贵金属日报：欧美PMI数据表现较差 贵金属表现强劲

期货研究报告|贵金属日报2023-08-24 欧美PMI数据表现较差贵金属表现强劲 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 8月22日，沪金主力合约开于456.56元/克，收于457.88元/克，较前一交易日收盘上 涨0.28%。当日成交量为121,657手，持仓量为121,789手。 昨日夜盘沪金主力合约开于458.26元/克，收于459.70元/克，较昨日午后收盘上涨 0.59%。 8月22日，沪银主力合约开于5,691元/千克，收于5,779元/千克，较前一交易日收盘 上涨1.43%。当日成交量为567,159手，持仓量为384,645手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5809元/千克，收于5,882元/千克，较昨日午后收盘上涨 2.81%。 隔夜咨询： 昨日经济数据显示，欧美PMI均�现回落。美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线。英国8月制造业PMI录得42.5，为39个月来新低。而在这样的情况下，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧。这使得贵金属再度受到青睐，黄金白银昨日均录得相对较好的涨势，其中白银因其相对较大的价格弹性而�现了更大的涨幅。在目前市场对于未来经济展望难言乐观，并且近期评级机构下调美国银行业信用评级的背景下，贵金属仍具配置价值。 基本面 上个交易日（8月23）上金所黄金成交量为16,052千克，较前一交易日下降6.45%。白银成交量为363,470千克，较前一交易日下降31.88%。上期所黄金库存为2,592千克， 较前一交易日下降54千克。白银库存则是较前一交易日下降32,330千克至1,365,137 千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为884.90吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,962.25吨，较前一交易日下降51.35吨。 上个交易日（8月23日），沪深300指数较前一交易日下降1.64%，电子元件板块较前一交易日下降2.72%。光伏板块较前一交易日下降3.49%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日经济数据显示，欧美PMI均�现回落。美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线。英国8月制造业PMI录得42.5，为39个月来新低。而在这样的情况下，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧。这使得贵金属再度受到青睐，黄金白银昨日均录得相对较好的涨势，其中白银因其相对较大的价格弹性而�现了更大的涨幅。在目前市场对于未来经济展望难言乐观，并且近期评级机构下调美国银行业信用评级的背景下，贵金属仍具配置价值。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 103.38 -0.21% 欧元/美元 1.0864 +0.16% 英镑/美元 1.2725 -0.06% 美元/日元 144.85 -0.70% 纳斯达克 4436.01 +1.10% 标普500 13721.03 +1.59% 道琼斯 34472.98 +0.54% 原油 78.56 -1.36% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率较上一日下降15个基点至4.190%，10年与2年期美债利差下 降8个基点至-0.76%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/08/232021/08/232023/08/23 0 -1 -2 2019/08/232021/08/232023/08/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月23日）Au2310合约上，多头较前一日增持744手，空头则是减持1,793手。沪金合约上个交易日总成交量为182,734手，较前一交易日上涨14.54%。 在沪银方面，在Ag2310合约上，多头减持5,058手，空头减持12,768手。白银合约上个交易日总成交量为933,846手，较前一交易日上涨7.38%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/08/232021/08/232023/08/232019/08/232021/08/232023/08/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为884.90吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,962.25吨，较前一交易日下降51.35吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/08/232021/08/232023/08/23 2019/08/232021/08/232023/08/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年8月23日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为-0.33元/克，较此前一交易日上涨0.39元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差2元/千克，与此前一交易日下降12元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.59，较前一交易日下降0.66%。白银活跃合约内外盘比价为6.64，较前一交易日下降2.20%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.23，较前一交易日下降1.29%。外盘为79.76，较前一交易日下降2.82%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/08/232021/08/232023/08/23 2019/08/232021/08/232023/08/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/08/232021/08/232023/08/23 5 2019/08/232021/08/232023/08/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/08/232021/08/232023/08/232019/08/222021/08/222023/08/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月23）上金所黄金成交量为16,052千克，较前一交易日下降6.45%。白银成交量为363,470千克，较前一交易日下降31.88%。黄金交收量为4,806千克，白银 交收量为27,840千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/08/232021/08/232023/08/23 2019/08/232021/08/232023/08/23 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年8月25当周 2023年8月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比2/3 9/17 白银T+d 递延费空付多交易日占比3/3 15/17 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（8月23日）上期所黄金库存为