西麦食品机构调研纪要

西麦食品机构调研报告 调研日期:2023-08-18 桂林西麦食品股份有限公司成立于1994年,以燕麦谷物健康食品的研发、生产、经营为主导产业,是中国燕麦全产业链上市企业之一。西麦食品集团在全国设有三个生产基地,拥有行业先进的布勒生产线,并始终坚持以“专注、专业、追求极致”的产品理念,致力于为消费者提供优质的燕麦健康食品,塑造健康食品品牌,让燕麦健康价值惠及大众。 2023-08-21 投资总监李骥 2023-08-182023-08-21 特定对象调研电话交流会 华鑫证券 证券公司 - 晨燕资产 资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 远策 投资公司 - 明耀 - - 彤源投资 投资公司 - 融通基金 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 长江资管 资产管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 大家资管 其它 - 北信瑞丰 基金管理公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 银华 - - 悟空投资 投资公司 - 平安基金 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 磐厚资本 基金管理公司 - 森林湖 - - 天风证券资管 资产管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 长城自营 - - 建信理财 其它金融公司 - 华安基金 基金管理公司 - 递归资产 基金管理公司 - 信达澳亚基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 证国私募 - - 财通证券 证券公司 - (一)介绍公司2023年半年度经营情况。(二)主要交流问题Q1:公司二季度的品类拆分情况? A1:整体来看,二季度的销售创历史新高,二季度销售增速略高于一季度。二季度纯燕同比基本持平,复合燕麦增长26%,比半年度同比增速高。冷食燕麦同比基本持平,从公司数据看,冷食燕麦已经连续两个季度企稳,有望触底反弹。 Q2:请公司介绍各品类的同比情况? A2:纯燕麦是健康食品,符合现代消费者的健康需求,市场规模多年来一直保持稳步增长。纯燕麦的消费者消费较为稳定,消费意愿忠实。纯燕规模的提升主要靠渠道扩张、渗透率的逐渐提升、品牌推广及健康宣传,吸引更多的消费者了解燕麦,以扩大消费基础,这是长期的工作,不能一蹴而就,需要时间。 复合燕麦持续两年高增长,上半年同比增速超20%。公司持续推出新品,对原有产品持续进行配方升级,清洁标签,新产品偏向精深加工、高附加值,利润结构有所提升。 冷食燕麦目前处于企稳的态势。 Q3:公司冷食燕麦企稳的原因?未来如何展望冷食燕麦行业 A3:冷食燕麦曾有小高峰之后沉寂受综合原因影响:首先是大环境原因,前两年冷食燕麦太火,在短期内透支了潜力。其次燕麦品类升级 没有赶上消费者口味和消费习惯变迁的速度。公司近两年持续创新,在口味、产品形态上迭代创新,推出与原来产品形态差异较大的新品,同时公司加大了线上渠道推广力度。目前来看冷食燕麦在公司内部触底企稳。未来公司还会持续迭代产品,根据消费者需求和偏好进行产品开发和升级。 冷食燕麦兼具美味、便利、颜值、健康,公司判断未来市场空间较大,看好其前景。伴随外部环境好转,将来冷食燕麦会重新崛起,但崛起时间无法预计。 Q4:业务渠道侧重点以及未来战略发力点? A4:侧重点:公司线上线下并重,近几年线上渠道增速较高。今年京东GMV首次超过竞争对手成为第一,唯品会、拼多多、抖音、快手品类第一,淘系平台逐渐提升至第2,线上全网排名第一。 未来发力点:未来通过消费者研究,精细化研究,开发更多适配消费者的新产品,持续扩大营收,逐渐提升线上盈利能力。线下渠道掌控是公司强项,线下盈利能力比线上强,目前线下渠道重点工作是强化弱势区域,强势区域下沉,触达更多消费者。 Q5:大健康业务的最新业务进展? A5:大健康产品,公司已经切入蛋白粉赛道。在去年社会公共卫生事件后半段期间,公司观察到蛋白粉产品需求提升明显。公司顺势在今年推出了蛋白粉产品,从上半年的销售情况来看,该产品的推广比较顺利,消费者反馈较好,市场接受度及消费者复购率均较高,推广情况基本符合公司预期,预计会有较好的销售业绩。 Q6:公司未来品牌宣传策略? A6:公司作为行业的领导者,燕麦行业第一的品牌,会充分落地行业发展的需求,在品牌和市场教育上进行持续投入,会做更多的品牌宣传 和燕麦品类健康推广工作,主要通过新媒体如抖音、小红书、快手、知乎等做更多的内容和品牌的宣传推广,希望公司的努力能助推中国燕麦行业的发展。 Q7:在电商平台,公司为超越对手做了哪些工作? A7:公司在内容电商平台发展早期切入,享受到平台先发红利,费效比较好,投放效率较高。京东和淘系平台进行了精细化工作,消费者研 究深入,进行了费用精准投放,从去年开始取得较好成效。公司团队根据人群画像做产品研发,线上调整产品结构,建立更好的产品消费矩阵 。Q8:取消澳大利亚进口大麦关税对公司是否有影响? A8:取消澳大利亚进口大麦关税对公司没有影响,这个政策针对的是大麦,公司的原粮是燕麦,不是同一品类。燕麦即使在中澳关系比较紧张时,也没有受到影响。 Q9:零食渠道的的体量和预期、规划? A9:零食专营店渠道今年以来发展比较快,公司产品在该渠道销售良好。公司纯燕、复合、休闲的新品以小包装的形式进入零食渠道销售 。 燕麦行业内,公司是进入该渠道较早的品牌,明显地感受到该渠道的红利。公司目前的策略是拥抱零食渠道,伴随着零食渠道的高速发展,公司在该渠道的销售规模也会获得高速的扩张,零食渠道的盈利能力并不弱于KA渠道。 Q10:新的产品品类上的规划? A10:公司针对消费者的需求开发新品:首先是健康,消费者健康意识在增强,偏向配料健康的产品,公司会加强健康导向等基础研究,强 化标签清洁,开发更多的健康食品。其次是口味,部分消费者对口味有一定的要求,公司力争在健康的基础上开发比较美味的产品,满足消费者在口味方面的不同需求。第三健康功能性,针对有特殊需求的消费者如健身人群等,开发低糖、低脂、低卡的高附加产品。 Q11:公司总经理变动是否会给公司带来比较大的改变? A11:公司本次总经理变动,是正常的人事变动。谢总仍为公司董事长和战略委员会委员,主导公司发展战略,孟总统筹公司经营管理。孟 总有丰富的零售和电商行业工作经历,对行业认知度、公司了解程度均较高,个人利益与公司利益绑定。总经理新上任后公司的发展方向不会发生巨大变化,仍坚持生产销售以燕麦为主的谷物健康食品。发展策略会进行部分调整,未来会考虑外延式扩张,争取开发更多符合消费 者需求的大健康食品,让西麦的业务范围从谷物健康食品拓展至大健康食品。Q12:公司的核心竞争优势是什么? A12:公司具有全方面的竞争优势,公司有30年的深厚品牌积累,在消费者心目中有较强的品牌认知,在很多消费者看来,西麦等于好燕 麦。公司是燕麦行业唯一一家全产业链的上市公司,从燕麦源头的育种种植,还有原粮采购均拥有较强的掌控能力。在整体的生产工艺方面 ,公司也处于全行业领先位置,优良的生产工艺使公司能保持成本优势,同时保障质量领先。公司全渠道覆盖,线上线下均为行业排名第一。