港股公司信息更新报告：Q2业绩大幅改善，首次实现集团层面季度盈利

2023Q2业绩大幅改善，首次实现集团层面季度盈利，维持“买入”评级 2023Q2公司实现营业收入277亿元（同比+27.9%），其中线上营销服务收入143亿元（同比+30.4%），主要系电商等广告主数量及投放增加所致。其他服务收入34亿元（同比+61.4%），主要由于电商业务表现强劲，GMV同比增长39%。公司经调整净利润27亿元（首次实现集团层面季度盈利），毛利率50.2%（同比+5.2ppts）主要由于公司收入增长、运营效率提升，规模经济效益增加。基于对公司商业化进程的预期 ，我们上调2023-2025年盈利预测 ， 预计公司2023/2024/2025年净利润为8.82/82.1/141.8（2023/2024/2025年前值为-44/45/108）亿元，对应EPS分别为0.20/1.89/3.27元，当前股价对应PE分别为285.8/30.7/17.8倍，我们看好公司盈利能力加速提升，维持“买入”评级。 用户规模创历史新高，内容社区活跃度提升，持续为商业化夯实基础 2023Q2，快手应用DAU达3.76亿（同比+8.3%、环比+0.5%），MAU达6.73亿（同比+14.8%、环比+2.9%），创历史新高。快手内容社区活跃度不断提升，截至2023年6月底，快手应用的互关用户对数累计达311亿对，同比增长近50%，2023Q2，平台月均用户数突破4.4亿，日均搜索次数同比增长30%。我们认为，用户规模增长与社区活跃度提升，有望驱动用户黏性增加，进一步打开成长空间。 广告业务持续恢复，电商GMV延续高增长，或继续双轮驱动业绩增长 （1）广告：2023Q2广告收入143亿元（同比+30.4%），收入占比51.7%，其中内循环广告受电商大促的拉动作用明显。我们认为，随广告市场需求侧回暖和流量策略持续优化，商业化加载率与eCPM有望提升。（2）电商：电商GMV延续高增，2023Q2公司电商GMV达2655亿元（同比+38.9%），月活跃买家超过1.1亿人，MAU渗透率达16.3%以上。此外，搜索流量持续增长，2023Q2搜索商品GMV同比增长90%。我们认为，公司在供给端持续扩大商家数并赋能品牌运营，在需求端通过精细化的用户运营，叠加搜索流量增长、产品升级及广告算法迭代带来的匹配效率提高，有望驱动MAU渗透率提高，拉动电商GMV持续高增长。 风险提示：广告商业化效率不及预期、用户增长放缓、短视频行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标