业绩略超预期，WPSAI打开新空间

长期成长路径清晰，维持“买入”评级 考虑公司在AI端的投入加大，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为14.18、20.28、28.09亿元（原预测为15.47、21.03、28.52亿元），对应EPS分别为3.07、4.39、6.08元/股，当前股价对应2023-2025年PE为124.2、86.8、62.7倍，公司成长前景广阔，发展路径清晰，维持“买入”评级。 业绩略超预期，彰显经营韧性 2023年上半年，公司实现营业收入21.72亿元，同比增长21.25%；实现归母净利润5.99亿元，同比增长15.32%；实现扣非归母净利润5.76亿元，同比增长39.88%。其中Q2单季度实现营业收入11.21亿元，同比增长21.37%，实现归母净利润3.32亿元，同比增长23.46%。业绩超出市场预期，彰显出经营韧性。分业务看，国内个人办公服务订阅业务收入为12.52亿元，同比增长33.24%，其中Q2单季度收入为6.64亿元，同比增长29.2%；国内机构订阅及服务业务收入4.18亿元，同比增长40.38%，其中Q2单季度收入为2.05亿元，同比增长33.8%； 国内机构授权业务收入为3.61亿元，同比减少13.96%，其中Q2单季度收入为1.79亿元，同比下滑4.7%；互联网广告及其他业务收入为1.41亿元，同比增长4.94%，其中Q2单季度收入为0.73亿元，同比增长6.8%。 发布WPS AI，打开新成长空间 上半年，公司发布了基于大语言模型的智能办公助手WPS AI，WPS AI作为协同办公赛道的类ChatGPT式应用，已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档等产品线。随着WPS AI产品功能的升级与完善，定价区间有望大幅提升，进一步打开长期成长空间。 风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要