示屏、B柱、C柱、充电桩等模组，与超过30家国内外新能源及传统豪华汽车品牌建立合作。同时，公司还配合客户对侧窗、挡风、天幕等大尺寸新型汽车玻璃等新产品进行创新优化和验证，墨西哥工厂汽车项目6月已投产，为新能源汽车业务规模可持续性增长奠定了较好基础。 股权激励目标明确，彰显长期成长信心：公司2023年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计3,097人，包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心骨干员工。本激励计划拟向激励对象授予53,159,866股限制性股票，约占公司股本总额的1.07%。其中授予第一类限制性股票10,631,973股，约占公司股本总额的0.21%；授予第二类限制性股票42,527,893股，约占公司股本总额的0.86%，授予价格为6.34元/股。公司业绩考核目标设定为：以2022年归母净利润为基数，23-24年归母净利润增长率分别不低于20%/40%。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对长期业绩增长的信心，有利于充分调动高管及核心骨干的积极性，将公司利益与股东、员工结合起来，促进公司经营核心队伍的建设和稳定，有助于公司长远发展。 维持“增持”评级：消费电子方面，公司已完善从ODM到整机组装的垂直一体化整合能力，将继续受益于大客户的订单放量，为营收和利润带来稳定增量。汽车电子方面，我们预计汽车电子行业高景气仍将持续，公司在汽车电子板块不断深入，为公司业绩带来新的增长动能。我们认为公司未来能够多领域多层次地协同发展业务，持续提升公司盈利水平并巩固市场地位。预估公司2023年-2025年归母净利润为30.20亿元、42.41亿元、50.82亿元，EPS分别为0.61元、0.85元、1.02元，对应PE分别为19X、14X、11X。 风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期，客户相对集中风险，汇率波动风险。