2023年半年报点评：业绩符合预期，产能释放叠加下游复苏，下半年成长可期

事件：公司发布2023年半年报。2023H1，公司实现营业收入7.09亿元，同比增长24.16%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长27.12%。 业绩增长延续，盈利能力优秀，经营净现金流同比高增，盈利质量较高。2023H1公司业绩延续此前增长趋势，营收、归母净利润分别为7.09亿元/2.23亿元，同比增长24.16%/27.12%。Q2单季度营收/归母净利润分别为3.79亿元/1.24亿元，同比增长11.65%/8.08%，单季度营收金额创上市以来新高，单季度归母净利润亦处于历史较高水平。盈利能力方面，2023H1公司销售毛利率/净利率分别为50.64%/31.66%，延续了以往的高盈利能力。费用率方面，2023H1公司销售/管理/研发费用率分别同比提升0.16pct/降低1.34pct/降低1.12pct，销售费用率的提升主要由于加强了市场开拓力度。此外，2023H1公司经营活动净现金流为2.58亿元，同比增长134.99%，盈利质量较高。 研发能力突出，持续推出新品；产能项目建设中，产能瓶颈有望逐步打开。公司持续加大研发投入，2023H1公司及子公司的新增授权专利达99项，包括境内外发明专利19项。核心专利技术显色指数控制技术、色温调节技术、高精度定位技术、高效散热防水技术等项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中，较好提高了产品的控制精度、防水性能、散热效率和光色一致性等性能，并成功推出了超大功率LED舞台灯系列、激光舞台灯系列等产品。此外，公司加快提升产能，推进产能项目建设，下半年产能瓶颈有望逐步打开，进一步助力业绩增长。 国内市场复苏势头强劲，海外市场需求旺盛，全球演艺灯光设备龙头成长可期。 23年伴随国内限制演艺活动的措施全面放开，国内演艺设备的市场需求快速恢复。据中国演出行业协会，2023H1，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次19.33万场，同比增长400.86%；演出票房收入167.93亿元，同比增长 673.49%。海外方面，现场演出市场复苏仍在持续。参考海外现场演出行业巨头Live Nation披露的经营数据，2023H1其收入同比提升40%至87.58亿美元，且Q2单季度非美地区市场表现强劲。浩洋股份作为全球演艺灯光设备龙头，产能建设推进，有望充分受益于下游需求景气度的提升。 盈利预测、估值与评级：浩洋股份为全球演艺灯光设备龙头，研发能力突出，23H1业绩延续快速增长趋势，预计伴随新产能逐步释放，公司将充分受益于国内外现场演出市场复苏。因此，我们维持对公司的23-25年归母净利润预测5.07、6.39亿元、8.1亿元，对应EPS分别为6.01/7.58/9.60元，当前股价对应PE分别为18x/14x/11x，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易摩擦风险，汇率波动风险，扩产进度不及预期风险。 公司盈利预测与估值简表