剑桥科技机构调研纪要

剑桥科技机构调研报告 调研日期:2023-07-14 上海剑桥科技股份有限公司是一家立足于中国,服务于全球ICT行业的新型企业。公司总部位于上海,在美国和日本的子公司设有研发和市场销售中心。该公司凭借完备而雄厚的研发能力和先进的智能制造能力双引擎,已成为一家集杰出研发能力、大规模生产制造和良好品牌形象于一体的高新技术企业 。主要从事家庭、企业及工业应用类ICT终端设备、高速光组件和高速光模块、5G网络设备三大领域产品的研发、生产和销售。公司产品包括电信宽带终端、无线网络设备、智能家庭网关、Wi-FiMesh终端、数据交换机、工业物联网基础硬件、高速光组件和高速光模块、4G/5G无线网络小基站等八大品类。公司产品已广泛应用到世界各国主流电信运营商的网络。 2023-08-18 董事长、总经理GeraldGWong(黄钢),董事、副总经理、董事会秘书谢冲,副总经理、财务负责人侯文超,市场部副总裁杨小琳 2023-07-142023-07-14 特定对象调研电话会议 AHAMAssetManagement-BrianYau,Darr enTanJian-Mi DohCapitalMalaysia- ng,FairuzKami JlaanmesOng EtherealCapital-ChinYeeWeng GoldmanSachs其它郭劲 HongLeongAssetManagement资产管理公司NgSukYee,Sim onLimJiingL HongLeongAssurance- iang JunHanTan,LohHongGene KAFInvestmentFunds-AhmadTajuddin ,GeraldSheah, KenangaInvestors- KSC- JiaYingLoh,SDyeadwHneazCeheiqnAJilnQgaLdirySayedHazmie,TanGanLeAodnriganKok,TanJwinHon KWAP其它DavidLeow LTH其它IqbalZainal AIA寿险公司TanKeeHoong ManulifeAssetManagement-ChewRonYeoh, GanKongYik,K Maybank其它 MaybankIBG- MIDFAsset- PheimAssetManagement资产管理公司 PhillipCapital金融控股集团 ongYikGan,Le CehTaoWwePi,eViinYciengntHanSenThien AnisAmira,CassandraOoi,FaridIzmeer,GraceSuYhaiur,CLohheSYealniJain,LokeSuYen,NorAzilaWaLhaabw,RYafiinqaLyKnhalid,VincentPhuah,WongWeiSuAmlbertChia,MutiaraZulkifli Pinebridge-GaryTee PNB其它KaderFarhan PrincipalAssetManagement其它ZhiYangLiew PublicMutual其它MohammadNorAdlan AmanahRayaInvestmentManagement-BrianKok,Juli anLawChinTa SKJCapital- tt ShinKaoJack TAInvestment-AlynnThe,VivienLoh TokioMarineLife-CheahYiiToong UJSB-AmiraFilza UOBAssetManagement投资公司AlanLowJian Seong,TanShin AmfundsManagement- -E AndrewSeahSaikWeng ArecaCapital-DerickGan,Han nShenSow,Won Astute- gKyeSiangSarizalSuhaimi CCBInternationalSecurities(HK)-ClintSu,GinaGuo CITICSecurities证券公司魏鹏程 CMYCapital-OngSueJinn,RaymenChua 注:本次交流会以英文进行,以下纪要是根据会议录音翻译成中文。一、公司情况介绍 公司于2023年7月14日披露了《2023年半年度业绩预盈公告》,预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币1.50亿元至1.65亿元(约合2,100万美元至2,300万美元)。以上预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司定于2023年8月18日正式披露的《2023年半年度报告》为准,请各位投资者届时查阅公司官网投资者关系栏目。 公司于2006年在中国上海成立,一直专注在应用于通信、数通和企业网络的光电终端设备,包括电信宽带、无线网络与小基站、交换机与工业物联网基础硬件以及高速光模块产品的研发、生产和销售。公司在北美、欧洲和亚太市场广泛开展业务。2017年11月,公司 在上海证券交易所主板上市。 公司创始人黄钢先生曾任职于AT&T贝尔实验室和朗讯光网络部门。公司在发展过程中先后进行了两次重要的收购,分别获得了MACOM和Lumentum日本公司的部分资产和研发团队,得以进入高速光模块领域。2022年,公司整体业务收入达到了约5.31亿美元,相比2021 年增长了29.66%。 在公司董事长兼总经理黄钢先生领导下,公司管理团队负责管理所有子公司的运营。每个子公司都有其特定的重点领域。例如,美国和日本子公司侧重研发,推动公司内部的创新;中国和马来西亚的子公司主要负责物流和生产制造,确保产品的高效生产和分销。这种结构使我们能够根据每个地区的独特优势进行战略资源配置。 公司按产品和客户分成宽带、无线、光电子和JDM四个事业部。宽带事业部开发家庭和办公室中用于上网的网关;无线事业部开发无线网络设备和5G小基站,用于增强5G网络的信号覆盖,支持高密度数据使用;光电子事业部开发光模块,广泛用于各类通信设备;JDM事业部与 重要客户联合研发和生产制造,确保满足大客户的特定需求。 光模块事业部是业务增长最快的部门。为了高效地将任何数据从A点传输到B点,信号需要在电信号和光信号之间进行转换。光模块就是用在传输过程中完成这种信号转换的装置。这些光模块通常在超级数据中心内使用,这些数据中心拥有大量的路由器和交换机,它们之间需要进行通信。此外,这些光模块在5G网络的建设中发挥了至关重要的作用。公司提供从25G到800G的各种光模块产品,并且正在持续研 发1.6T光模块产品。这些模块具备各种不同的封装、数据传输距离、速度和容量。 研发是公司非常重视的领域,公司每年将约8%的营收持续投入到新技术开发、产品改进、质量技术和工厂自动化等方面的工作。对研发 的关注使得公司能够始终处于技术的前沿地位并在行业中保持竞争优势。 生产设备的研发也是公司研发的重要组成部分。公司拥有一支生产设备研发工程师团队,并拥有自己的机械生产车间以及用于设计和制造高速光模块产品的精密仪器。公司有机器人和自动引导车辆实现生产自动化,公司还开发了通过大数据分析追踪生产过程中的组件和产品的IT系统,能够实时了解工厂生产制造现场以及数据分析。 多年以来,公司先后获得了多个政府机构颁发的奖项和资质认证,以表彰公司在持续增长、企业发展以及智能制造等方面所取得的成绩。 公司管理团队成员具有国际化背景和丰富的通信行业从业经历。公司在不同的国家组建了来自不同文化背景的团队,对种族多样性的包容和尊重使得公司能够应对全球地缘政治紧张和突发事件所带来的影响和挑战。 公司在国际论坛活动中也非常活跃,例如,公司是下一代光传输网络组织的成员,也是IPEC国际光电委员会以及Wi-Fi联盟的成员。二、Q&A Q:请问马来西亚制造中心是一个外部单位吗?公司在马来西亚的所有生产是否均由其来承担?A:SMTTECHNOLOGIESSDNBHD是公司在马来西亚的战略合作伙伴。截至目前,公司在马来西亚的所有生产均由其承担。Q:请问公司对各个板块业务未来长期和短期的展望。目前公司光模块重点产品和客户拓展的进展情况,未来在哪方面可能会有比较明确的 放量? A:公司预计未来几年电信宽带接入业务仍将保持当前的增长势头。高速光模块是增长速度最快的业务板块。公司在800G领域是具有领先优势的公司之一,正与其他几家公司一起推动800G模块的发展。目前,公司已开始向通信设备制造商小规模交付。同时,公司也在与超大规模数据中心服务商合作,但目前主要还是针对交换机供应商。公司看好LPO,该技术在降低成本、功耗以及延迟等方面存在优势。公司正与几家关键的超大规模数据中心客户深入探讨,他们对LPO非常感兴趣。但由于这是一项相对新的技术,公司预计从今年下半年到明年上半年,将会与客户开展更多的评估和测试。客户可能逐渐会有小规模的部署,真正的批量采购将在明年下半年进行。公司的计划与此大致相符,并与组件供应商保持良好的合作关系。此外,我们还与交换机供应商以及最终客户进行端到端的测试。 Q:请问公司在中国和马来西亚分别生产什么产品?高端产品是先在中国生产,然后在亚洲或其它地区生产吗?或是不同产品的组合? A:公司有三处不同地点的研发中心,大部分研发工作都在中国、日本或美国进行。因此,公司的产品制造地无关产品的研发地点。目前,公司的NPI(新产品导入)流程是由上海牵头的。产品都会先经过上海做NPI,然后再转移到上海以外的生产基地,马来西亚现在是我们在中国以外的主要制造地点。我们的战略是加快将产品从中国转移到马来西亚。这不仅限于低端或中端产品,还包括高端产品。 Q:是否能够具体量化一下,比如说目前有多少生产是在国外进行的? A:这要视产品而定。公司已经与SMTT合作了5年左右,从一开始小范围然后逐渐扩大。实际上,双方已经合作生产了超百万台电信宽带产品和无线网络产品并出口到中国以外的地区。过去公司是基于规避贸易壁垒的考虑,明年开始我们会首选马来西亚作为一些产品的发货地并加强与合作伙伴的合作。 Q:请问在未来的两年里,公司预计在市场进一步渗透的情况下,营收增长的比例是多少?这些增长若来自于超大规模数据中心,它们是中国的超大规模数据中心? A:2022年,公司整体营业收入实现了显著增长,所以光模块部门的占比相对有所下降,但实际上光模块部门本身的营收也在增长。而且自2021年起,公司从战略上决定退出一些低端光模块市场,更加专注于高端400G和800G的产品,所以这部分实际上有显著的增长 。 Q:超大规模数据中心的需求将会在明年下半年才出现,对吗?因为还需要进行产品的测试和市场渗透。能否给出关于未来两年中这部分营收贡献的预期情况吗?预计这部分将占到多少百分比的营收? A:从公司整体业务而不只是马来西亚业务来看,公司最早做的是宽带接入业务,过去占比百分之百,现在大约50%,但我认为宽带接入业务逐渐会降到20%-30%。未来,从2025年开始,我们预期光模块将会是公司的主要业务和营收来源。我们对光模块部门的预期是 占比超过50%。Q:请问超大规模数据中心的需求是来自中国的超大规模数据中心还是全球超级数据中心?A:公司大部分的收入来自海外市场。Q:请问您对LPO和CPO的看法如何?您是否认为CPO在未来的2到3年内会商业化并成为主流技术? A:CPO概念已存在了多年,缘于这项技术相当具有颠覆性,但在当前供应模式下,CPO还面临诸多其他技术的挑战。虽然CPO尚未被推广开来 ,但人们依然对它保有兴趣,因而它也不会消失。CPO强有力的优势在于降低功率和成本,然而,人们意识到LPO也可以实现同样的效果。LPO对于800G来说是一个特别适用且可以实现的解决方案。所以,CPO的商业化可能会因为LPO而推迟几年。 Q:请问目前800G光模块的发货数量?在与超大规模数据中心的合作中,公司目前在资格认证过程中的